堅定不移去杠桿 積極穩(wěn)妥防風(fēng)險——做好今年經(jīng)濟(jì)工作五大任務(wù)述評之三
一方面經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，另一方面實體經(jīng)濟(jì)杠桿率較高，面臨“兩難”的中國經(jīng)濟(jì)，應(yīng)該如何抉擇？
近日召開的中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十三次會議再次強(qiáng)調(diào)，堅定不移推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，重點推進(jìn)“三去一降一補(bǔ)”。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，為防控風(fēng)險必須堅定不移去杠桿，而去杠桿是個長期艱苦的過程，需積極穩(wěn)妥、分類施策。
高杠桿推高風(fēng)險，防風(fēng)險須去杠桿
杠桿是“以小搏大”的工具，向銀行借貸、向市場發(fā)債等都屬于加杠桿，能以較少的資金撬動較多的資金從而實現(xiàn)較大的發(fā)展。然而，凡事皆有度，尤其在金融領(lǐng)域更是如此。
杠桿一旦使用過度，必然帶來高風(fēng)險。美國次貸危機(jī)乃至金融危機(jī)，就是由于美國個人住房消費和金融機(jī)構(gòu)過度使用杠桿而引爆的，至今全球經(jīng)濟(jì)仍未走出危機(jī)陰影。
“去杠桿是國際金融危機(jī)后主要經(jīng)濟(jì)體面臨的共同挑戰(zhàn)。而中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)后，還面臨著轉(zhuǎn)方式、防風(fēng)險的挑戰(zhàn)，更要堅定不移去杠桿?！敝袊鴩H經(jīng)濟(jì)交流中心信息部副部長王軍說。
隨著經(jīng)濟(jì)增速的回落，特別是企業(yè)盈利和地方財政收入增速的回落，債務(wù)風(fēng)險在抬頭。
高杠桿的風(fēng)險，在企業(yè)方面，表現(xiàn)為利息負(fù)擔(dān)較重，經(jīng)營困難；在地方政府方面，表現(xiàn)為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域籌資受限，制約了對發(fā)展的支撐；在銀行方面，表現(xiàn)為不良貸款率攀升，影響了金融體系的穩(wěn)健。
“中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)后，突出的風(fēng)險之一就是杠桿率較高。去杠桿是今年乃至‘十三五’時期經(jīng)濟(jì)工作的重大任務(wù)?！敝袊缈圃涸痹洪L、國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚強(qiáng)調(diào)。
當(dāng)前中國債務(wù)風(fēng)險總體可控，但實體經(jīng)濟(jì)杠桿率較高的風(fēng)險需要化解。這其中既有長期以來發(fā)展過于依靠投資而投資過于依賴信貸的原因，也有應(yīng)對國際金融危機(jī)過程中采取應(yīng)急措施的因素。據(jù)李揚主持的國家資產(chǎn)負(fù)債表研究測算，非金融企業(yè)杠桿率2008年到2014年持續(xù)上升，處于較高水平，值得警惕。
當(dāng)前，債券市場一些企業(yè)債出現(xiàn)違約，房地產(chǎn)市場少數(shù)城市房價過快上漲，非法集資領(lǐng)域案件高發(fā)，這些新情況新問題的發(fā)生都與杠桿率較高緊密關(guān)聯(lián)，去杠桿勢在必行。
“經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)后，不能再習(xí)慣性地靠加杠桿去刺激實體經(jīng)濟(jì)，去杠桿是非常現(xiàn)實而緊迫的任務(wù)?！蓖踯娭毖?。
采取綜合措施，多方形成合力
去杠桿要靠一系列政策措施在多個領(lǐng)域相互配合。
貨幣政策操作穩(wěn)健、流動性合理適度，才能為去杠桿營造有利大環(huán)境。最新數(shù)據(jù)顯示，4月份我國廣義貨幣M2余額同比增長12.8%，增速比上月回落0.6個百分點；4月末人民幣貸款余額同比增長14.4%，增速回落0.3個百分點。
