時(shí)隔兩個(gè)多月，央行再次打出“普降+定降”的政策組合拳。

　　4月19日，央行宣布自20日起下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。在此基礎(chǔ)上，為進(jìn)一步增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力，加大對(duì)小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)等的支持力度，自4月20日起對(duì)農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率至農(nóng)信社水平；對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)符合審慎經(jīng)營(yíng)要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的國(guó)有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機(jī)構(gòu)法定水平低0.5個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率。

　　市場(chǎng)對(duì)此次降準(zhǔn)并不意外。最近，央行多次通過(guò)在公開市場(chǎng)下調(diào)逆回購(gòu)中標(biāo)利率的方式來(lái)引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率下行，逆回購(gòu)利率已從年初的3.85%降至3.35%，不過(guò)業(yè)內(nèi)人士表示，盡管效果顯現(xiàn)，但仍需進(jìn)一步擴(kuò)大降準(zhǔn)力度，從根本上解決基礎(chǔ)貨幣投放問(wèn)題。

　　不過(guò)，此次1個(gè)點(diǎn)的降幅還是被很多機(jī)構(gòu)認(rèn)為“力度較大”。華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負(fù)責(zé)人楊馳表示，這次降準(zhǔn)力度明顯超出市場(chǎng)先前預(yù)期，一改2008年金融危機(jī)以來(lái)歷次0.5個(gè)百分點(diǎn)的調(diào)整幅度，同時(shí)將普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)相結(jié)合，預(yù)計(jì)全銀行業(yè)至少釋放資金超過(guò)1.3萬(wàn)億元，有利于降低社會(huì)融資成本，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造比較寬松的貨幣政策環(huán)境。

　　分析人士指出，從長(zhǎng)期因素來(lái)看，外匯占款增長(zhǎng)出現(xiàn)階段性放緩的背景下，全面降準(zhǔn)是必然的選擇，而這更多地體現(xiàn)為對(duì)沖性而非刺激性。央行上周公布的金融數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，外匯占款減少2521億元，同比少增1.04萬(wàn)億元。也是受到外匯占款大幅減少因素的影響，一季度末，M2(廣義貨幣)同比增長(zhǎng)11.6%，也未達(dá)全年12%的調(diào)控目標(biāo)值。

　　“我國(guó)流動(dòng)性傳統(tǒng)補(bǔ)充渠道外匯占款發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，從以前的持續(xù)增加變?yōu)闇p少，即使不考慮穩(wěn)增長(zhǎng)，也有必要下調(diào)存準(zhǔn)率以補(bǔ)充因外匯占款變化而引起的流動(dòng)性缺口。”中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所宏觀研究主管周景彤對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。

　　從短期因素來(lái)看，地方債務(wù)置換所帶來(lái)的流動(dòng)性沖擊也成為此次降準(zhǔn)的重要依據(jù)之一。華創(chuàng)證券分析稱，2015年債券的供給沖擊不容小覷，不僅有置換的1萬(wàn)億，還有新發(fā)的6000億元地方債，債券供給增加的預(yù)期抬升了利率債收益率。在巨大的供給沖擊下，銀行預(yù)計(jì)還會(huì)是債券的主要投資主體，因此為了防止利率的進(jìn)一步抬升，貨幣政策必然成為一個(gè)被動(dòng)的“接盤俠”，這也是積極財(cái)政政策背后貨幣政策的配套與銜接。

　　恒豐銀行戰(zhàn)略與創(chuàng)新部總經(jīng)理婁麗麗表示，從銀行角度來(lái)看，金融改革深化、利率市場(chǎng)化推進(jìn)已經(jīng)改變了傳統(tǒng)的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)游戲規(guī)則。存款保險(xiǎn)制度跟進(jìn)以后，出于金融審慎考慮的高準(zhǔn)備金需求變得不再關(guān)乎穩(wěn)定的根本。這時(shí)大幅降低存準(zhǔn)，符合改革的需要，也有助于推動(dòng)商業(yè)銀行進(jìn)一步加快向輕資產(chǎn)、節(jié)省經(jīng)濟(jì)資本、獲取穩(wěn)定回報(bào)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

　　楊馳在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，從宏觀政策動(dòng)向來(lái)看，一季度GDP、工業(yè)增加值、進(jìn)出口總額等多項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)低于預(yù)期，3月份M2增速下降到11.6%，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大。在高杠桿率、產(chǎn)能過(guò)剩、需求不振等多重負(fù)面因素制約下，更多的區(qū)域性行業(yè)性隱性風(fēng)險(xiǎn)有可能進(jìn)一步顯性化，拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。因此宏觀調(diào)控政策務(wù)必將“保增長(zhǎng)”放到更加重要的位置，通過(guò)適度寬松的貨幣政策注入重組流動(dòng)性，為調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革贏得必要的時(shí)間和空間。今年下半年至少還有1至2次降準(zhǔn)和1次降息。

　　中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，去年11月22日和今年3月1日央行兩次降息疊加效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，企業(yè)融資成本已有所下降。央行數(shù)據(jù)顯示，2015年3月末，企業(yè)融資成本為6.83%，比上年末下降12個(gè)基點(diǎn)，比上年同期下降50個(gè)基點(diǎn)。3月份官方PMI回升到50.1，房地產(chǎn)市場(chǎng)環(huán)比銷量明顯回升、價(jià)格趨穩(wěn)。在一系列宏觀調(diào)控政策的作用下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中已有積極的信號(hào)出現(xiàn)。為了體現(xiàn)貨幣政策的穩(wěn)健，避免可能出現(xiàn)的資產(chǎn)泡沫，是否進(jìn)一步降息可以根據(jù)二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)相機(jī)抉擇。

　　中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)陸磊表示，無(wú)論從實(shí)際融資成本還是流動(dòng)性總量看，準(zhǔn)備金率下調(diào)起到了精準(zhǔn)對(duì)沖作用，貨幣政策仍然保持中性、穩(wěn)健。他還稱，央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，更加注重預(yù)調(diào)微。