1月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)搶眼。央行昨日公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1月份人民幣貸款增加2.51萬億元，同比多增1.04萬億元，創(chuàng)下單月增量歷史最高。新增貸款的超量投放，也帶動當(dāng)月廣義貨幣(M2)增速、社會融資增量規(guī)模大增。

　　從信貸結(jié)構(gòu)看，中長期貸款新增15383億元，同比增長63.39%，無疑是拉動1月信貸猛增的“主力軍”。中信證券首席債券分析師明明稱，中長期貸款創(chuàng)紀(jì)錄暴增的原因，一是專項金融債發(fā)行下配套貸款增多，二是企業(yè)將美元債務(wù)轉(zhuǎn)換為人民幣貸款以收縮外匯風(fēng)險敞口，應(yīng)對貶值預(yù)期，三是在適度的需求刺激政策帶動下，地方政府和企業(yè)的貸款需求增加。此外，房地產(chǎn)銷售改善帶來的居民中長期按揭貸款也繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，1月信貸投放有明顯的沖“開門紅”跡象，后續(xù)難言可持續(xù)，2月開始可能會有明顯的回落。招商銀行資產(chǎn)管理部高級分析師劉東亮稱，1月信貸2.51萬億的數(shù)據(jù)和對實體經(jīng)濟(jì)的感受有分歧，單純從數(shù)據(jù)看經(jīng)濟(jì)正在改善，特別是居民戶和公司戶的中長期信貸都出現(xiàn)大幅增長，但高增長的信貸數(shù)據(jù)是否代表了經(jīng)濟(jì)遇到拐點(diǎn)尚難確定。中金公司分析師陳健恒稱，在銀行不良資產(chǎn)逐步暴露，銀行資產(chǎn)和負(fù)債息差逐步縮小的大環(huán)境下，銀行的凈利潤可能出現(xiàn)負(fù)增長，如果銀行不希望凈利潤增長太難看，必須想盡各種辦法提高收益。

　　據(jù)陳健恒介紹，從各類銀行的結(jié)構(gòu)看，1月貸款沖高主要集中在大型銀行，尤其是股份制銀行，部分股份制銀行當(dāng)月的信貸增量規(guī)模就超過去年全年的1/4，后續(xù)可能會受到監(jiān)管部門的窗口指導(dǎo)。地區(qū)中小銀行，如城商行、農(nóng)商行、農(nóng)信社則由于擔(dān)心不良貸款，加上政府項目儲備不及大型銀行，信貸投放依然十分緩慢。

　　不少分析師表示，單月的數(shù)據(jù)表現(xiàn)還不能判定經(jīng)濟(jì)已然企穩(wěn)，1月份亮眼的數(shù)據(jù)主要得益于商業(yè)銀行信貸早投放早受益的策略和政府基建項目的拉動。

　　值得注意的是，新增貸款走高也推動M2增速和M1(狹義貨幣)增速上升，其中，少數(shù)聲音認(rèn)為，當(dāng)月M1增速攀升至18.6%的高位，表明企業(yè)活期資金增多，是經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)的表現(xiàn)。不過，陳健恒則認(rèn)為，M1走高主要受去年下半年財政存款的超季節(jié)性和超赤字水平投放影響，財政存款轉(zhuǎn)化為企業(yè)活期存款；另外，專項金融債的配套貸款以及大量城投平臺貸款的集中投放也會使得企業(yè)的活期存款臨時升高。

　　劉東亮稱，目前尚無經(jīng)濟(jì)初現(xiàn)拐點(diǎn)的跡象，后續(xù)信貸高增長能否可持續(xù)，還要取決于實體經(jīng)濟(jì)的需求和政府刺激經(jīng)濟(jì)的力度能否持續(xù)。貨幣政策方面，如此高規(guī)模的信貸投放可能會再次推遲降準(zhǔn)、降息的時間。