國(guó)企員工持股試點(diǎn)改革提速 以崗定股動(dòng)態(tài)調(diào)整

　　國(guó)企員工持股試點(diǎn)改革提速

　　以崗定股動(dòng)態(tài)調(diào)整 科研院所先行先試

　　國(guó)資委、財(cái)政部和證監(jiān)會(huì)日前聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)的意見》，就開展員工持股試點(diǎn)涉及的試點(diǎn)企業(yè)條件、持股員工范圍、 出資入股方式、入股價(jià)格、股權(quán)結(jié)構(gòu)、持股比例、股權(quán)流轉(zhuǎn)等關(guān)鍵事項(xiàng)，均提出了明確要求。據(jù)了解，目前有78戶央企所屬的1269個(gè)企業(yè)實(shí)施了員工持股。業(yè) 內(nèi)人士認(rèn)為，《試點(diǎn)意見》公布意味著員工持股改革已到了落地階段，國(guó)企員工持股進(jìn)程將提速，未來(lái)將分類、分批、分層次、分階段推進(jìn)。人才資本和技術(shù)要素貢 獻(xiàn)占比較高的轉(zhuǎn)制科研院所、科技型企業(yè)將成為員工持股試點(diǎn)的前哨。此外，多個(gè)地區(qū)均提出要推進(jìn)員工持股計(jì)劃，后續(xù)試點(diǎn)進(jìn)展值得期待。

　　意見呈現(xiàn)六大亮點(diǎn)

　　“《試點(diǎn)意見》公布，意味著員工持股改革已到了落地階段。這將加快國(guó)企員工持股試點(diǎn)進(jìn)程，國(guó)企實(shí)行員工持股的積極性會(huì)提高，國(guó)企將更有凝聚力?！敝袊?guó)企 業(yè)研究院首席研究員李錦表示，此次公布的員工持股試點(diǎn)意見有六個(gè)方面的亮點(diǎn)。一是方向明確，即市場(chǎng)化方向。二是目的明確?！凹?lì)、活力”是核心詞，成功與 否在于建立和完善公司與員工的利益共享機(jī)制，增強(qiáng)職工的凝聚力和激發(fā)企業(yè)發(fā)展的活力。三是比例明確，即員工持股總量原則上不高于公司總股本的30%，這個(gè) 比例設(shè)計(jì)的比較合適，太低了不起作用。而單一員工持股比例原則上不高于公司總股本的1%，可以說(shuō)是一個(gè)紅線，這個(gè)突破性的提法，有利于防止少數(shù)人控制。四 是部署明確。分類、分批、分層次、分階段來(lái)推行。五是時(shí)間明確。試點(diǎn)兩年，2018年要鋪開。六是破產(chǎn)重整是敏感問(wèn)題。產(chǎn)能過(guò)剩企業(yè)，內(nèi)部員工持股試點(diǎn)工 作應(yīng)與企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)調(diào)整相結(jié)合，對(duì)虧損嚴(yán)重的國(guó)有企業(yè)實(shí)施內(nèi)部員工持股，提出以出資額為限。應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)員工按評(píng)估后的凈資產(chǎn)值全額收購(gòu)企業(yè)，若員工收購(gòu) 企業(yè)資金有困難，可與企業(yè)產(chǎn)權(quán)單位協(xié)商，采取分期付款方式實(shí)施內(nèi)部員工持股。

　　李錦表示，未來(lái)試點(diǎn)工作主要在央企所屬三四級(jí)企業(yè)中推行，地方上已經(jīng)做的會(huì)得到鼓勵(lì)并加大步伐，許多上市公司推進(jìn)員工持股的時(shí)機(jī)已成熟。

　　以崗定股動(dòng)態(tài)調(diào)整

　　“國(guó)企員工持股改革的初衷是要在國(guó)有企業(yè)進(jìn)一步建立有效的激勵(lì)約束機(jī)制，不斷增強(qiáng)企業(yè)活力，加快提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力?！眹?guó)資委企業(yè)改革局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，要建立收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制，保持核心人才隊(duì)伍的穩(wěn)定性，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善公司治理機(jī)制。