央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一階段將繼續(xù)實施好穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，做好與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相適應(yīng)的總需求管理，營造適宜的貨幣金融環(huán)境。
去杠桿與去產(chǎn)能緊密相關(guān)，要統(tǒng)籌推進(jìn)。中央財經(jīng)大學(xué)教授郭田勇指出，當(dāng)前高杠桿率突出體現(xiàn)在產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)，去杠桿就要嚴(yán)格控制資金進(jìn)入這些領(lǐng)域，并對相關(guān)企業(yè)已有負(fù)債進(jìn)行處置。
“企業(yè)面臨經(jīng)營壓力，銀行想獨善其身是不可能的，要和企業(yè)一同咬緊牙關(guān)，降低負(fù)債率?！敝袊?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601398/" target="_blank" title="工商銀行 601398">工商銀行河北省分行公司金融業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張高武介紹，去年到今年4月份，河北分行調(diào)整轉(zhuǎn)化了60億元的鋼貿(mào)和煤貿(mào)貸款。與此同時，近期幫助河北鋼鐵發(fā)行了20多億元的短期融資券，助力有希望的企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。
降低企業(yè)杠桿率，意味著銀行需積極處置不良貸款。一季度末，全國商業(yè)銀行不良貸款余額較上季末增加1177億元。銀行應(yīng)采取現(xiàn)金清收、批量轉(zhuǎn)讓、核銷、重組等多種方式處置。
對地方政府債務(wù)問題，債務(wù)置換需加快進(jìn)度。今年4月份全國置換地方融資平臺貸款規(guī)模不低于3500億元，比前兩月大幅增加。地方政府期限短、利率高的債務(wù)，正在被置換成期限長、低成本的債務(wù)，有利于緩解地方壓力。
在采取措施緩解當(dāng)下壓力的同時，要從根本上解決企業(yè)過于依賴成本較高的銀行貸款問題，就要多用資本市場、風(fēng)險投資等多渠道；要從根本上解決地方政府舉債建設(shè)問題，就要大力發(fā)展PPP(政府和社會資本合作)機(jī)制。
應(yīng)積極穩(wěn)妥分類施策，著眼長遠(yuǎn)深化改革
上坡容易下坡難，去杠桿是個艱難、長期的過程。不僅要有堅定的決心、有力的措施，而且在操作過程中要注意方式方法，防范風(fēng)險。
“高杠桿不是一天加上去的，也不可能一夜之間去掉。對杠桿率較高的部門，我們應(yīng)當(dāng)采取積極、漸進(jìn)的手段，引導(dǎo)杠桿率逐步下降?！敝袊嗣胥y行鄭州中心支行行長徐諾金表示。
在去杠桿的過程中，要堅持有保有壓、分類處理。
“并非所有杠桿都有問題，關(guān)鍵是去掉‘壞杠桿’。通過優(yōu)化杠桿結(jié)構(gòu)，提高資金利用效率?！毖胄胸泿耪呶瘑T會委員黃益平說，既然高杠桿率問題主要集中在非金融企業(yè)，特別是產(chǎn)能過剩行業(yè)等，那么去杠桿就應(yīng)努力把它們的債務(wù)降下來。尤其對扭虧無望卻占用大量信貸資源的“僵尸企業(yè)”，要采取果斷措施。
去杠桿的順利推進(jìn)離不開經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等國家鼓勵的重點領(lǐng)域，還要通過適當(dāng)鼓勵“好杠桿”，去對沖去杠桿帶來的壓力，加快培育中國經(jīng)濟(jì)的新動力。
在去杠桿的過程中，要堅持著眼長遠(yuǎn)、深化改革。
較高杠桿率的形成，實際上與我國的金融、財稅和國企等體制機(jī)制緊密相關(guān)。從長遠(yuǎn)上看，降低杠桿率要深化相關(guān)改革。
在金融領(lǐng)域，要豐富金融市場體系，大力發(fā)展直接融資；在財稅領(lǐng)域，明確地方政府財權(quán)事權(quán)，通過發(fā)行地方債等方式開好“前門”；在國企領(lǐng)域，進(jìn)一步發(fā)揮市場配置資源的決定性作用，提高國企對市場信號的靈敏度。
“去杠桿要準(zhǔn)備打持久戰(zhàn)，關(guān)鍵是扎扎實實推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，推動經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展?！崩顡P說。
(責(zé)任編輯：吳起龍)
