專家解讀PMI數(shù)據(jù)：經(jīng)濟盤整蓄勢下行空間正在縮小

　　國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心和中國物流與采購聯(lián)合會6月1日發(fā)布中國制造業(yè)和非制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，5月份制造業(yè)PMI連續(xù)三個月高于臨界點，保持基本穩(wěn)定走勢。

　　專家表示，分項數(shù)據(jù)表明我國產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化正在提速，經(jīng)濟下行空間明顯縮小，但是經(jīng)濟運行中仍存在不穩(wěn)定因素，尤其是市場供需矛盾比較明顯，制造業(yè)下行壓力猶存。此外，5月份非制造業(yè)PMI比4月回落0.4個百分點，雖然仍處高位，但對于當前及未來數(shù)月服務業(yè)的業(yè)務活動預期持續(xù)下降應引起重視。

　　蓄勢 PMI保持基本穩(wěn)定走勢

　　5月份，制造業(yè)PMI為50.1%，與4月持平，連續(xù)三個月高于臨界點，保持基本穩(wěn)定走勢。

　　國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心高級統(tǒng)計師趙慶河表示，5月份制造業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步增長，企業(yè)采購活動有所加快。生產(chǎn)指數(shù)為52.3%，比4月微升0.1個百分點，連續(xù)三個月在52.0%以上。在生產(chǎn)持續(xù)擴張的帶動下，企業(yè)采購意愿有所增強，采購量指數(shù)為51.2%，比4月上升0.2個百分點。

　　從產(chǎn)業(yè)結構來看，高技術制造業(yè)和消費品制造業(yè)PMI分別為50.8%和51.5%，持續(xù)高于制造業(yè)總體水平，表明結構調整穩(wěn)步推進，高技術產(chǎn)業(yè)和消費升級相關制造業(yè)繼續(xù)保持擴張態(tài)勢。而去產(chǎn)能也進一步取得成效。高耗能制造業(yè)PMI為49.1%，比4月下降1.0個百分點，落至臨界點以下。其中，非金屬礦物制品和黑色金屬冶煉及壓延加工等行業(yè)PMI明顯回落，均在臨界點以下。

　　商務部國際貿易經(jīng)濟合作研究院國際市場研究部副主任白明認為，高技術產(chǎn)業(yè)處于擴張狀態(tài)，耗能產(chǎn)業(yè)的PMI處于萎縮狀態(tài)，有助于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構。大摩華鑫首席經(jīng)濟學家章俊也表示，制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)第三個月維持在50%枯榮線以上，反映實體經(jīng)濟景氣度依然維持弱復蘇的態(tài)勢。而高技術制造業(yè)和消費品制造業(yè)PMI持續(xù)高于制造業(yè)總體水平，以及高耗能制造業(yè)PMI為落至臨界點以下，這說明在一季度經(jīng)濟企穩(wěn)之后，政府開始把政策重心撥回到調結構去產(chǎn)能上面來。

　　中國物流信息中心分析師陳中濤表示，最近兩月PMI指數(shù)單月表現(xiàn)略有波動，但連續(xù)綜合起來看，當前經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，并且穩(wěn)中存在積極變化。尤其是5月份新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)保持在50%偏上，高于去年同期，表明市場需求有所改善。此外，購進價格指數(shù)自去年12月份以來，連續(xù)5個月上升，5月份指數(shù)有所回落，但仍達到55%以上，高于去年同期近6個百分點，反映出目前市場價格上升態(tài)勢未變，市場價格回升有利于改善企業(yè)效益。

　　陳中濤表示，總的來看，4月和5月PMI指數(shù)均保持在略高于50%水平，顯示經(jīng)濟走勢底部形態(tài)已基本形成，下行空間明顯縮小，回升動能正在積聚，呈盤整蓄勢的基本特點。

　　矛盾 制造業(yè)多重穩(wěn)定因素隱現(xiàn)

　　多位專家表示，雖然市場形勢轉好，但是5月份的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)也反映出了經(jīng)濟運行中的一些不穩(wěn)定因素，尤其是市場供需矛盾比較明顯。

　　“原材料價格漲幅回落，市場需求依然偏弱，制造業(yè)增長基礎仍不穩(wěn)固?！壁w慶河表示，今年以來，鋼鐵、有色、化工等部分流通領域重要生產(chǎn)資料價格連續(xù)攀升，漲幅較大，但國內外供大于求的狀況沒有實質性改善，近期上漲動力開始減弱，5月主要原材料購進價格指數(shù)降至55.3%，連續(xù)5個月上升后首現(xiàn)回落。同時，新訂單指數(shù)為50.7%，連續(xù)兩個月回落，且與生產(chǎn)指數(shù)的差值有所擴大，新出口訂單指數(shù)也降至臨界點，這將對下一步的企業(yè)生產(chǎn)帶來不利影響。

