9月CPI僅僅1.6%的同比增速低于此前業(yè)界普遍預(yù)期的1.8%，更遠低于前月2%的水平；但PPI跌幅與上月持平，顯示工業(yè)通縮改善情況并不樂觀。這樣的經(jīng)濟數(shù)據(jù)再次給政策寬松打開了空間。

　　CPI再次給政策寬松打開了空間。

　　10月14日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的9月份全國居民消費價格指數(shù)(CPI)和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)數(shù)據(jù)顯示，CPI環(huán)比上漲0.1%，同比上漲1.6%；PPI環(huán)比下降0.4%，同比下降5.9%。

　　其中，CPI同比增速低于此前業(yè)界普遍預(yù)期的1.8%，更遠低于前月2%的水平，PPI跌幅與上月持平，顯示工業(yè)通縮改善情況并不樂觀。

　　彭博經(jīng)濟學(xué)家陳世淵告訴記者，中國9月份通脹率小幅回落，加劇了需求疲軟相關(guān)擔憂，而且也證實了進一步刺激空間的存在。在經(jīng)濟增長總體仍面臨下行風(fēng)險之際，臨近年底時將有進一步的刺激政策出臺。

　　CPI 再次降至1區(qū)間

　　從同比看，9月份CPI漲幅比上月回落0.4個百分點。

　　國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師余秋梅分析說，出現(xiàn)這種情況的主要原因是對比基數(shù)較高。去年9月CPI環(huán)比上漲0.5%，漲幅相對較高，抬高了今年9月的對比基數(shù)，致使同比漲幅有所回落。

　　在分項中，9月食品價格上漲2.7%，比上月下降1個百分點；非食品價格上漲1%，比上月下降0.1個百分點。

　　交行首席經(jīng)濟學(xué)家連平告訴記者，豬肉價格漲幅收窄是CPI下降的主因，雖然豬肉價格環(huán)比0.4%保持增長，但漲幅比8月大幅下降7.3個百分點。鮮菜、鮮果、水產(chǎn)品環(huán)比分別為-1%、-1.5%、-1.2%，也是影響食品價格走低的原因。

　　而非食品價格同比漲幅收窄的主要原因是燃油價格和水電煤等燃料價格下跌。

　　一位接近決策層的學(xué)者告訴記者，目前物價水平可以說絲毫不令人擔心，無論是價格的突然漲跌，還是CPI會突破全年控制目標等都沒有太大可能，全年CPI預(yù)計會落在1.5%~2%區(qū)間。

　　真正能對CPI構(gòu)成變數(shù)的就是豬肉，但對于未來豬肉價格走勢，北京市新發(fā)地統(tǒng)計部負責人劉通表示，“9月份的整體肉價低于8月份的整體價格，是沖高回落的表現(xiàn)，也是逐漸回歸理性的表現(xiàn)。今年這一波豬肉上漲的行情，在8月份出現(xiàn)峰值以后開始進入下行通道?！?/p>

　　卓創(chuàng)資訊分析師姬光欣也告訴記者，9月份豬肉價格呈現(xiàn)回落態(tài)勢，平均價格在24.34元/公斤，環(huán)比下降0.36%，同比上漲20.55%。價格有可能會延續(xù)小幅回落，因為需求面依舊疲軟，利空生豬價格，從成本面導(dǎo)致豬肉價格回落?！拔磥鞢PI將低位運行，部分月份可能小幅回升，但全年CPI平均水平將低于去年。CPI處于低通脹水平，在經(jīng)濟下行壓力不減的情況下，貨幣政策仍需偏松調(diào)節(jié)。”連平分析說。

　　PPI 連續(xù)43月負增長

　　從價格信號來看，我國實體經(jīng)濟運行仍承受較大的下行壓力。

　　9月份PPI同比-5.9%，與上月持平，已經(jīng)連續(xù)43個月負增長；環(huán)比下降0.2%，跌幅縮小0.2個百分點。9月工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)同比-6.8%，跌幅擴大0.2個百分點，環(huán)比下降0.6%。

　　就PPI的持續(xù)負增長，余秋梅分析說，分行業(yè)看，石油和天然氣開采、石油加工、黑色金屬冶煉和壓延加工、煤炭開采和洗選出廠價格同比分別下降40.6%、24.5%、18.7%和15.4%，合計影響工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格總水平同比下降約3.4個百分點，占總降幅的58%左右。

　　陳世淵說，PPI仍保持下滑態(tài)勢，與8月份一致。一定程度上，這反映了需求疲軟和產(chǎn)能過剩，并預(yù)示著下周將要發(fā)布的9月份工業(yè)增加值會再度暗淡。

　　民生證券觀點認為，通縮壓力加大，寬松勢在必行。四季度降息降準是大概率事件。降息可能來得比降準更快，但如果資金面因匯率波動、信貸放量、股市放量等因素出現(xiàn)緊張，降準也會擇機出手。

　　交行判斷，大宗商品價格低位震蕩，石油和天然氣開采、礦產(chǎn)開采和金屬冶煉、煤炭等相關(guān)行業(yè)產(chǎn)品價格仍將下跌。由于大宗商品價格已經(jīng)很低，不存在繼續(xù)大幅下跌的空間，去年第四季度大宗商品價格基數(shù)降低，工業(yè)購進價格降幅可能收窄。

　　連平說，經(jīng)濟下行壓力下財政政策和貨幣政策繼續(xù)偏寬松調(diào)節(jié)，大量基建投資項目持續(xù)上馬，將有助于工業(yè)產(chǎn)品價格的企穩(wěn)。預(yù)計未來PPI同比跌幅將有所收窄，但工業(yè)通縮在短期內(nèi)難以根本性消除，PPI負增長態(tài)勢仍將延續(xù)。

　　暖流資產(chǎn)權(quán)益部研究總監(jiān)魯強告訴記者，長久工業(yè)通縮是周期性因素和結(jié)構(gòu)性因素疊加而成，短期來看，可以依靠穩(wěn)增長、促投資的方式來改變周期運行的軌跡，但是從中長期來看，必然要通過產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移和產(chǎn)業(yè)國際轉(zhuǎn)移來消化過剩產(chǎn)能。