光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高認(rèn)為，3月實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，供給面和需求面均呈現(xiàn)明顯復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)態(tài)勢確立。今年1季度GDP同比增長6.7%，較去年4季度小幅下行0.1個(gè)百分點(diǎn)，符合我們與市場的預(yù)期。而3月實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示生產(chǎn)面和需求面均出現(xiàn)顯著回升。在生產(chǎn)面，工業(yè)增加值同比增長6.8%，增速較1-2月大幅提升1.4個(gè)百分點(diǎn)，雖然回升部分來自去年低基數(shù)因素影響，但考慮基數(shù)因素后3月工業(yè)增加值同比增速依然提升1個(gè)百分點(diǎn)左右。在需求面，穩(wěn)增長政策帶動投資繼續(xù)攀升，3月固定資產(chǎn)投資同比增速較2月回升1.0個(gè)百分點(diǎn)至11.2%，社會消費(fèi)品零售總額同比增速提高0.3個(gè)百分點(diǎn)至10.5%。需求面和生產(chǎn)面均改善顯示經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，企穩(wěn)態(tài)勢得到確立。

　　房地產(chǎn)與基建投資引領(lǐng)下實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求顯著回升。房地產(chǎn)和基建投資是總投資回升主要?jiǎng)恿Α?月房地產(chǎn)投資同比上漲9.7%，漲幅較1-2月擴(kuò)大6.7個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到近一年以來最高值。而在房地產(chǎn)需求持續(xù)回暖帶動下，房地產(chǎn)新開工面積和土地購置面積同比增速繼續(xù)改善，3月同比增速分別為26.9%和4.9%，較1-2月擴(kuò)大13.2和24.5個(gè)百分點(diǎn)，顯示未來房地產(chǎn)投資增速可能繼續(xù)攀升。而3月基建投資同比增長22.0%，較前兩個(gè)月15.7%的增速同樣明顯回升。隨著地方政府債務(wù)置換規(guī)模、專項(xiàng)建設(shè)基金規(guī)模的擴(kuò)大，以及城投債發(fā)行加速，地方政府資金來源將持續(xù)改善，3月地方債和城投債發(fā)行量均創(chuàng)下歷史新高。而兩會確定政府工作穩(wěn)增長的基調(diào)將持續(xù)改善投資意愿，基建投資將延續(xù)回升態(tài)勢。去產(chǎn)能壓力之下，制造業(yè)投資有所放緩，同比增速由1-2月的7.5%放緩至3月的5.7%。隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，基建和房地產(chǎn)將繼續(xù)引領(lǐng)投資增速回升。

　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金明顯改善，投資意愿顯著回升。在信貸社融加速投放推動下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金面明顯改善。3月固定資產(chǎn)投資到位資金同比增長13.3%，較前兩個(gè)月大幅攀升1.2個(gè)百分點(diǎn)。而隨著政府穩(wěn)增長目標(biāo)確立，實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資意愿明顯改善，資金來源中自籌資金部分由1-2月同比下跌3.1%轉(zhuǎn)為同比增長3.1%。特別是房地產(chǎn)部門，3月房地產(chǎn)投資到位資金同比大增68.8%，而前兩個(gè)月同比下跌1.0%，其中自籌資金部分由1-2月同比下跌7.6%轉(zhuǎn)為同比大漲55.5%，企業(yè)投資意愿出現(xiàn)明顯改善。在資金“脫虛向?qū)崱北尘跋拢刨J和社融加速投放將繼續(xù)改善實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金面，而兩會確定穩(wěn)增長基調(diào)顯著提高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資積極性，實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資增速將持續(xù)回升。

　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢回暖，長期增速拐點(diǎn)來臨。3月數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)全面回暖，穩(wěn)增長態(tài)勢確立。而隨著穩(wěn)增長政策確立，一方面，信貸社融將繼續(xù)加速投放，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供資金支持；另一方面，清晰的穩(wěn)增長政策目標(biāo)帶來實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資意愿顯著改善，融資需求持續(xù)增加。在房地產(chǎn)需求回暖和基建項(xiàng)目審批速度加快環(huán)境下，房地產(chǎn)和基建投資顯著回暖帶動經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)全面回升，實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢企穩(wěn)?！笆濉逼陂g經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑，去年末跌落至6.8%的水平，而政府確定“十三五”期間經(jīng)濟(jì)增速不低于6.5%的目標(biāo)，意味著未來五年經(jīng)濟(jì)增速將基本與去年末持平。作為“十三五”開局之年，今年將成為經(jīng)濟(jì)增速由持續(xù)下滑轉(zhuǎn)為平穩(wěn)的“L型”大拐點(diǎn)。同時(shí)考慮到2季度金融業(yè)基數(shù)效應(yīng)的壓力，穩(wěn)增長政策將持續(xù)發(fā)力，推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升。長期平穩(wěn)增長將改變此前對未來經(jīng)濟(jì)的過度悲觀預(yù)期，帶來資本市場調(diào)整壓力，特別是債券市場的明顯調(diào)整。