多重不利因素疊加 歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)低速增長成常態(tài)

　　歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，歐元區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比增長0.3%，僅為今年一季度增幅的一半，跌回到去年一季度以來的谷底。展望未來，受寬松貨幣政策、財(cái)政政策影響轉(zhuǎn)向中性、結(jié)構(gòu)性改革效應(yīng)、歐元貶值等因素影響，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)雖繼續(xù)處于復(fù)蘇態(tài)勢，但增速將比較緩慢。總的看來，歐元區(qū)成員國債務(wù)負(fù)擔(dān)過重、歐洲銀行業(yè)危機(jī)陰影、通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)難消、失業(yè)率居高不下、英國“脫歐”加大不確定性、歐元貶值和低油價(jià)帶來的利好減弱等因素將會制約歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速，低速增長將成為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的常態(tài)。

　　歐元區(qū)多數(shù)成員國債務(wù)負(fù)擔(dān)過重預(yù)示著成員國難以通過財(cái)政手段刺激經(jīng)濟(jì)增長。受經(jīng)濟(jì)增速緩慢、失業(yè)率居高不下等因素影響，歐元區(qū)成員國在財(cái)政收入減少的同時(shí)還要增加失業(yè)救濟(jì)、社會保障等方面的支出，致使政府債務(wù)比例持續(xù)上升，希臘、意大利和葡萄牙等國政府債務(wù)比例已經(jīng)超過120%。歐元區(qū)成員國債務(wù)比例預(yù)計(jì)到2016年只能下降到94%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歐盟規(guī)定的60%安全線。債務(wù)比例過高，意味著這些國家為減少政府債務(wù)總額必須采取增收節(jié)支措施，這不僅使部分成員國無法通過財(cái)政手段來刺激經(jīng)濟(jì)增長，還會制約重債成員國的經(jīng)濟(jì)增長。

　　英國“脫歐”對本來就不景氣的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)來說是雪上加霜。英國“脫歐”加大了歐盟和英國關(guān)系的不確定性，直接對貿(mào)易和信心產(chǎn)生消極影響。歐盟委員會7月份發(fā)布的評估報(bào)告認(rèn)為，“脫歐”公投結(jié)果將使消費(fèi)和投資放緩，影響對外貿(mào)易，預(yù)計(jì)今年歐元區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率介于1.5%至1.6%之間，低于今年5月份歐盟春季經(jīng)濟(jì)報(bào)告預(yù)測的1.7%。歐盟委員會認(rèn)為，到2017年英國“脫歐”公投結(jié)果引發(fā)的“不確定性”負(fù)面影響將拖累歐元區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值總量減少0.25%至0.5%。歐洲央行預(yù)測，英國“脫歐”會使今后3年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速最多下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。同樣，英國“脫歐”加劇了市場對歐洲銀行壞賬的擔(dān)憂，其中尤以意大利銀行業(yè)為甚。自去年以來，意大利銀行業(yè)股價(jià)持續(xù)下滑。英國公投“脫歐”后，投資者恐慌加劇，意大利銀行股價(jià)一路暴跌。7月底公布的歐洲銀行業(yè)壓力測試結(jié)果顯示，歐洲銀行抵御極端環(huán)境沖擊的能力雖好于兩年前，但意大利、西班牙、奧地利、愛爾蘭等國12家銀行位列“表現(xiàn)最弱”名單之中。由此可見，歐洲銀行業(yè)整體前景不容樂觀，歐洲銀行業(yè)出現(xiàn)危機(jī)的可能性不能完全排除。

　　歐元區(qū)失業(yè)率長期居高不下嚴(yán)重挫傷了消費(fèi)者和工商界的信心。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇未能導(dǎo)致就業(yè)市場得到明顯改觀，歐元區(qū)失業(yè)率仍處于令人難以接受的高位。今年6月份，歐元區(qū)失業(yè)率高達(dá)10.1%。歐元區(qū)如此龐大的失業(yè)大軍意味著消費(fèi)者整體收入下降和消費(fèi)意愿減弱，直接影響到歐元區(qū)的消費(fèi)需求，造成工商企業(yè)不愿投資，最終拖累經(jīng)濟(jì)增長。

　　通貨緊縮也是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)所面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)。歐元區(qū)目前的經(jīng)濟(jì)增速不足以消除通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)。受油價(jià)下跌、國內(nèi)需求疲軟等因素影響，歐元區(qū)通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)短期內(nèi)仍難以完全排除。一年多來，歐元區(qū)通貨膨脹率基本上在0.2%的上下區(qū)間徘徊，有時(shí)甚至滑向負(fù)數(shù)區(qū)間，加大了市場對歐元區(qū)通貨緊縮的擔(dān)憂。歐元區(qū)通脹率雖在今年7月份略微升至0.2%，但離歐洲央行提出的2%政策目標(biāo)仍相距甚遠(yuǎn)。歐洲央行行長德拉吉認(rèn)為，歐元區(qū)通脹率今后幾個(gè)月仍將處于非常低的水平。長期低通脹將會加大民眾對通貨緊縮的預(yù)期，導(dǎo)致消費(fèi)者推遲消費(fèi)和企業(yè)減少生產(chǎn)甚至停產(chǎn)，從而抑制總體消費(fèi)需求和工商企業(yè)投資。同樣，通貨緊縮預(yù)期會抬高歐元區(qū)實(shí)際利率，導(dǎo)致實(shí)際融資成本增加，對歐元區(qū)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生重大不利影響。

　　目前，在歐元區(qū)利率已處于歷史最低水平的同時(shí)，歐洲央行仍每月出資600億歐元購買歐元區(qū)成員國債券。在歐元區(qū)貨幣政策空間已接近極限的情況下，隨著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速明顯減緩，市場呼吁歐洲央行加大刺激力度的呼聲再度加劇。經(jīng)濟(jì)分析人士預(yù)測，在多重壓力下，歐洲央行可能會于9月份宣布加強(qiáng)寬松力度，進(jìn)一步調(diào)低存款利率或增加每月資產(chǎn)購買規(guī)模。(本文來源：經(jīng)濟(jì)日報(bào) 作者：嚴(yán)恒元)

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