劉元春：中國(guó)經(jīng)濟(jì)不存在“硬著陸”可能

　　名家連線

　　今年年底中國(guó)經(jīng)濟(jì)不對(duì)稱W型的第二個(gè)底部將顯現(xiàn)，明年年底會(huì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，今年到明年是全面實(shí)施供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的最佳時(shí)機(jī)。

　　劉元春

　　中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展

　　與戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長(zhǎng)

　　□本報(bào)記者陳瑩瑩

　　中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長(zhǎng)劉元春日前接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，2016上半年在積極的財(cái)政政策、穩(wěn)健的貨幣政策以及房地產(chǎn)新政的作用下，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)在持續(xù)探底中開始呈現(xiàn)出企穩(wěn)跡象。CPI重返“2時(shí)代”、PPI負(fù)增長(zhǎng)大幅度收窄、企業(yè)利潤(rùn)增速轉(zhuǎn)正以及房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)的反彈，都表明中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)并不存在“硬著陸”可能。

　　值得注意的是，下半年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)難以持續(xù)上半年企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。外部經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的重現(xiàn)、內(nèi)部扭曲的強(qiáng)化、金融風(fēng)險(xiǎn)的不斷累計(jì)與間斷性釋放、結(jié)構(gòu)性改革的全面實(shí)施等多方面因素，決定中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力將進(jìn)一步抬頭。與此同時(shí)，政策效應(yīng)的遞減和房地產(chǎn)泡沫的管控，決定經(jīng)濟(jì)政策的對(duì)沖效應(yīng)將大幅度下降。

　　劉元春預(yù)計(jì)2016年中國(guó)GDP增速為6.6%，CPI為2.3%。他指出，“今年年底中國(guó)經(jīng)濟(jì)不對(duì)稱W型的第二個(gè)底部將顯現(xiàn)，明年年底會(huì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，這決定了今年到明年是全面實(shí)施供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的最佳時(shí)機(jī)?！?/p>

　　但是，以“三去一降一補(bǔ)”為核心的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，必定會(huì)給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來短期陣痛和下行壓力。劉元春認(rèn)為，在內(nèi)需持續(xù)回落、外需持續(xù)疲軟、泡沫與風(fēng)險(xiǎn)上揚(yáng)之時(shí)，貨幣政策一方面要避免2009-2010年和2015年4季度-2016年2季度過度寬松的定位，同時(shí)也要避免從緊的取向，實(shí)際貸款利率的下降無論是對(duì)“去杠桿”還是“去產(chǎn)能”都是必須的，同時(shí)也是穩(wěn)投資的關(guān)鍵。

　　劉元春認(rèn)為，“在高債務(wù)環(huán)境中，不僅要保持適度寬松貨幣政策，同時(shí)還要對(duì)大量的僵尸企業(yè)進(jìn)行出清、對(duì)高債務(wù)企業(yè)進(jìn)行債務(wù)重組，更重要的是，對(duì)銀行以及相關(guān)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行實(shí)質(zhì)性重構(gòu)。存量調(diào)整是增量調(diào)整的基礎(chǔ)，特別是對(duì)中國(guó)目前的環(huán)境而言，存量調(diào)整基礎(chǔ)上的積極財(cái)政政策+適度寬松貨幣政策+強(qiáng)監(jiān)管依然是我們走出困局的核心法寶?！?/p>