　　交通銀行首席經(jīng)濟學家連平表示，制造業(yè)PMI五大分項指數(shù)出現(xiàn)分化，顯示制造業(yè)下行壓力猶存。其中，新訂單指數(shù)環(huán)比下降0.3個百分點，表明制造業(yè)廠商對未來數(shù)月形勢較不看好；供貨商配送時間指數(shù)環(huán)比上升0.3個百分點，顯示供應商配送時間有所加快，反映出很多制造業(yè)企業(yè)開工率尚不足。此外，原材料庫存指數(shù)和產(chǎn)成品庫存指數(shù)5月雙雙由降轉升，一方面表明上游原材料供應商對于未來數(shù)月內制造業(yè)企業(yè)活動增強前景相對樂觀；另一方面，又顯示產(chǎn)成品去庫存推進不理想，未來補庫存需求仍將出現(xiàn)波折。

　　值得一提的是，同日發(fā)布的5月財新中國通用制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)為49.2，連續(xù)15個月低于50.0臨界值。據(jù)悉，新業(yè)務總量重現(xiàn)收縮，是導致財新中國制造業(yè)PMI指數(shù)下行的主因，雖然收縮率輕微，但在最近3個月來尚是首見。據(jù)受訪廠商反映，調查期間，市況疲弱，客戶需求下降。匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌表示，由于外需萎靡，內需企穩(wěn)薄弱，制造業(yè)短期內下行壓力明顯。財政貨幣支持仍是防范經(jīng)濟加速下滑的必需。

　　此外，官方數(shù)據(jù)顯示，5月份企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)雖然仍處在相對高位，保持在55%以上，但回落也較為明顯，回落4.4個百分點。對此，陳中濤認為，推進供給側改革，加快傳統(tǒng)行業(yè)去產(chǎn)能過程，促進市場供需新平衡，是保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行的關鍵。

　　預測 非制造業(yè)年內有望穩(wěn)中求進

　　5月份，中國非制造業(yè)商務活動指數(shù)為53.1%，比4月回落0.4個百分點，連續(xù)三個月在53%以上，與去年同期基本持平，表明我國非制造業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。

　　分行業(yè)看，服務業(yè)商務活動指數(shù)為52.0%，比4月回落0.5個百分點。趙慶河表示，受證券市場波動等因素影響，金融業(yè)商務活動指數(shù)回落幅度較大，是服務業(yè)商務活動指數(shù)回落的主要因素。5月在“五一”節(jié)日消費的帶動下，批發(fā)零售、住宿餐飲、航空運輸、郵政、旅游等行業(yè)表現(xiàn)較為活躍。電信互聯(lián)網(wǎng)軟件業(yè)連續(xù)三個月處于60%以上的高景氣區(qū)間，業(yè)務總量實現(xiàn)較快增長。

　　盡管非制造業(yè)PMI指數(shù)仍處較高水平，但連平提醒，從先行指標來看，5月非制造業(yè)業(yè)務活動預期指數(shù)從59.1%降至57.8%，表明非制造業(yè)PMI后續(xù)還有繼續(xù)下行的可能。其中，建筑業(yè)業(yè)務活動預期指數(shù)大幅下降5.5個百分點，這很可能與建筑企業(yè)對近期我國部分地區(qū)固定資產(chǎn)投資增速回落及部分一二線城市房地產(chǎn)市場調控前景等擔憂有關。

　　中國物流信息中心分析師武威提醒，5月份房地產(chǎn)業(yè)商務活動指數(shù)和新訂單指數(shù)均呈現(xiàn)連續(xù)兩個月回落走勢，指數(shù)均在50%以下，顯示市場供需兩端均顯疲弱。雖然今年以來一二線城市的房地產(chǎn)銷售有所升溫，但難掩三四線城市依然較大的庫存壓力。在供需疲弱的影響下，房地產(chǎn)業(yè)銷售價格指數(shù)連續(xù)兩個月回落，企業(yè)預期也有所降溫，房地產(chǎn)去庫存化任務仍較為艱巨。

　　連平表示，隨著中央推動更為積極的財政政策，加上制造業(yè)的帶動，非制造業(yè)年內仍有望實現(xiàn)穩(wěn)中求進，但對于當前及未來數(shù)月服務業(yè)的業(yè)務活動預期持續(xù)下降應當引起重視，應通過減稅、簡化審批流程、加強融資便利等措施促進服務業(yè)加快發(fā)展。對于建筑業(yè)的業(yè)務活動預期，一方面要加快重大基礎設施和市政工程項目的落地速度，另一方面也應避免一二線城市房地產(chǎn)市場調整過于劇烈，平滑市場預期。