兩周內(nèi)兩央企爆出債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　中國(guó)鐵物168億債券暫停交易，近期現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)；公司稱(chēng)正在對(duì)改革脫困和債務(wù)償付進(jìn)行論證

　　又一央企出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)鐵路物資股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)鐵物”)4月11日在中國(guó)貨幣網(wǎng)發(fā)布公告稱(chēng)，為保護(hù)投資者利益，公司申請(qǐng)相關(guān)債務(wù)融資工具于4月11日上午開(kāi)始暫停交易。這是過(guò)去兩周之內(nèi)出現(xiàn)的第二起央企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　中國(guó)鐵物經(jīng)濟(jì)效益下滑

　　中國(guó)鐵物是經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)資委批準(zhǔn)，由中國(guó)鐵路物資(集團(tuán))總公司(其前身是鐵道部物資管理局)整體重組改制設(shè)立的股份有限公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋼鐵、煤炭和鐵礦石等大宗產(chǎn)品的貿(mào)易物流。

　　公告顯示，目前，公司發(fā)行且尚在存續(xù)期的9期債務(wù)融資工具總額168億元，兌付期最早的一批債券將于5月17日到期，規(guī)模為10億元。

　　據(jù)悉，債券交易暫停一般有兩種情形，一是發(fā)行人應(yīng)當(dāng)披露的重大事項(xiàng)存在不確定性因素且難以保密，或者在按規(guī)定披露前已經(jīng)泄露，二是媒體報(bào)道發(fā)行人尚未披露的信息，對(duì)債券價(jià)格產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

　　對(duì)于暫停交易原因，中國(guó)鐵物解釋稱(chēng)，近年來(lái)，公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)萎縮，經(jīng)濟(jì)效益有所下滑，目前正在對(duì)下一步改革脫困措施及債務(wù)償付安排重大事項(xiàng)進(jìn)行論證。

　　一位債券從業(yè)人士對(duì)新京報(bào)記者表示，中國(guó)鐵物的兌付危機(jī)其實(shí)早已開(kāi)始。公司經(jīng)營(yíng)一直不好，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也很大，之前就一直傳出有違約，現(xiàn)在暫停交易其實(shí)是等于將兌付風(fēng)險(xiǎn)公之于眾了。

　　上月籌資受挫

　　事實(shí)上，就在不到一個(gè)月之前，中國(guó)鐵物在債市的最近一次籌資活動(dòng)宣布受挫。中國(guó)鐵物3月16日發(fā)布公告，由于資金使用調(diào)整原因，決定推遲2016年度第二期8億元超短融的發(fā)行。

　　中國(guó)鐵物至今尚未發(fā)布2015年年報(bào)。梳理其2015年三季度合并利潤(rùn)表看到，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收347.4億元，比上年同期的627.6億元出現(xiàn)大幅下滑。

　　公司現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債表趨于惡化。上述報(bào)表顯示，報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量-39.42億元，繼續(xù)處于負(fù)區(qū)間，而截至2014年末為-55.92億元。此外，公司資產(chǎn)負(fù)債率87.81%，繼續(xù)保持高位。

　　民生證券固定收益分析師李昭函認(rèn)為，中國(guó)鐵物的資產(chǎn)負(fù)債率高且流動(dòng)性壓力大，償債嚴(yán)重依賴(lài)外部支持。

　　對(duì)于中國(guó)鐵物未來(lái)償債問(wèn)題如何解決，一位債券從業(yè)人士表示，中國(guó)鐵物畢竟是央企，國(guó)資委勢(shì)必介入進(jìn)行協(xié)調(diào)，有可能通過(guò)協(xié)調(diào)另一家央企將其收購(gòu)來(lái)代為償還債務(wù)。此外，債轉(zhuǎn)股也是一種方式。

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　　央企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)引市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)

　　隨著傳統(tǒng)行業(yè)在2015年以來(lái)加速下滑，造血能力相對(duì)較弱的央企在債務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)外界關(guān)注。

　　上周，中煤集團(tuán)山西華昱能源有限公司發(fā)布公告，公司2015年度第一期短期融資券(債券簡(jiǎn)稱(chēng)：15華昱CP001。發(fā)行總額為6億元人民幣)應(yīng)于4月6日兌付本息，但截至到期兌付日日終，未能按照約定籌措足額償債資金，“15華昱CP001”不能按期足額償付，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。

　　對(duì)于違約原因，中煤華昱解釋稱(chēng)，因受煤炭市場(chǎng)行情疲軟影響，煤炭銷(xiāo)售價(jià)格大幅下降，2015年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損，造成公司資金鏈緊張。中煤華昱表示，該事件嚴(yán)重?fù)p害了債券持有人利益，在公開(kāi)市場(chǎng)造成了不良影響，在此，公司鄭重向“15華昱CP001”持有人道歉。

　　在其他央企，特別是處于傳統(tǒng)行業(yè)的央企當(dāng)中，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，鞍鋼集團(tuán)公司就是其一。

　　近年來(lái)，鞍鋼負(fù)債急劇上升。2012-2014年末負(fù)債總額分別為1702.65億元，1917.25億元和2290.12億元。資產(chǎn)負(fù)債率一路攀升，分別為63.12%、67.37%到72.19%。

　　一位接近鞍鋼高層的人士對(duì)記者表示，鞍鋼債務(wù)近幾年擴(kuò)張?zhí)欤蛴袃蓚€(gè)，一個(gè)是鋼鐵業(yè)務(wù)虧損，自身失去了造血能力，一個(gè)是幾年前重組的攀鋼持續(xù)虧損，鞍鋼不得不向其大量輸血。

　　鞍山一位要求匿名的國(guó)有大行人士對(duì)新京報(bào)記者表示，對(duì)鞍鋼的巨額負(fù)債并不擔(dān)心，“因?yàn)楫吘故茄肫?，有政府兜底。相反，我們都?zhēng)著給其放貸，因?yàn)榧词惯`約也無(wú)關(guān)我們個(gè)人?！?/p>

　　由于有著國(guó)資委的背書(shū)，央企債務(wù)違約案件在此前幾年內(nèi)一直比較罕見(jiàn)。除了早前的二重和保定天威之外，距離較近的是在2014年9月，中鋼集團(tuán)出現(xiàn)債務(wù)違約。2015年，中鋼違約事件繼續(xù)發(fā)酵，當(dāng)年10月，中鋼宣布“10中鋼債”延期支付本息。