摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌日前在參加北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院主辦的“中國(guó)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)告會(huì)”時(shí)表示，未來(lái)勞動(dòng)力、土地所帶來(lái)的要素紅利都會(huì)下降，未來(lái)5年的潛在增長(zhǎng)率可能為6%-7%，看起來(lái)比較悲觀，但如果考慮到我們經(jīng)濟(jì)總量已經(jīng)從不足美國(guó)的10%上升到60%，可能就不顯得那么悲觀。一個(gè)十萬(wàn)億的經(jīng)濟(jì)體年增長(zhǎng)7%就是7000億美元。從增量而言，中國(guó)每年的經(jīng)濟(jì)增量仍然是上升的。因此，經(jīng)濟(jì)增速的下滑并不意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增量的下滑。

　　還有一個(gè)重要因素，中國(guó)經(jīng)濟(jì)這一次有很強(qiáng)的人為因素，是我們主動(dòng)調(diào)整的結(jié)果，而不是被動(dòng)的。放眼未來(lái)幾年，這種結(jié)構(gòu)性調(diào)整還會(huì)持續(xù)，去產(chǎn)能過(guò)剩和去杠桿也會(huì)繼續(xù)。因此，經(jīng)濟(jì)下行的壓力依然會(huì)很大，而且會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)的時(shí)間。

　　除了外部環(huán)境、要素市場(chǎng)及政府意志的改變，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力還相當(dāng)程度上來(lái)源于金融風(fēng)險(xiǎn)的上升。2009年的4萬(wàn)億之后，中國(guó)金融行業(yè)的信貸發(fā)展太快，社會(huì)融資總額占GDP的比重已經(jīng)超過(guò)2倍，不管是按IMF還是國(guó)際清算銀行的標(biāo)準(zhǔn)，都已經(jīng)進(jìn)入金融風(fēng)險(xiǎn)的警戒范圍。而且從實(shí)際的數(shù)據(jù)分析，中國(guó)這幾年計(jì)劃中的去杠桿并沒(méi)有發(fā)生，事實(shí)上只是加杠桿放緩了而已。從債務(wù)指標(biāo)來(lái)看也不樂(lè)觀，2014年底，中國(guó)整體債務(wù)的水平占GDP比重已經(jīng)達(dá)到2.2倍，雖然還沒(méi)達(dá)到美國(guó)、日本的3倍以上，但新興經(jīng)濟(jì)體普遍都在1.5以下。中國(guó)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平與經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段已經(jīng)不匹配。好在中國(guó)這幾年把影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了控制，同時(shí)財(cái)政也開始積極處理地方債，只剩下企業(yè)債的風(fēng)險(xiǎn)較高。

　　在低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、高金融風(fēng)險(xiǎn)的新階段，政府和企業(yè)該如何應(yīng)對(duì)，朱海斌也開出了自己的藥方：財(cái)政改革，除了減稅，還應(yīng)該進(jìn)行中央與地方支出比重的調(diào)整；貨幣政策在低息的同時(shí)，嘗試中性信貸政策。貨幣政策目標(biāo)也別再緊盯通脹數(shù)字，而是設(shè)定通脹目標(biāo)區(qū)間；政府不再對(duì)落后企業(yè)隱性擔(dān)保，建立健全破產(chǎn)程序；進(jìn)行資源性產(chǎn)品價(jià)格改革；推進(jìn)國(guó)企改革，開放更多市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)；大力發(fā)展多形式多渠道融資；加強(qiáng)監(jiān)管，防止監(jiān)管真空和監(jiān)管缺失。