應(yīng)對全球經(jīng)濟新增長陷阱，G20作用重要

　　2016年9月4-5日，第11次G20峰會將在浙江杭州舉行，屆時20個大國領(lǐng)導人及部分特邀的重要經(jīng)濟體領(lǐng)導人將年度聚首，討論全球經(jīng)濟治理的重大議題。這是中國第一次主持全球經(jīng)濟治理的頂層設(shè)計會議，也是G20峰會第一次連續(xù)兩年由新興國家擔任主席國，對國際經(jīng)濟金融體系改革措施的延續(xù)性具有重要的意義。

　　從2015年底中國接捧G20主席國以來，中國以4個“I”為主題，即“共同構(gòu)建創(chuàng)新(innovative)、活力(invigorated)、聯(lián)動(interconnected)、包容(inclusive)的世界經(jīng)濟”延承了上屆土耳其安塔利亞峰會的主題3個“I”，即包容性(Inclusiveness)、落實(Implementation)與投資性增長(Investment for growth)的大量內(nèi)容。

　　然而，歐美近年來的輿論一直存在著諸多質(zhì)疑G20重要性的聲音。因此，對中國、廣大新興經(jīng)濟體及諸多有致于國際經(jīng)濟金融體系改革的有識之士而言，必須進一步強調(diào)，在當前全球經(jīng)濟面臨新增長陷阱的今天，G20正變得與像在2008年國際金融危機爆發(fā)時那樣重要。G20國家需要進一步團結(jié)起來，建立長效治理機制，應(yīng)對目前全球經(jīng)濟的新增長陷阱。筆者的理由如下：

　　第一，全球經(jīng)濟增長的持續(xù)低迷，正在嚴重沖擊著各國發(fā)展的福祉。數(shù)月來，各大機構(gòu)紛紛調(diào)低對全球經(jīng)濟增長的預期，普遍認為2016年全球經(jīng)濟增長預期將在2.9%以下。這將是繼2015年全球增長2.4%之后，全球連續(xù)第二年增速低于3%。要知道，2008-2014年，全球?qū)嶋HGDP年均增速是3.26%。如果這樣下去，在澳大利亞布里斯班G20領(lǐng)導人峰會上，G20國家提出的全球增長目標，即到2018年底“使全球經(jīng)濟總量比‘現(xiàn)有預期軌道’基礎(chǔ)上再增加2%”的目標要落空了。因為測算可知，要完成這一目標，需要讓全球經(jīng)濟在2015-2018年平均增速達到3.2%以上。當前美歐日等發(fā)達國家的經(jīng)濟復蘇乏力。2016年4月中旬，IMF還把2016年美國經(jīng)濟增速預估由2.6%下調(diào)至2.4%；2016年歐元區(qū)經(jīng)濟增速預估由1.7%下調(diào)至1.5%，將日本經(jīng)濟增速預估從1%下調(diào)至0.5%。

　　第二，美聯(lián)儲加息的持續(xù)預期，正成為懸掛在全球經(jīng)濟再平衡之上的“達摩克利斯之劍”，對世界經(jīng)濟持續(xù)產(chǎn)生潛在威脅。2014年10月美聯(lián)儲宣布徹底退出量化寬松貨幣政策，此后，美聯(lián)儲加息預期逐漸形成，成為懸掛在全球經(jīng)濟再平衡之上的“達摩克利斯之劍”，對G20政策協(xié)調(diào)產(chǎn)生潛在威脅。尤其是2015年8月以來，有關(guān)美聯(lián)儲加息的猜測甚囂塵上，引發(fā)全球金融市場大動蕩，大量套利資本從新興市場國家流出，多國出現(xiàn)匯率過度波動和無序調(diào)整，嚴重影響地區(qū)乃至全球的經(jīng)濟金融穩(wěn)定。2015年12月17日，美聯(lián)儲宣布開啟加息進程，決定將聯(lián)邦基準利率提高0.25%。盡管2016年以來，美聯(lián)儲在加息舉動上屢屢“欲罷還休”，但對美元加息的預期仍在持續(xù)，國際大宗商品市場、國際外匯市場以及國際資本市場產(chǎn)生的重大影響，加大了G20政策協(xié)調(diào)的復雜性和難度。

