近期，浙江國(guó)資改革高潮迭起。地產(chǎn)大鱷許家印剛剛宣布要“娶”嘉凱城(000918)，“汽車狂人”李書福也“騎上”了*ST錢江(000913)。

　　大佬們對(duì)浙江國(guó)資改革的青睞，使得“下一個(gè)目標(biāo)”備受關(guān)注。證券時(shí)報(bào)·蓮花財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過一年多的整合，浙江國(guó)資改革正在縱深推進(jìn)，一系列信號(hào)預(yù)示著“僵尸企業(yè)”或?qū)⒊蔀橄乱徊?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sz399974/" target="_blank" title="國(guó)企改革 399974">國(guó)企改革的重心。

　　國(guó)有股權(quán)頻繁轉(zhuǎn)讓

　　民營(yíng)經(jīng)濟(jì)活躍的浙江，常讓人對(duì)當(dāng)?shù)貒?guó)資有所忽略，其實(shí)，浙江的國(guó)資實(shí)力也不可小覷。2013年末，浙江國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)總額3.58萬(wàn)億元、凈資產(chǎn)1.48萬(wàn)億元，分別排在國(guó)內(nèi)第5和第3位。截至2015年底，浙江省屬國(guó)有企業(yè)共計(jì)15家，其中9家企業(yè)掌控著12家上市公司。

　　自2014年新一輪國(guó)資改革以來，浙江省屬國(guó)有企業(yè)動(dòng)作不斷。比如浙能集團(tuán)吸并長(zhǎng)廣集團(tuán)、物產(chǎn)集團(tuán)整體上市、杭鋼集團(tuán)重大資產(chǎn)重組、寧波舟山港集團(tuán)重大資產(chǎn)重組等。前述國(guó)資改革，有些直接涉及到上市公司資本運(yùn)作，有些只是大股東層面的資源整合。

　　以物產(chǎn)集團(tuán)整體上市為例，2014年10月，物產(chǎn)集團(tuán)以物產(chǎn)中大(600704)為平臺(tái)正式啟動(dòng)整體上市，經(jīng)過近一年的努力，2015年9月獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批文，成為浙江第一家整體上市的國(guó)企。與此同時(shí)，原同屬于物產(chǎn)集團(tuán)的物產(chǎn)中拓(000906)，則被劃入浙江另外一家省屬國(guó)企門下——浙江省交通投資集團(tuán)。

　　梳理可以發(fā)現(xiàn)，以強(qiáng)扶弱，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，推動(dòng)國(guó)有資本向基礎(chǔ)設(shè)施、民生保障、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)集聚，是浙江國(guó)資改革的重要特征。比如“電老虎”浙能集團(tuán)吸收合并長(zhǎng)廣集團(tuán)，就是典型的“扶貧”，寧波港與舟山港的重組，則屬于強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。

　　改革出現(xiàn)新動(dòng)向

　　蓮花財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至目前，掌控上市公司資源的浙江省屬國(guó)有企業(yè)，悉數(shù)參與了國(guó)資改革。比如巨化集團(tuán)收購(gòu)菲達(dá)環(huán)保(600526)，浙江鐵路投資集團(tuán)向*ST江化(002061)注資。此外，停牌中的浙江東方(600120)，擬由國(guó)貿(mào)集團(tuán)將相關(guān)金融資產(chǎn)注入，嘉凱城(000918)控股權(quán)擬由恒大地產(chǎn)來接盤。

　　來自浙江國(guó)資委數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，浙江省屬國(guó)有控股上市公司總股本275.4億股，總市值2729.2億元，其中省屬國(guó)有股本179億股，市值1687.1億元。省屬國(guó)有資產(chǎn)證券化水平穩(wěn)步上升，2015年末省屬國(guó)有資產(chǎn)證券化率已達(dá)46.5%。

　　雖說浙江省屬國(guó)企的資產(chǎn)證券化率已有所提升，但是離該省此前設(shè)定的目標(biāo)，仍有不小的距離。據(jù)悉，在2014年9月，浙江出臺(tái)的《關(guān)于進(jìn)一步深化國(guó)有企業(yè)改革的意見》提出，爭(zhēng)取未來3~5年，實(shí)現(xiàn)省屬企業(yè)混合所有制企業(yè)戶數(shù)比重達(dá)到75%，省屬企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)證券化率達(dá)到75%左右。

