人民幣匯率最近可謂吸足了市場的眼球。自9月5日以來，人民幣對(duì)美元中間價(jià)已經(jīng)攀升至6.1425，較5日已上漲了282個(gè)基點(diǎn)。

　　當(dāng)然，人民幣的強(qiáng)勁回升并非“空穴來風(fēng)”。在進(jìn)出口順差急速擴(kuò)大、歐央行意外降息、美國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的疊加效應(yīng)下，人民幣掉頭直上也就有了充足的理由。

　　海關(guān)總署最新公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月，我國進(jìn)出口總值17萬億元人民幣，比去年同期增長0.6%。貿(mào)易順差1.2萬億元，擴(kuò)大28.7%。繼歐央行宣布開展新一輪歐版QE后，9日日本央行宣布買入部分為期三個(gè)月的477號(hào)短期國債，該債券過去兩個(gè)交易日收益率都是負(fù)值，日本央行開創(chuàng)“負(fù)息購債”之先河。從低利率、零利率、9月6號(hào)的歐央行負(fù)利率，再到9號(hào)的日本央行開創(chuàng)“負(fù)息購債”，歐元區(qū)、日央行新一輪的大規(guī)模量化寬松再次開啟。在我國現(xiàn)行掛鉤“一攬子貨幣、有管理的”浮動(dòng)匯率模式下，新興貨幣中唯一能“受益”于美元指數(shù)走高的可能只剩下人民幣。

　　交通銀行資管中心高級(jí)研究員陳鵠飛認(rèn)為，在歐美經(jīng)濟(jì)走勢分化、貨幣政策取向截然相悖的大周期里，未來中美無風(fēng)險(xiǎn)利率或出現(xiàn)“一上一下”的背離走勢，從而再現(xiàn)國際資本領(lǐng)域的“盧卡斯之謎”，即與學(xué)術(shù)理論預(yù)期相悖，資金反而會(huì)選擇回流傳統(tǒng)的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體(如美國)、GDP中高速增長的大型經(jīng)濟(jì)體(如中國)，而不是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的拉美、東南亞國家。

　　首先，從全球資金流動(dòng)角度看，在歐、日央行降息抗通縮的政策外溢沖擊下，一方面美國的長端無風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)因?yàn)槊绹顿Y回報(bào)率的回升而上行；但另一方面，中國的長端國債利率則可能會(huì)因人民幣被動(dòng)升值、熱錢流入而下行。在這種全新的利率格局下，隨著國內(nèi)長端無風(fēng)險(xiǎn)利率的下行以及海外增量資金的入場，中國有望漸入“股市債市共?！钡男路睒s時(shí)代。

　　其次，為切實(shí)貫徹好十八屆三中全會(huì)關(guān)于“全面深化金融體制改革、穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化、完善人民幣匯率形成機(jī)制”的要求，未來人民幣資本項(xiàng)目可兌換預(yù)期將提速，國際資本流入中國的步伐將越走越快。

　　再次，如民生證券研究院副院長管清友所言，由于香港實(shí)行聯(lián)系匯率制度，即港幣盯住美元以穩(wěn)定幣值。當(dāng)下，美元走強(qiáng)將帶動(dòng)港幣走強(qiáng)，增量資金將涌入香港，在滬港通的催化下，將再次進(jìn)入股市。疊加以上歐、日央行QE政策和美國經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)定、加息預(yù)期逐漸升溫等因素，美元升值趨勢仍會(huì)延續(xù)，所以香港和內(nèi)地的資金流入還會(huì)持續(xù)。