種種跡象表明，從1月4日開(kāi)始的此輪人民幣波動(dòng)潮已逐漸平復(fù)，昨日(1月13日)連續(xù)兩日飆升的香港銀行同行業(yè)拆借利率(Hibor)大幅回落；與此同時(shí)，在岸與離岸市場(chǎng)企穩(wěn)回升，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)暫緩，但仍需警惕市場(chǎng)存在的貶值預(yù)期。

　　香港財(cái)資市場(chǎng)公會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，昨日Hibor已由創(chuàng)歷史新高的66.8%大幅回落至8.31%。1周、2周的Hibor也分別由33.79%、28.34%回落至11.96%和11.13%。

　　此前兩日Hibor飆升意味著香港作為最大的人民幣離岸市場(chǎng)，人民幣流動(dòng)性快速下降，香港銀行業(yè)面臨“無(wú)錢(qián)可借”的局面。

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，出現(xiàn)“錢(qián)荒”是由于中國(guó)央行正通過(guò)在香港的國(guó)有銀行買(mǎi)入人民幣，以遏制離岸人民幣走貶，同時(shí)縮小在岸與離岸人民幣匯率差來(lái)打擊快速崛起的套利交易。而付出的代價(jià)是，隨著中國(guó)央行持續(xù)購(gòu)入離岸人民幣，可供香港銀行間借貸的人民幣供給不斷枯竭。

　　眼看形勢(shì)日益嚴(yán)峻，香港金管局在1月12日下午公開(kāi)表示，已為銀行提供流動(dòng)性支援，成為昨日Hibor大幅回落的主要原因。金管局發(fā)言人稱(chēng)，已經(jīng)留意到離岸人民幣拆息上升，并通過(guò)人民幣流動(dòng)資金安排，加上一級(jí)流動(dòng)性提供行的配合，為銀行提供流動(dòng)性支援。近日有關(guān)安排的使用量有所增加。此外，金管局也已經(jīng)鼓勵(lì)銀行盡量使用其可動(dòng)用的人民幣頭寸投放于市場(chǎng)。

　　對(duì)于Hibor飆升的主要原因，金管局解釋稱(chēng)，離岸人民幣拆息是由市場(chǎng)對(duì)人民幣資金的供求所主導(dǎo)。近期離岸人民幣資金池有所收縮，加上近日離岸人民幣資金供應(yīng)較為緊張，因此推高拆息。

　　金管局發(fā)言人同時(shí)強(qiáng)調(diào)，目前香港拆借市場(chǎng)整體運(yùn)作有序，但將一如既往地密切監(jiān)察離岸人民幣市場(chǎng)。鑒于市場(chǎng)波動(dòng)加劇，金管局已提醒本港銀行小心管理相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

　　從目前走勢(shì)來(lái)看，在岸與離岸市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率波幅明顯收窄。昨日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.5630，較前日中間價(jià)6.5628小幅下調(diào)2個(gè)基點(diǎn)，但較前日收盤(pán)報(bào)6.5750則上調(diào)了120個(gè)基點(diǎn)。自1月7日以來(lái)，央行已經(jīng)連續(xù)五日將中間價(jià)維持在6.5600水平，有利于市場(chǎng)信心企穩(wěn)回升。

　　截至昨日16:30收盤(pán)時(shí)，在岸人民幣對(duì)美元即期匯率報(bào)6.5783，較開(kāi)盤(pán)價(jià)6.5708小幅貶值，夜盤(pán)開(kāi)始后，人民幣升值勢(shì)頭更為明顯，截至《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者發(fā)稿時(shí)，人民幣對(duì)美元報(bào)6.5744，微升6個(gè)基點(diǎn)，幅度為0.01%。

　　離岸市場(chǎng)(CNH)昨日走勢(shì)整體平穩(wěn)，除開(kāi)盤(pán)后小幅走貶外，始終處于升值區(qū)間，截至本報(bào)記者發(fā)稿時(shí)，離岸人民幣對(duì)美元報(bào)6.5721，前日收于6.5780，微升59個(gè)基點(diǎn)，幅度為0.1%。

　　中金公司昨日發(fā)布的最新報(bào)告提出，人民幣匯率近期進(jìn)一步貶值風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)已下降。

　　該報(bào)告分析稱(chēng)，央行在在岸和離岸市場(chǎng)均加強(qiáng)了支持性的干預(yù)措施，并著力抑制針對(duì)人民幣的投機(jī)行為，使得離岸人民幣流動(dòng)性一度告竭。同時(shí)央行官員密集發(fā)表講話，安撫持懷疑態(tài)度的投資者，以期向市場(chǎng)傳達(dá)人民幣沒(méi)有大幅貶值基礎(chǔ)的信號(hào)。隨著中間價(jià)回升，這些措施似乎暫時(shí)穩(wěn)定了市場(chǎng)。近期馬上出現(xiàn)較大貶值的可能性應(yīng)該很低。

　　不過(guò)報(bào)告提出，對(duì)于如何釋放人民幣貶值壓力仍然存在諸多不確定性。未來(lái)諸如個(gè)人排隊(duì)購(gòu)匯或經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟等事件極有可能會(huì)再次刺激脆弱的市場(chǎng)情緒。尤其是1月份中國(guó)外匯儲(chǔ)備降幅或進(jìn)一步擴(kuò)大。隨著2月初數(shù)據(jù)公布，它可能引發(fā)新一輪貶值壓力。

　　同時(shí)，此輪人民幣意外波動(dòng)或成為對(duì)人民幣國(guó)際化進(jìn)程中離岸市場(chǎng)所扮演的角色進(jìn)行反思的一個(gè)契機(jī)。中金宏觀認(rèn)為，離岸市場(chǎng)為人民幣走向國(guó)際舞臺(tái)提供了通道，這在中國(guó)金融市場(chǎng)還不發(fā)達(dá)的情況下顯得非常重要。從某種程度上講，離岸市場(chǎng)誕生于監(jiān)管套利，必然會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀政策的實(shí)施構(gòu)成一定挑戰(zhàn)。隨著市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，這種挑戰(zhàn)越來(lái)越不容小覷。例如，跨市場(chǎng)套利顯著提升了央行穩(wěn)定匯率的成本，而可觀的離岸在岸匯差強(qiáng)化了在岸市場(chǎng)的貶值預(yù)期。