　　隨著IPO(新股首次發(fā)行)、借殼等手段的運(yùn)用，浙江國(guó)資證券化率有望進(jìn)一步提升。比如，隸屬于浙江省交通投資集團(tuán)的浙商證券也已經(jīng)IPO預(yù)披露，金融資產(chǎn)的上市，有望極大提升浙江省屬國(guó)資的資產(chǎn)證券化水平。

　　今年是浙江新一輪國(guó)資改革的第三個(gè)年份，一些動(dòng)作值得關(guān)注。

　　首先是國(guó)企賣殼。過去兩年，浙江國(guó)資改革動(dòng)作雖頻，但普遍為省內(nèi)國(guó)有資產(chǎn)內(nèi)部間的資源調(diào)整。然而，*ST錢江、嘉凱城的國(guó)資改革涉及到國(guó)有控股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，而且，這兩家兩公司引入的新東家，均為赫赫有名的民營(yíng)企業(yè)。

　　其次是國(guó)企改革從省屬國(guó)企向市縣級(jí)國(guó)企深入。目前，除9家省屬國(guó)有企業(yè)掌控著12家上市公司之外，浙江地市、縣級(jí)國(guó)資系統(tǒng)還掌控著20余家上市企業(yè)，*ST錢江即為一例。相較于省屬國(guó)企大手筆資本運(yùn)作，浙江地市、縣級(jí)國(guó)企改革顯得較為平靜，不過，溫嶺市財(cái)政局主導(dǎo)*ST錢江賣殼是個(gè)良好的開局。

　　“僵尸企業(yè)”受關(guān)注

　　嘉凱城與*ST錢江的系列賣殼動(dòng)作，預(yù)示著浙江國(guó)資改革正在提速。誰(shuí)會(huì)成為一下個(gè)目標(biāo)，無疑是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　4月初，浙江經(jīng)信委發(fā)文指出，將開展省屬國(guó)有“僵尸企業(yè)”相關(guān)情況的調(diào)查摸底，對(duì)仍有一定產(chǎn)業(yè)價(jià)值和發(fā)展前景或價(jià)值資產(chǎn)的國(guó)有“僵尸企業(yè)”實(shí)施兼并重組。按照計(jì)劃，浙江力爭(zhēng)今年推動(dòng)完成一批國(guó)有企業(yè)改制重組，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)瘦身健體。

　　此外，浙江國(guó)資委今年3月份提出，要著力抓好去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿工作，抓緊處置“僵尸企業(yè)”。不難看出，僵尸企業(yè)有望成為浙江進(jìn)一步深化國(guó)資改革的新標(biāo)的。

　　關(guān)于“僵尸企業(yè)”的定義，市場(chǎng)各方見仁見智。不過，落后、過剩的行業(yè)，盈利能力較差的企業(yè)，往往更容易被扣上僵尸企業(yè)的帽子。比如民豐特紙、寧波海運(yùn)和浙江震元等國(guó)資上市公司，或所屬行業(yè)較差，或企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力不足，客觀上均存在著國(guó)資改革的預(yù)期。

　　以浙江震元為例，該公司旗下掌控的震元堂，是一家創(chuàng)建于清朝乾隆年間的百年老店，在當(dāng)?shù)仡H具影響力。然而，國(guó)企的制度僵化，使得震元堂常年經(jīng)營(yíng)不振。

　　2014年11月，紹興市政府主導(dǎo)組建紹興震元健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，取代紹興旅游集團(tuán)入主浙江震元。相關(guān)資料顯示，紹興震元健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有望成為紹興市國(guó)資委大健康產(chǎn)業(yè)的運(yùn)營(yíng)和整合平臺(tái)，而浙江震元?jiǎng)t是紹興國(guó)資委下屬唯一的醫(yī)藥上市公司，存在較強(qiáng)的證券化預(yù)期。