你還在忙著換掉人民幣嗎？如果半年前這樣做，或許是對的，但現(xiàn)在就得好好考慮了。

　　就在昨日春節(jié)后的第一個交易日，人民幣跟吃了興奮劑一樣，拼命上漲，在岸人民幣對美元匯率交易價上漲超過1%，盤中大漲超800點，截至記者發(fā)稿時，美元對人民幣報6.4936，人民幣升幅達(dá)1.18%，為2005年匯改以來的最大單日漲幅。

　　由國際投資者交易形成的香港離岸人民幣(CNH)，也呈現(xiàn)拉升走勢。截至昨天23：00，離岸美元對人民幣報6.4998。

　　而這一切，就發(fā)生在中國央行掌門人周小川的講話之后。面對外界關(guān)于人民幣是否會進(jìn)入貶值通道、中國要不要實行資本管制、強(qiáng)勢美元之后人民幣匯率何去何從等話題，周小川打破一段時間以來的沉默，接受媒體采訪時再次強(qiáng)調(diào)，人民幣不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)；有管理的浮動匯率機(jī)制的改革方向不會變；如果人民幣被投機(jī)性做空力量主導(dǎo)，那么中國央行一定會出手。

　　值得注意的是，春節(jié)期間，國家外匯局還進(jìn)一步放開了個人從事外匯衍生品交易的限制，對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)校長助理兼研究生院常務(wù)副院長丁志杰對表示，這強(qiáng)烈的信號意義表明，“8·11匯改”后，雖然經(jīng)歷了兩輪人民幣匯率的波動，但是中國匯率改革的市場化方向堅持不變。

　　匯率“修正”未必是趨勢

　　對于昨日在岸人民幣暴漲，一位外資行外匯市場交易部負(fù)責(zé)人向表示：“今天，在岸人民幣中間價的開盤價格低了190多個點，市場還是有不少機(jī)構(gòu)買了美元、空了人民幣過年的，有些要出貨，再加上一些大機(jī)構(gòu)一直在砸盤，就造成了市場擁擠，今天市場在中間價下跌200個點的基礎(chǔ)上，又下來了四五百點，最低的時候接近800點。料想此次投機(jī)盤損失也不小。”

　　上述人士對本報記者解釋，從上個星期香港離岸人民幣市場兩日的交易情況來看，市場交易結(jié)果是預(yù)料之中的事情，這主要受整個國際環(huán)境的影響，特別是美聯(lián)儲加息前景的不明朗造成了“強(qiáng)美元預(yù)期”的減弱。這導(dǎo)致了亞洲貨幣，包括日元的大幅上漲，這也整體上影響了海外人民幣的走強(qiáng)?；氐街袊硟?nèi)，交易中心的一籃子貨幣的指數(shù)也在下行。

　　市場擔(dān)心人民幣對美元匯率的走強(qiáng)將成為趨勢，丁志杰不以為然。他表示，1月份貿(mào)易數(shù)據(jù)依舊并不樂觀，未來或許還要繼續(xù)調(diào)整，開年第一天的匯率調(diào)整，可以說是對過去一段時間匯率走低的一個修正，還不能把它看成趨勢。市場對強(qiáng)勢美元可能有一種誤解。

　　“強(qiáng)勢美元的一種結(jié)果是升值，還有一種結(jié)果是美元指數(shù)維持在高位，這也是一種強(qiáng)勢?，F(xiàn)在，美元指數(shù)維持在95、96左右，中國春節(jié)期間，美元大幅下跌，但是也還在95左右，只要美元指數(shù)維持在95以上，這也應(yīng)該算是一種強(qiáng)勢。而這種強(qiáng)勢對人民幣帶來的壓力就會小得多?！倍≈窘苷f。

　　實際上，周小川在接受媒體采訪時已明確表示，人民幣升值趨勢遲早到達(dá)拐點。

　　“過去多年來人民幣一直處于升值趨勢，外匯儲備在不斷積累，這肯定不是無限的過程，遲早是要到頂、見拐點的。在拐點出現(xiàn)之前，升值有所過沖是難免的，需要調(diào)整。”周小川表示，在拐點出現(xiàn)后，反方向的貶值過沖也是可能的。再之后還會有升值勢頭，因為基本面是支持人民幣走強(qiáng)的。

　　匯率改革方向堅定不移

　　“8·11匯改”以來，人民幣匯率經(jīng)歷了幾番波折，但監(jiān)管層的改革意志似乎并未動搖。

　　“未來匯率改革的趨勢是堅定不移的，不過我們也有耐心?！敝苄〈ū硎?，我們希望“十三五”期間在匯率改革方面能取得長足進(jìn)展，方向是更加依靠市場力量決定價格，實現(xiàn)更有靈活性的匯率。