　　另外，要充分利用政府在體制和財(cái)政空間上的優(yōu)勢(shì)，財(cái)政政策要更加積極有效，在進(jìn)一步擴(kuò)大財(cái)政赤字的基礎(chǔ)上，強(qiáng)化積極財(cái)政政策的定向?qū)捤?，全力配合更為主?dòng)、更為全面的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。比如進(jìn)一步提高財(cái)政赤字率，考慮2016-2017年大改革的特殊性，公共財(cái)政赤字率可以達(dá)到3.5%-4%的區(qū)間，中央政府要積極利用擴(kuò)大國(guó)債發(fā)行規(guī)模來增加政府支出能力，以加大改革推行的力度，解決目前國(guó)民收入超分配所帶來的“投資-消費(fèi)”的兩難困境?？紤]到地方債市場(chǎng)容量的狹小和制度的不完全，建議提高中央的財(cái)政赤字率，地方債的置換規(guī)模應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　應(yīng)當(dāng)將結(jié)構(gòu)性減稅過渡為總量性減稅，特別是對(duì)于那些供給不足、創(chuàng)新活力很強(qiáng)、升級(jí)壓力較大的行業(yè)進(jìn)行全面減稅。同時(shí)，適度弱化財(cái)政收入目標(biāo)，防止地方政府通過加大稅收征收力度和非稅收等方式，變相增加企業(yè)負(fù)擔(dān)。財(cái)政支出應(yīng)當(dāng)從投資導(dǎo)向向民生導(dǎo)向轉(zhuǎn)變，從補(bǔ)貼導(dǎo)向向福利導(dǎo)向轉(zhuǎn)變，利用積極的財(cái)政政策加速低度廣泛的大福利體系的構(gòu)建，利用定向?qū)捤傻呢?cái)政政策加大養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、健康產(chǎn)業(yè)以及中高端服務(wù)業(yè)的發(fā)展，釋放相應(yīng)的需求。

　　精彩對(duì)話

　　中國(guó)證券報(bào)：近幾個(gè)月，民間投資增速下滑引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。應(yīng)該從哪些方面促進(jìn)民間投資回暖？

　　劉元春：第一，實(shí)質(zhì)性的國(guó)有企業(yè)改革和政府改革依然是提振民營(yíng)企業(yè)家信心的核心；第二，投資領(lǐng)域特別是第三產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域的開放依然是關(guān)鍵；第三，改變金融資源過度偏向性投放，在目前國(guó)有企業(yè)軟約束問題重新高漲的時(shí)點(diǎn)依然具有十分重要的作用；第四，降成本的很多舉措難以解決民間投資的燃眉之急，同時(shí)也不是民間投資下降的核心原因。

　　中國(guó)證券報(bào)：今年上半年我國(guó)部分城市房?jī)r(jià)上漲可謂瘋狂，并引發(fā)相關(guān)部門的關(guān)注。對(duì)房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策有何建議？

　　劉元春：建議持續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，及時(shí)調(diào)整當(dāng)前房地產(chǎn)調(diào)控政策。要改變簡(jiǎn)單寬松的政策導(dǎo)向，針對(duì)不同區(qū)域和不同類型房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行分類治理。對(duì)于一二線城市實(shí)行供給導(dǎo)向政策，在增加土地供應(yīng)和信貸支持等方面著力，加快房地產(chǎn)銷售向投資轉(zhuǎn)化，避免全國(guó)房地產(chǎn)投資下調(diào)過于劇烈而陷入緊縮鏈條。同時(shí)，合理引導(dǎo)預(yù)期和控制一線城市房?jī)r(jià)，防止過度上漲形成新的泡沫。樓市泡沫會(huì)加速資金脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，弱化市場(chǎng)復(fù)蘇對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的提振作用，同時(shí)房?jī)r(jià)偏高也是制約房地產(chǎn)需求的重要因素。對(duì)于三四線城市實(shí)行需求導(dǎo)向政策，鼓勵(lì)房地產(chǎn)銷售，增強(qiáng)復(fù)蘇的韌度。盡快消化巨量庫(kù)存是房地產(chǎn)商快速回籠資金、有效降低財(cái)務(wù)費(fèi)用與化解金融風(fēng)險(xiǎn)的重要抓手，同時(shí)也是房地產(chǎn)市場(chǎng)騰籠換鳥、保障未來投資重回可持續(xù)增長(zhǎng)軌道的必要前提。政策舉措應(yīng)該著力于刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)需求，鼓勵(lì)房地產(chǎn)商擴(kuò)大銷售。