　　第三，主要貨幣對美元總體貶值，匯率波動大幅震蕩。自2014年10月美聯(lián)儲退出量化寬松政策以來，美元指數(shù)呈現(xiàn)上漲走勢，新興市場貨幣指數(shù)大幅下挫。2015年，主要受美聯(lián)儲加息預期的影響，全球外匯市場呈現(xiàn)出美元一枝獨秀、其他主要貨幣對美元總體貶值、匯率波動大幅震蕩的局面。隨著美國經(jīng)濟的復蘇，美聯(lián)儲持續(xù)升值預期在未來或?qū)⒆兊酶訌娏?，美元仍將保持走強態(tài)勢，匯率大幅震蕩波動不可避免。短期套利資本大量流出，外匯儲備規(guī)模大幅縮減。據(jù)IMF數(shù)據(jù)顯示，2009-2012年共計有4.5萬億美元從發(fā)達國家流入新興市場國家。近期，美聯(lián)儲加息預期正在產(chǎn)生完全相反的效果，短期套利資本大量流出新興市場國家，最直接的反映就是其外匯儲備規(guī)模大幅縮水。新興市場國家的外匯儲備快速下降，流動性風險加大，導致高漲的資產(chǎn)價格隨著流動性收緊而出現(xiàn)下跌，再加上其金融體系的脆弱性，發(fā)生金融動蕩的可能性加大。

　　第四，全球貿(mào)易保護主義抬頭，經(jīng)濟增長引擎作用減弱。根據(jù)WTO數(shù)據(jù)顯示，2015年全球貿(mào)易總量同比下滑近14%，2016年全球貿(mào)易量增長將在3.9%左右，仍將低于過去20年5%的平均水平。這很大程度上是由于美元加息預期導致的大宗商品價格，特別是原油價格大幅下跌造成的。同時，部分發(fā)達國家為了維持出口競爭優(yōu)勢，采取貿(mào)易保護主義政策，甚至主動貨幣貶值。然而在全球經(jīng)濟不景氣的情況下，一國率先進行貨幣貶值，可能引發(fā)競爭性貨幣貶值，從而使其優(yōu)勢快速消磨殆盡。全球貿(mào)易的大幅下滑，不僅增加了貿(mào)易保護和貨幣競爭風險，也為全球經(jīng)濟復蘇蒙上了陰影。

　　總之，21世紀第二個10年的“增長陷阱”的性質(zhì)堪稱全球經(jīng)濟的“新增長陷阱”，這包括主要經(jīng)濟體人口“老齡化”、全球財富分配“新鴻溝”難題、全球技術(shù)創(chuàng)新“中梗阻”、地緣政治風險等等。

　　2008年，由于“金融海嘯”來襲，世界各國均面臨全球金融危機帶來的威脅。在世界經(jīng)濟現(xiàn)實發(fā)展需要的帶動下，發(fā)達國家和新興國家為加強對話和政策協(xié)調(diào)，于2008年在美國華盛頓召開首次二十國集團(G20)領(lǐng)導人峰會，G20機制自此應(yīng)運而生，成為全球經(jīng)濟合作首要論壇。G20以精誠合作的伙伴精神，加強宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)合作，化解了全球金融危機帶來的短期風險，形成了全球經(jīng)濟增長合力。

　　然而，八年以來，值得警惕的是，主要國家經(jīng)濟走勢和政策取向的差異變得越來越大，G20宏觀政策協(xié)調(diào)難度進一步上升。美國經(jīng)濟呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢，緩慢按下“緊縮”按鈕；歐元區(qū)、日本為刺激經(jīng)濟，需要維持極度寬松的貨幣政策，這種嚴重分化的經(jīng)濟形勢和貨幣政策取向，已經(jīng)引發(fā)國際金融市場的劇烈震蕩，使得全球經(jīng)濟面臨失衡風險，乃至徹底陷入增長困境。

　　總之，G20成員占全球經(jīng)濟總量的80%以上，對世界經(jīng)濟增長擁有難以推卸的責任，需要加強宏觀經(jīng)濟政策溝通和協(xié)調(diào)，形成政策和行動合力，防止負面外溢效應(yīng)，維護金融市場穩(wěn)定，促進投資和消費，共同提振世界經(jīng)濟增長。2016年則是這個進程中至關(guān)重要的一年。