14日，央行繼續(xù)維持溫和正回購(gòu)操作，今早開(kāi)展200億14天正回購(gòu)操作，操作量與上期持平，但中標(biāo)利率卻下行了10個(gè)基點(diǎn)至3.40%，這是繼9月18日該品種中標(biāo)利率下調(diào)后的首次下調(diào)，但此次下調(diào)幅度則小于上次的20個(gè)基點(diǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士稱指出，由于國(guó)慶后14天正回購(gòu)的市場(chǎng)利率穩(wěn)中走低，目前央行公開(kāi)市場(chǎng)正回購(gòu)利率下調(diào)的時(shí)機(jī)成熟，反映出央行引導(dǎo)利率下行的力度正在加大。

　　這是約1個(gè)月來(lái)14天正回購(gòu)利率的二度下行。在國(guó)慶節(jié)前的9月18日，央行公告顯示，當(dāng)日開(kāi)展的100億14天正回購(gòu)中標(biāo)利率為3.50%，而此前一直持平于3.70%。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，正回購(gòu)中標(biāo)利率續(xù)降，一方面反映出央行有意引導(dǎo)資金利率下行的意圖，另一方面，也與國(guó)慶后不斷走低的市場(chǎng)利率有關(guān)，再度下調(diào)正回購(gòu)利率時(shí)機(jī)已成熟。

　　申萬(wàn)債券團(tuán)隊(duì)今日指出，14天正回購(gòu)利率下調(diào)時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。十一之后14天回購(gòu)利率的波動(dòng)中樞已經(jīng)從3.5%附近回落到了3.3%附近，14天正回購(gòu)利率是市場(chǎng)回購(gòu)利率的底部，市場(chǎng)利率的回落，使得央行正回購(gòu)利率進(jìn)一步下調(diào)的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。

　　“首先，降息預(yù)期存在的合理性毋庸置疑。”申萬(wàn)債券團(tuán)隊(duì)指出，目前基本面偏弱的格局并沒(méi)有改變，企業(yè)利潤(rùn)仍在惡化，私人部門(mén)的制造業(yè)投資存在進(jìn)一步下滑風(fēng)險(xiǎn)，而房地產(chǎn)放松的影響一方面有滯后性，另一方面，其對(duì)投資的拉動(dòng)作用相對(duì)邊際，經(jīng)濟(jì)仍然陷入在“類(lèi)流動(dòng)性陷阱”中，資金價(jià)格對(duì)資金需求的制約較為明顯，在企業(yè)資金成本下行緩慢的情況下，降息仍是較好的政策選擇。

　　目前銀行間市場(chǎng)資金面較為寬松，但月中面臨繳稅壓力，市場(chǎng)預(yù)計(jì)此次上繳資金量在4000-6000億左右，但預(yù)計(jì)在央行公開(kāi)市場(chǎng)維穩(wěn)基調(diào)下，對(duì)資金面產(chǎn)生影響有限。

　　截至記者發(fā)稿時(shí)，銀行間回購(gòu)市場(chǎng)資金利率繼續(xù)走低。隔夜回購(gòu)利率回落2個(gè)基點(diǎn)至2.52%；7天回購(gòu)利率走低了8個(gè)基點(diǎn)至2.98%；14天回購(gòu)利率報(bào)3.26%，繼續(xù)走低。