耶倫：不確定性仍存 漸進(jìn)加息合宜

　　6月7日，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在費(fèi)城世界事務(wù)理事會(huì)就經(jīng)濟(jì)前景和貨幣政策發(fā)表講話(huà)，認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)總體表現(xiàn)樂(lè)觀，目前仍偏寬松的貨幣政策依然十分合宜，美聯(lián)儲(chǔ)仍會(huì)循序漸進(jìn)地實(shí)施加息策略。

　　上周五剛剛公布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)令人失望，非農(nóng)新增就業(yè)僅3.8萬(wàn)，創(chuàng)下近六年來(lái)最低水平。下周，美聯(lián)儲(chǔ)將召開(kāi)議息會(huì)議。因此，耶倫此番講話(huà)備受矚目。

　　此前，美聯(lián)儲(chǔ)3月17日至18日貨幣政策會(huì)議后發(fā)布的聲明，打消了市場(chǎng)關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)今年會(huì)快速多次加息的念頭，轉(zhuǎn)而讓一些悲觀預(yù)期迅速抬頭。不過(guò)，耶倫此次表示，美聯(lián)儲(chǔ)下周公布的最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)將與3月大為不同。

　　耶倫表示，盡管近期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展喜憂(yōu)參半，但她仍舊認(rèn)為美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)和通脹的積極因素超過(guò)消極因素。

　　耶倫表示，5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)令人失望，但其他幾個(gè)就業(yè)數(shù)據(jù)仍然較好，尚不清楚就業(yè)增速放緩是不是整體經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩的跡象，抑或月度就業(yè)增速將重新回到今年早些時(shí)候的穩(wěn)健步調(diào)。此外，失業(yè)率是否預(yù)示著美國(guó)回到了充分就業(yè)？薪資增幅疲軟是否意味著勞動(dòng)力市場(chǎng)仍有閑置？這些問(wèn)題有待回答。美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)密切關(guān)注。

　　耶倫提到影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景展望的幾個(gè)不確定性因素，其中包括美國(guó)生產(chǎn)力是否會(huì)增加、石油價(jià)格如何變動(dòng)、歐洲和中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)前景。她認(rèn)為，這些不確定性相當(dāng)大，朝美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)努力所取得的進(jìn)展以及合適的貨幣政策立場(chǎng)，都將取決于這些不確定性如何發(fā)展。在美國(guó)，企業(yè)投資有所放緩，最新的令人失望的就業(yè)數(shù)據(jù)也可能意味著企業(yè)打算更為緩慢地?cái)U(kuò)張業(yè)務(wù)。對(duì)此，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)予以關(guān)注。

　　耶倫還談及美國(guó)的通貨膨脹率上升趨勢(shì)較為緩慢，數(shù)月來(lái)通脹率仍在美聯(lián)儲(chǔ)既定目標(biāo)2%之下徘徊，在過(guò)去12個(gè)月內(nèi)僅上升了一個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)她對(duì)通脹前景表示出樂(lè)觀，認(rèn)為導(dǎo)致美國(guó)通脹率低迷的兩大因素是暫時(shí)的，物價(jià)下行壓力有所減弱，如果能輔以勞動(dòng)力市場(chǎng)的改善，通脹仍會(huì)達(dá)到2%的水平。然而，通脹將以何種速度上升到2%是影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的一大不確定性。

　　談及經(jīng)濟(jì)前景時(shí)，耶倫說(shuō)，盡管第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不如人意，但是第二季度的消費(fèi)開(kāi)支和GDP增長(zhǎng)將會(huì)顯著改善。耶倫表示，她預(yù)期經(jīng)濟(jì)將持續(xù)擴(kuò)張，因勞動(dòng)市場(chǎng)整體表現(xiàn)仍樂(lè)觀。家庭收入一直在上升，房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，而財(cái)政政策如今也開(kāi)始對(duì)經(jīng)濟(jì)提供助力。因此，她仍堅(jiān)持美聯(lián)儲(chǔ)將循序漸進(jìn)地加息。因?yàn)槿绻蜆I(yè)市場(chǎng)狀況持續(xù)改善、通脹水平達(dá)到2%的目標(biāo)，那么美聯(lián)儲(chǔ)加息就很有可能。耶倫表示，美聯(lián)儲(chǔ)很可能需要緩慢地提升聯(lián)邦基金利率，以確保在更長(zhǎng)期時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化和物價(jià)穩(wěn)定的雙重目標(biāo)。而在美聯(lián)儲(chǔ)所有經(jīng)濟(jì)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)之前，美國(guó)就需要加息。

　　耶倫此次講話(huà)中強(qiáng)調(diào)她未改對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的審慎樂(lè)觀。并在最后表示目前的貨幣政策是適宜的，美聯(lián)儲(chǔ)需要通過(guò)漸進(jìn)加息來(lái)確保長(zhǎng)期價(jià)格穩(wěn)定和就業(yè)最大化，但美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策沒(méi)有預(yù)設(shè)路徑。

　　一些媒體在耶倫講話(huà)后認(rèn)為，耶倫沒(méi)有重復(fù)此前講話(huà)中提及的可能在未來(lái)數(shù)月加息的時(shí)間框架，因而將其解讀為對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的質(zhì)疑，并認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在近期加息。目前，市場(chǎng)基本也都預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在6月會(huì)議上會(huì)按兵不動(dòng)。在下周的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議之前，5月零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)和5月PPI通脹數(shù)據(jù)將成為市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的焦點(diǎn)。