【導(dǎo)讀】近七成公司年報(bào)預(yù)增，美的集團(tuán)以110億元暫列“利潤(rùn)王”。經(jīng)濟(jì)之聲評(píng)論：年報(bào)行情來襲，投資者應(yīng)如何從中掘金？

　　據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲報(bào)道，元旦假期剛過，上市公司2014年披露工作也將拉開大幕，截至昨日，兩市已有1040家上市公司發(fā)布年報(bào)預(yù)告，其中近七成公司實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)，而這些公司中有78家預(yù)計(jì)增長(zhǎng)幅度超過100%，還有6家甚至超過了1000%，有望爭(zhēng)奪年度預(yù)增王寶座。

　　經(jīng)濟(jì)之聲特約評(píng)論員、英大期貨研究所副所長(zhǎng)粟坤全博士對(duì)此解讀。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：距離1月15日上市公司2014年年報(bào)披露時(shí)間窗口期的到來，只剩下不到兩周的時(shí)間了，而A股上市公司在近期也明顯加快了年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的腳步。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月5日，已有1040家上市公司發(fā)布了年報(bào)預(yù)告，其中221家預(yù)增、123家續(xù)盈、77家扭虧、277家略增，如此計(jì)算的話，共有698家公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)，占發(fā)布年報(bào)預(yù)告上市公司的67%。您如何評(píng)論這一現(xiàn)象？

　　粟坤全：對(duì)比歷史數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)其實(shí)情況并不是特別好。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)上市公司數(shù)量不超過70%，意味著有30%多的上市公司，在2014年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中遭遇虧損情況。當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下行表現(xiàn)，也是當(dāng)前股票市場(chǎng)中某一些股票的行情走勢(shì)很糟糕主要原因。當(dāng)前發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，只是眾多上市公司中一部分，而且各家上市公司業(yè)績(jī)并不均勻。即使都是屬于經(jīng)營(yíng)盈利這種上市公司，各家上市公司的業(yè)績(jī)本身也有很大的差異。因?yàn)槔麧?rùn)的額度和公司的股本市值和財(cái)務(wù)杠桿這些數(shù)據(jù)都有差別。所以，僅僅根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，尚不能確定上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)經(jīng)營(yíng)情況是否比往年有提高。但是根據(jù)2014年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，以及當(dāng)前上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告來看，可以估計(jì)整個(gè)股票市場(chǎng)中這種上市公司經(jīng)營(yíng)情況并不是特別好。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：和我們整個(gè)經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境還是相吻合的。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前已經(jīng)披露的年報(bào)預(yù)告中，業(yè)績(jī)預(yù)增率最高的行業(yè)為公用事業(yè)，其次為醫(yī)藥生物，約九成個(gè)股預(yù)增，而家用電器、信息設(shè)備、文化傳媒、通信等板塊的業(yè)績(jī)預(yù)增率也都在七成以上。相比之下，能源、鋼鐵、建筑材料、有色金屬等周期性行業(yè)則頻頻報(bào)憂。暫居"利潤(rùn)王"的美的集團(tuán)，公司預(yù)計(jì)2014年凈利潤(rùn)變動(dòng)范圍在100億元至110億元之間，同比增長(zhǎng)37%至51%；“預(yù)虧王”的稱號(hào)則暫時(shí)落到了華錦股份頭上。該公司預(yù)計(jì)2014年度虧損額將達(dá)到12.5億-13.5億元。隨著市場(chǎng)的走好，2015年，這種情況還會(huì)不會(huì)持續(xù)？

　　粟坤全：在宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)過程當(dāng)中，行業(yè)之間在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上的差距肯定是存在的。在一些傳統(tǒng)制造業(yè)特別是重工業(yè)，不用說能源、鋼鐵、建材等等這些行業(yè)，由于行業(yè)發(fā)展基本上已經(jīng)達(dá)到了成熟期，并且這些行業(yè)有著比較強(qiáng)的周期性，行業(yè)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張和收縮而波動(dòng)。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑，這個(gè)趨勢(shì)會(huì)延續(xù)比較長(zhǎng)的時(shí)間。所以，這些行業(yè)內(nèi)的上市公司，在2015年仍然會(huì)面臨比較嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)壓力。相反，有些行業(yè)則是處在成長(zhǎng)期或者是處于逆周期的，或者是獲得經(jīng)濟(jì)的支持。即使外部環(huán)境并不是特別好，但是整個(gè)行業(yè)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)也是比較樂觀。

