作為五大發(fā)電集團(tuán)之一的大唐集團(tuán)旗下上市公司，大唐發(fā)電(601991.SH)也在遭遇業(yè)績下滑、負(fù)債居高的困局。

　　7月18日，大唐發(fā)電發(fā)布公告稱，公司已于7月17日完成了“大唐發(fā)電2015年度第四期超短期融資券”發(fā)行，超短期融資券發(fā)行額為30億元，期限為270天。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，大唐發(fā)電還先后于3月19日、5月21日和6月15日，分別發(fā)行30億、40億和30億元超短期融資券。這意味著，在四個(gè)月的時(shí)間里，大唐發(fā)電共計(jì)發(fā)行了130億元超短期融資券。

　　為此，大唐發(fā)電表示，超短期融資券募集資金將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還公司到期借款，調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)成本。

　　值得關(guān)注的是，背負(fù)巨額債務(wù)的大唐發(fā)電2014年僅利息支出就高達(dá)122.88億元，相當(dāng)于大唐發(fā)電2014年17.98億元盈利水平的近7倍，且其年利息支出連續(xù)三年都在110億元之上，

　　收入、盈利連續(xù)兩年下滑

　　大唐發(fā)電是大唐集團(tuán)旗下最重要的上市平臺(tái)，年?duì)I業(yè)收入從2006年“問鼎”上交所時(shí)不到250億元，到2012年已近776億元，連續(xù)6年高速增長，但從2013年開始則走上下坡路，且跌幅呈擴(kuò)大趨勢。

　　2013年和2014年，大唐發(fā)電的營業(yè)收入分別約為752.28億和701.94億元，分別同比下滑3.06%和6.69%;歸屬于上市公司股東的凈利潤分別約為34.01億和17.98元，分別同比下跌12.46%和47.12%。

　　一位跟蹤煤電行業(yè)的證券從業(yè)人士告訴《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者，大唐發(fā)電收入的頂梁柱是電力業(yè)務(wù)，占比在80%以上，但由于2014年平均上網(wǎng)電價(jià)和上網(wǎng)電量雙雙下降，拖累了大唐發(fā)電的電力業(yè)務(wù)收入。

　　大唐發(fā)電提供的數(shù)據(jù)顯示，2014年電力銷售收入占其總經(jīng)營收入的89.17%，同比減少約人民幣16.48億元?！捌渲衅骄暇W(wǎng)電價(jià)比上年度減少1.02%，相應(yīng)減少電力經(jīng)營收入約6.47億元;上網(wǎng)電量的下降減少收入約9.99億元?！?

　　但噩夢還在繼續(xù)!2015年第一季度，大唐發(fā)電的營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別約為153.41億和7.75億元，相較于2014年同期分別下滑12.4%和17.74%。

　　屋漏偏逢連夜雨。今年4月，國家發(fā)改委下發(fā)通知，根據(jù)電力體制改革的相關(guān)精神和煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制有關(guān)規(guī)定，決定自4月20日起下調(diào)燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)。

　　據(jù)大唐發(fā)電測算，此次燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整后，其下屬燃煤發(fā)電機(jī)組平均上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)約1.89分/千瓦時(shí)(含稅)。

　　而另一方面，2015年上半年，大唐發(fā)電累計(jì)完成發(fā)電量約870.030億千瓦時(shí)，同比減少約4.32%，其中火電機(jī)組發(fā)電量同比降低約5.19%;累計(jì)完成上網(wǎng)電量約823.574億千瓦時(shí)，比去年同期減少約4.10%。

　　雖然大唐發(fā)電既沒有發(fā)布2015年上半年業(yè)績快報(bào)，也沒有公布業(yè)績預(yù)告，但形勢不容樂觀。

　　年利息支出八連漲

　　目前，大唐發(fā)電遭遇的困境是，在收入、盈利連續(xù)兩年下滑的同時(shí)，利息支出卻處于“逆勢增長”的勢頭。

　　《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者粗略統(tǒng)計(jì)一下，2006年到2014年，大唐發(fā)電因借款、可轉(zhuǎn)換公司債券、短期融資券、融資租賃和票據(jù)貼現(xiàn)等產(chǎn)生的利息支出分別約為25.28億、36.96億、65.29億、68.42億、74.63億、95.29億、118.14億、118.24億和122.88億元，連續(xù)八年增長，且2012年到2014年利息支出都超過110億元。

　　利息支出八連漲背后是“居高不下”的債務(wù)。2006年末到2014年末，大唐發(fā)電的短期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債、長期借款和應(yīng)付債券余額合計(jì)，分別約為536.29億、700.12億、1054.92億、1323.82億、1497.19億、1637.4億、1797億、1882.12億和1881.30億元，2015年第一季度降至1871.1億元，仍徘徊在1900億元。

　　上述證券從業(yè)人士指出，大唐發(fā)電之所以頻繁發(fā)行超短期融資券，除了償還金額較高的到期借款，還可以壓縮其整體融資成本，因?yàn)槔氏鄬?duì)較低。

　　大唐發(fā)電先后于3月19日、5月21日、6月15日和7月17日發(fā)行四期超短期融資券，金額合計(jì)130億元，發(fā)行利率分別為4.6%、3.13%、3.1%和3%，利率水平在不斷下降。但2014年大唐發(fā)電取得的長期借款年利率最高可達(dá)7.14%，若以上述超短期融資券的4.6%發(fā)行利率、一年期限為基準(zhǔn)，130億元超短期融資券可以節(jié)省利息2億元。然而，大唐發(fā)電并沒有具體測算可以降低多少融資成本，但其提供的一組數(shù)據(jù)可以供投資者參考。

　　于2014年12月31日，在所有其他參數(shù)不變的情況下，如果人民幣借款利率降低50個(gè)基本點(diǎn)即0.5%，2014年大唐發(fā)電合并稅后利潤將會(huì)增加人民幣近5.22億元。