9月18日，法國政經(jīng)界被當?shù)匾患颐灰娊?jīng)傳小報所報道的一則“大新聞”驚出了一身冷汗。輿論報(L'Opinion)稱，“法國政府已經(jīng)在當?shù)貢r間9月18日上午收到穆迪的降級通知，穆迪將把法國主權(quán)信用評級從Aa1下調(diào)至Aa2，展望為負面”。消息甫出，法國政經(jīng)界人士紛紛聞風而動，有的辟謠，有的穩(wěn)定市場。記者的手機在1個小時之內(nèi)收到關(guān)于法國降級的推送新聞和延伸閱讀近30條。

　　對此，法國總統(tǒng)奧朗德在當天傍晚召開的每半年一次的記者會上表示，“我不知道穆迪會采取何種行動，總之我對此一無所知。但法國國債的融資成本還從沒有像現(xiàn)在這樣低”。法國財政部也表示，對穆迪關(guān)于法國主權(quán)信用評級降級的謠言一無所知。

　　9月19日晚10點50分，總部在美國的主權(quán)信用評級公司穆迪，終于發(fā)布了對法國主權(quán)信用評級的最新報告。這份報告稱，“穆迪將維持法國此前的評級Aa1，展望仍維持負面”。穆迪對此解釋稱，“之所以仍然維持法國的主權(quán)信用評級在Aa1，是因為法國盡管有信用違約的壓力，但該國仍保持了顯著的信用優(yōu)勢，包括經(jīng)濟規(guī)模和財富總量。但法國經(jīng)濟疲軟和龐大的赤字壓力導致仍維持法國現(xiàn)有評級水平不變?！?

　　該機構(gòu)同時認為，法國政府提出的結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟改革具有執(zhí)行性風險，因此將法國主權(quán)信用評級的展望仍定為負面。此外，穆迪預測，法國今年的經(jīng)濟增長率為0.4%。這與此前經(jīng)合組織最新一期《世界經(jīng)濟展望與分析報告》中的預測目標相同。但對于法國2015年的經(jīng)濟增長率，穆迪的結(jié)論比經(jīng)合組織的預測要低0.1個百分點，為0.9%。穆迪進一步預測，法國直至2018年經(jīng)濟增長才有可能達到1.4%。換言之，需要再過四年，法國的經(jīng)濟增長才有可能超過當前全球經(jīng)濟復蘇的平均水平。

　　穆迪最新的評級報告證實了此前關(guān)于“法國降級”的謠言純屬子虛烏有，法國政經(jīng)界算是虛驚一場。但是一場關(guān)于法國經(jīng)濟和主權(quán)信用的辯論才剛剛開始。焦點主要集中在三個方面。第一個焦點是法國的債務(wù)情況是否已經(jīng)相當糟糕。2011年法國國家債務(wù)占國民生產(chǎn)總值的比例達到86.2%，2013年底這一數(shù)字升至93.5%，幾乎趕上史上最高的1997年的98%。而這也直接引發(fā)了第二個爭論焦點，即法國是否有能力完成歐盟關(guān)于赤字占比目標的要求。法國債臺高筑，財政赤字占國民生產(chǎn)總值的比例也水漲船高。上周，法國財長宣布，法國今年赤字占比或?qū)⒕S持在4.4%，并預計在明年降至4.3%，直至2017年降為3%以下，以實現(xiàn)歐盟《馬斯特里赫特條約》中關(guān)于各國赤字占比的要求。但綜觀法國當前經(jīng)濟形勢，低迷不振仍是“關(guān)鍵詞”。此外，黨派矛盾、既得利益集團沖突加劇，推動經(jīng)濟改革的“后勁”十分有限。這些都使質(zhì)疑法國政府能否如期完成赤字占比目標的聲音此起彼伏。

　　第三個焦點則是為何法國經(jīng)濟低迷，但國債市場的借貸利率又如此低，這種矛盾是否會持久？2012年1月，法國十年期國債的借貸利率為3.2%。而如今的利率為1.4%，僅比具有AAA信用評級的德國高出0.35個百分點。更具戲劇性的是，法國短期國債的利率竟然是負的。換言之，債權(quán)人竟愿意“倒貼”借給法國錢。撒克遜銀行經(jīng)濟學家鄧碧科認為，主要原因在于歐洲央行注入市場的流動性相當充分，這為政府發(fā)行國債提供了“避險窗口”。同時，市場投機者為了規(guī)避政策大幅調(diào)整給股市帶來的不可預料風險，選擇了相對更為安全的債券市場，從而形成了一個“投機泡沫”。此外，相比西班牙、意大利和葡萄牙，法國仍然是相對安全的“避風港”。

　　此間分析人士比較一致的看法是，不管穆迪、惠譽或其他信用評級公司，在未來無論給予法國怎樣的主權(quán)信用評價，短期內(nèi)對法國國債在債務(wù)市場的影響都不會很大。但從長遠看，如果法國深層次的結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟改革無法取得實際效果，法國將在債市付出昂貴的代價。