　　該負(fù)責(zé)人表示，與以往的員工持股不同，本次開展員工持股試點(diǎn)，與國(guó)有企業(yè)功能分類、混合所有制改革等其他相關(guān)政策之間的銜接非常緊密，需要統(tǒng)籌推進(jìn)。此 外，本次員工持股遵循了試點(diǎn)先行、從嚴(yán)掌握的方針，員工持股試點(diǎn)應(yīng)注重試點(diǎn)質(zhì)量和工作進(jìn)度的有機(jī)統(tǒng)一，不得為了片面追求數(shù)量而強(qiáng)行在條件不成熟的企業(yè)中開 展試點(diǎn)，也不得一味追求速度而忽視質(zhì)量。如果不顧企業(yè)具體情況全面鋪開，一味擴(kuò)大范圍、趕超進(jìn)度，可能帶來(lái)適得其反的效果。

　　對(duì)于《試點(diǎn) 意見》中強(qiáng)調(diào)“以崗定股，動(dòng)態(tài)調(diào)整”的原則。該負(fù)責(zé)人指出，“以崗定股”是指持股員工的資格范圍和持股比例根據(jù)任職崗位來(lái)確定，即以關(guān)鍵的管理崗位、技術(shù) 崗位和業(yè)務(wù)崗位為核心，確定持股人員范圍，依據(jù)崗位對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展的重要程度確定持股比例，并根據(jù)崗位績(jī)效對(duì)具體持股比例進(jìn)行上下浮動(dòng)。員工持 股既不是全員持股、平均持股，也不是經(jīng)營(yíng)層持股，而是骨干持股?！皠?dòng)態(tài)調(diào)整”則是強(qiáng)調(diào)持股員工應(yīng)做到進(jìn)退有序，離開企業(yè)的人員因不再是該企業(yè)員工而不再持 有股權(quán)，新進(jìn)人才可以獲得股權(quán)，崗位調(diào)整時(shí)所持股份隨之調(diào)整，真正實(shí)現(xiàn)讓符合條件的員工持有股權(quán)，持續(xù)調(diào)動(dòng)骨干員工的積極性主動(dòng)性和創(chuàng)造性，防止股權(quán)固 化，影響激勵(lì)效果。

　　該負(fù)責(zé)人還表示，一般來(lái)說(shuō)，中央企業(yè)集團(tuán)公司及其二級(jí)子企業(yè)、省級(jí)國(guó)有一級(jí)企業(yè)具有以下特點(diǎn)：即企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模大、從 業(yè)人員多、管理層級(jí)多、業(yè)務(wù)種類多。大部分屬于國(guó)有獨(dú)資且主要職能為資本管控。省級(jí)國(guó)有一級(jí)企業(yè)有些還是國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司或即將改組成國(guó)有資本投 資、運(yùn)營(yíng)公司，具體經(jīng)營(yíng)層面往往更多是在中央企業(yè)三級(jí)子企業(yè)和省級(jí)國(guó)有企業(yè)二級(jí)子企業(yè)以下。此外，不少企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)還涉及關(guān)系國(guó)家安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重 要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域。這些特點(diǎn)使得在中央企業(yè)二級(jí)以上企業(yè)及省級(jí)國(guó)有一級(jí)企業(yè)實(shí)施員工持股操作具有較大復(fù)雜性。考慮到上述情況，在試點(diǎn)企業(yè)選擇時(shí)，應(yīng)選取資 產(chǎn)規(guī)模相對(duì)適中、業(yè)務(wù)種類相對(duì)較少且不涉及國(guó)家安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的企業(yè)進(jìn)行試點(diǎn)，并統(tǒng)籌考慮組建兩類公司、國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局與結(jié)構(gòu)調(diào)整等改革措施。因此， 《試點(diǎn)意見》提出，中央企業(yè)二級(jí)以上企業(yè)及省級(jí)國(guó)有一級(jí)企業(yè)原則上暫不開展員工持股試點(diǎn)。