　　周小川刻意強(qiáng)調(diào)，人民幣匯率改革的方向仍舊是：以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣，實行有管理的浮動匯率機(jī)制。首先還是強(qiáng)調(diào)市場供求關(guān)系，即便市場中存在短期投機(jī)力量，也還是要尊重市場，央行心目中并沒有一個模型測算的最優(yōu)匯率水平。參考一籃子貨幣是我國貿(mào)易和投資多地區(qū)、多伙伴、多元化的必然選擇，過去做得還不夠，比較多地看了美元，下一步還要推進(jìn)對一籃子的倚重。

　　丁志杰表示，周小川的講話已經(jīng)很明確了，央行也愿意和市場進(jìn)行溝通，不過，因為現(xiàn)在面對很多投機(jī)性力量，中國央行進(jìn)行匯率干預(yù)和管理的方式和時機(jī)，可能并不適合向市場披露。不過周小川強(qiáng)調(diào)，中國匯率將是有管理的浮動匯率，而且強(qiáng)調(diào)，參考一籃子貨幣的重要性，這是跟過去最大的不同。

　　值得關(guān)注的是，周小川的專訪中著重強(qiáng)調(diào)“有管理”。去年4月，周小川在國際貨幣基金組織(IMF)年會上對人民幣資本項目可兌換的表態(tài)中，也提出是“有管理”的可兌換，這說明中國作為崛起中的大國，在融入全球化的過程中，無論是資本流動，還是匯率波動都是需要管理的。否則不論是資本的流動，還是匯率的變動，都將是被動的，這就可能面臨外部的沖擊。而中國2008年以后的資本流動就說明這一點。

　　但丁志杰認(rèn)為“有管理”并不意味著政府取代市場，而是如何更好地讓市場在匯率的形成機(jī)制中發(fā)揮重要作用，政府最主要的作用是穩(wěn)定匯率。也就是在匯率市場化過程中，找到市場和政府的平衡點。

　　丁志杰認(rèn)為，未來很長一段時間內(nèi)，人民幣匯率都將實行的是有管理的浮動，人民幣資本項目可兌換實行的是有管理的可兌換，這也是中國基于過去30多年的改革，特別是最近十年融入全球化的經(jīng)驗和教訓(xùn)的總結(jié)。這對于中國構(gòu)建開放型經(jīng)濟(jì)新體制有借鑒性意義，對全球發(fā)展中國家都具有借鑒性意義。

　　不會走資本管制老路

　　要形成比較成熟、透明的機(jī)制，需要有一個探索的過程。

　　周小川在上述訪談中表示：“目前已經(jīng)形成了更多參考一籃子貨幣的共識，中間價的定價機(jī)制也開始引入穩(wěn)定籃子的因素，操作上以穩(wěn)定一籃子匯率為主要目標(biāo)，同時適當(dāng)管理單日內(nèi)人民幣對美元匯率波動的幅度。未來還會引入宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對匯率發(fā)生作用的機(jī)制。央行將加強(qiáng)與市場溝通，提高人民幣指數(shù)數(shù)據(jù)的作用，以便市場判斷參考一籃子貨幣機(jī)制的有效性?！?/p>

　　2月3日，央行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝也表示，我們統(tǒng)籌考慮便利化和防風(fēng)險，在繼續(xù)大力促進(jìn)貿(mào)易投資便利化的同時，強(qiáng)化風(fēng)險防控，突出真實性合規(guī)性審核要求，打擊外匯違法違規(guī)行為，不會走資本管制的“老路”。

　　“有管理”和“管制”這兩者之間，應(yīng)該如何界定？丁志杰向記者解釋，如果允許資本完全自由流動，資本的流入和流出，并不一定是本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，規(guī)模也未必是合意的，所以資本流動的管理就要避免過度的流入和流出，以及集中的流入和流出，這將對一國宏觀經(jīng)濟(jì)造成沖擊。從這個意義上來講，中國實施有管理的可兌換，特別是對短期資本的流動實行管理，包括一定的資本管制措施和宏觀審慎措施是有必要的。

　　上述外匯專業(yè)人士對本報記者表示，我國現(xiàn)在的主要任務(wù)還是人民幣相對一籃子貨幣的穩(wěn)定，還是要緊跟著一籃子，根據(jù)市場的情況，同時還要打擊市場的做空和炒作。這種情況下，央行肯定要維持一定程度的穩(wěn)定，當(dāng)然也會根據(jù)市場上整個一籃子貨幣的走勢，來調(diào)整我們的策略。

　　但他提醒，目前美元的走勢更值得關(guān)注。美元到去年年底達(dá)到高點，現(xiàn)在也在回落，人民幣貶值壓力有所緩解。與此同時，整個國際市場都是相輔相成的，周小川明確提出了，要看一籃子貨幣的走勢，這值得我們關(guān)注。央行可能會比較容易維持人民幣匯率一定程度上的穩(wěn)定。從這個角度來講，最極端的措施，比如資本項目上加強(qiáng)管制，目前不會有更加嚴(yán)厲的政策出臺，除非形勢再有變化。