　　像公用事業(yè)、醫(yī)藥衛(wèi)生、家電等這些行業(yè)，它們的發(fā)展是順應(yīng)我國(guó)城市化、城鎮(zhèn)化改造，以及人口老齡化等等這些經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展大趨勢(shì)。所以，這些行業(yè)在2015年甚至是更遠(yuǎn)的未來都會(huì)有比較樂觀的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。這種信息設(shè)備、文化傳媒、通信板塊，則是由于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)相關(guān)的經(jīng)營(yíng)理念產(chǎn)品，在近兩年以來，創(chuàng)造出了一片新的市場(chǎng)，不斷的開疆?dāng)U土它們的發(fā)展前景是比較好的。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：在近年來經(jīng)歷了不良貸款普漲、業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄臓顩r后，各家上市銀行2014年業(yè)績(jī)情況自然也備受關(guān)注。雖然首家上市公司年報(bào)早在1月15日就要登場(chǎng)，但首份上市銀行年報(bào)披露時(shí)間則要晚上將近兩個(gè)月。有評(píng)論認(rèn)為，在利率市場(chǎng)化逐步推進(jìn)、金融脫媒加速的背景下，上市銀行業(yè)績(jī)?cè)鏊俸唾Y產(chǎn)質(zhì)量無疑仍將成為年報(bào)的最大看點(diǎn)。從去年三季報(bào)情況看，銀行盈利增速壓力可能將仍然有增無減。您是否贊同？

　　粟坤全：這個(gè)觀點(diǎn)是有道理的。當(dāng)前我國(guó)的經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)特別是銀行體系改革，的確對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)帶來壓力。首先，利率市場(chǎng)化在逐步的推進(jìn)。貸款利率的波動(dòng)范圍已經(jīng)很大了，基本上相當(dāng)于市場(chǎng)化了。存款利率方面，很多資金通過理財(cái)產(chǎn)品等這些創(chuàng)新工具，這種形式來代替了傳統(tǒng)的存款，這些新產(chǎn)品的利率是市場(chǎng)化的。利率市場(chǎng)化不斷的推進(jìn)，就使得商業(yè)銀行的存貸差變動(dòng)比較大，盈利的穩(wěn)定性也不如以往，這是第一點(diǎn)。第二點(diǎn)，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速下行的過程中，實(shí)體企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難的局面沒有改變，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)是在逐漸的上升。這一方面使得商業(yè)銀行的不良貸款的比例在提高，需要銀行積累更多的資本來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。另外一方面，使得商業(yè)銀行不敢像以前那樣大規(guī)模的放出貸款，而產(chǎn)生了比較強(qiáng)的吸債情緒。對(duì)當(dāng)前的商業(yè)銀行來說，貸款產(chǎn)生的收入是占其全部收入是絕大的部分。如果貸款規(guī)模沒有辦法的擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)成本在逐步的上升，那商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的業(yè)績(jī)是很難提升的。

　　最后，當(dāng)前商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)策略跟以前有比較大的差別。2013年以前，商業(yè)銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)和理財(cái)業(yè)務(wù)能夠帶來很豐厚的利潤(rùn)。既能把經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大了，也能把風(fēng)險(xiǎn)控制在監(jiān)管允許的氛圍之內(nèi)。但是2014年以來，監(jiān)管當(dāng)局意識(shí)到此前銀行的經(jīng)營(yíng)模式，其實(shí)是把宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)聚集在經(jīng)營(yíng)體系當(dāng)中了。所以，需要通過加強(qiáng)監(jiān)管的形式，規(guī)避監(jiān)管套利的行為，2014年特別是下半年以來商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)很難改善。