　　科研院所先行先試

　　數(shù)據(jù)顯示，截至目前，A股市場(chǎng)共有400多個(gè)上市公司發(fā)布了員工持股計(jì)劃，實(shí)施員工持股計(jì)劃的主體多為民營(yíng)企業(yè)，中央和地方國(guó)有企業(yè)占比較低。目前，轉(zhuǎn)制科研院所、科技型企業(yè)將成為員工持股啟動(dòng)的前哨。

　　從實(shí)施方式上看，A股市場(chǎng)員工持股計(jì)劃最常見的形式為競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓（二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買）、非公開發(fā)行以及定向受讓股份。其中半數(shù)以上的公司采用二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買方式 進(jìn)行，占比達(dá)51.53%，其次是采用非公開發(fā)行和定向受讓股份方式的公司，分別占比24.75%和20.68%。從員工持股計(jì)劃股本占總股本的比例來(lái) 看，絕大多數(shù)的上市公司的員工持股計(jì)劃股本占總股本的比例都在5%以內(nèi)，其中在2%以下的公司最多。

　　“《試點(diǎn)意見》的發(fā)布，員工持股改 革將迎來(lái)新契機(jī)?！敝行沤ㄍ蹲C券分析師表示，短期來(lái)看，員工持股計(jì)劃對(duì)于上市公司的利好主要反映在股價(jià)的正向波動(dòng)。通過(guò)對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)員工持股計(jì)劃對(duì)國(guó)有上 市公司股價(jià)的提振作用無(wú)論在持續(xù)時(shí)間還是力度上都更為有效。中長(zhǎng)期來(lái)看，實(shí)施員工持股計(jì)劃的公司在基本面狀況上有明顯改善，而管理層參與員工持股比例越高 的公司，其正向效應(yīng)越明顯。從實(shí)施員工持股計(jì)劃公司的股價(jià)運(yùn)行軌跡來(lái)看，員工持股計(jì)劃草案公布當(dāng)天，公司的二級(jí)市場(chǎng)收益最高，國(guó)有員工持股上市公司股價(jià)在 草案發(fā)布后的12天內(nèi)平均收益都為正值，并且其對(duì)國(guó)有上市公司的利好能夠持續(xù)45天以上，在所選樣本期內(nèi)能夠獲得最高累計(jì)收益達(dá)14.61%。

　　該分析師認(rèn)為，從《試點(diǎn)意見》內(nèi)容看，目前國(guó)有企業(yè)員工持股計(jì)劃的推行仍處于探索階段，整體上屬于“十項(xiàng)方案”的配套文件。國(guó)資委和各地方國(guó)資委將按照 試點(diǎn)企業(yè)條件，分別從中央企業(yè)、地方國(guó)有企業(yè)中選擇少量企業(yè)開展試點(diǎn)，相比于央企的限制條件，地方國(guó)企由于其靈活性可能更為受益。人才資本和技術(shù)要素貢獻(xiàn) 占比較高的轉(zhuǎn)制科研院所、科技型企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)將獲得優(yōu)先支持，其中軍工研發(fā)以及高校系上市公司是其中的主力，這些國(guó)有控股公司具有人力資本密集、 技術(shù)要素貢獻(xiàn)率較高、股本較小的特點(diǎn)，是國(guó)有企業(yè)實(shí)施員工持股計(jì)劃的優(yōu)先標(biāo)的。自國(guó)企改革“十項(xiàng)方案”出臺(tái)以來(lái)，目前已有上海、重慶、北京、廣東等20多 個(gè)省市明確出臺(tái)改革方案，其中多數(shù)地區(qū)均提出實(shí)行員工持股計(jì)劃，后續(xù)試點(diǎn)進(jìn)展值得期待。

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