澳大利亞、英國、印度、泰國等國的央行本周將相繼舉行貨幣政策會議，因1月29日日本央行(日本銀行)突然宣布實施“負(fù)利率”，力圖繼續(xù)推升通脹并打壓匯率。分析師普遍預(yù)計，此舉將對其他經(jīng)濟(jì)體構(gòu)成降息壓力，而貨幣寬松預(yù)期將主導(dǎo)全球市場。

　　日本央行擲出“負(fù)利率”

　　日本央行1月29日宣布，2月19日起，民間金融機(jī)構(gòu)存入日本央行的存款準(zhǔn)備金利率下調(diào)至-0.1%。這一“負(fù)利率”政策是日本央行奉行寬松貨幣政策的又一利器。日本央行行長黑田東彥表示，為達(dá)到2%的通脹目標(biāo)，日本央行將全力以赴，不排除進(jìn)一步采取寬松貨幣政策的可能性。此外，日銀維持承諾，將通過“量化和質(zhì)化”寬松政策，積極購買日本國債和風(fēng)險資產(chǎn)，使貨幣基礎(chǔ)每年增加80萬億日元(約合6640億美元)。

　　日本央行此次實施的“負(fù)利率”與之前歐洲央行、丹麥央行和瑞士央行執(zhí)行的“負(fù)利率”在概念和范疇上有所不同，但追求的效果有類似之處，與歐洲央行一樣，日本央行同樣希望推升國內(nèi)物價水平并刺激金融領(lǐng)域的資金流入實體經(jīng)濟(jì)，與丹麥、瑞士央行的立場類似，日本央行也不愿看到本幣在外匯市場上因避險情緒被越推越高。自“日元升值的斗士”黑田出任日本央行行長以來，寬松貨幣政策就晉級為世界第三大經(jīng)濟(jì)體的主基調(diào)，也成為“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”中三支利箭中射得最遠(yuǎn)的一支。

　　日本央行宣布實施“負(fù)利率”后，日本股市大漲而日本國債利率重挫，日元對美元的比價也跌破120日元兌1美元關(guān)口。但市場分析人士對其實際效果仍心存疑慮。《日本經(jīng)濟(jì)新聞》刊文說，如果以負(fù)利率為契機(jī)，家庭收支將目光從偏重存款轉(zhuǎn)向股票投資，依賴海外投資者的日本股市有可能形成個人投資者為主角的市場。負(fù)利率有可能成為約1700萬億日元個人金融資產(chǎn)進(jìn)入投資領(lǐng)域的契機(jī)，另一方面，也有可能給市場和經(jīng)濟(jì)造成混亂，可以說是一劑猛藥。有“末日博士”之稱的國際金融投資專家馬克·法貝爾就表達(dá)了對日本央行舉措的質(zhì)疑，認(rèn)為可能不會產(chǎn)生效果?！爱?dāng)日元貶值30%時，日本人手中的資產(chǎn)將會縮水。對于日本經(jīng)濟(jì)和家庭來說，日本央行負(fù)利率政策所產(chǎn)生的負(fù)面影響將遠(yuǎn)大于正面意義?！?/p>

　　貨幣政策分化成“新常態(tài)”

　　這是日本央行首次實施“負(fù)利率”，也被解讀為全球貨幣政策分化趨勢下的積極防御之術(shù)。

　　最近兩年，全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策逐漸分化，一方面美國聯(lián)邦儲備委員會先是退出了量化寬松貨幣政策，后又開始加息，邁入貨幣政策正常化軌道；另一方面受全球大宗商品價格重挫、貿(mào)易增長低迷、世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢等多重因素影響，很多國家特別是一些新興市場經(jīng)濟(jì)體必須采取寬松貨幣政策加以應(yīng)對，但政策分化形成了效果對沖，導(dǎo)致金融市場出現(xiàn)動蕩。

　　在剛剛結(jié)束的世界經(jīng)濟(jì)論壇達(dá)沃斯年會上，貨幣政策分化成為與會者關(guān)注的焦點之一。印度央行行長拉詹說，過去幾年大規(guī)模量化寬松貨幣政策的后遺癥可能正在顯現(xiàn)，“許多央行仍堅定地把腳踩在油門上，但我們是否真的從中獲得了巨大利益，其實并不清楚”。

　　歐洲央行行長德拉吉則表示，不同的貨幣政策反映了歐元區(qū)與美國處于不同的復(fù)蘇階段，美國的復(fù)蘇強(qiáng)于歐元區(qū)和日本。貨幣政策分化將持續(xù)一段時間，其表現(xiàn)為利率的差別，這是一個正常的過程，“只要貨幣政策正確，分化的外溢影響就足夠應(yīng)對?！?/p>

　　國際貨幣基金組織(IMF)日前發(fā)布的報告預(yù)計，2016年和2017年全球經(jīng)濟(jì)增速分別為3.4%和3.6%。國際貨幣基金組織總裁拉加德在年會上對今年世界經(jīng)濟(jì)形勢保持謹(jǐn)慎樂觀。

　　哪家央行將接棒寬松

　　澳大利亞央行、英國央行、印度央行、泰國央行等本周相繼舉行貨幣政策會議，瑞士國家銀行總裁托馬斯·喬丹也將對該國經(jīng)濟(jì)前景和貨幣政策進(jìn)行闡述。全球市場將關(guān)注哪家央行會接棒日銀，成為下一個寬松者。“末日博士”馬克·法貝爾認(rèn)為，隨著全球其他央行擴(kuò)大寬松的壓力增加，一場貨幣“暗戰(zhàn)”升級或難以避免。

　　澳大利亞央行(澳聯(lián)儲)2日議息。在2015年最后一次貨幣政策會議上，澳大利亞央行決定維持現(xiàn)行2%的水平不變。此前，澳大利亞國內(nèi)一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家呼吁澳大利亞央行繼續(xù)降息25個基點，但未得到澳大利亞央行積極響應(yīng)，澳聯(lián)儲官員只是表示依舊會保持寬松立場來刺激經(jīng)濟(jì)。法新社此前對14位經(jīng)濟(jì)學(xué)家所作調(diào)查顯示，他們?nèi)款A(yù)計本次會議上澳大利亞央行可能按兵不動。但日本央行突然加息，增加了澳大利亞央行降息的幾率。

　　印度央行一直站在寬松陣營當(dāng)中。2015年以來，印度央行已四次降息，基準(zhǔn)利率下調(diào)了125個基點，目前6.75%的基準(zhǔn)利率是四年多來最低。但和其他國家相比，印度的利率水平仍相當(dāng)高，這也主要是因為印度的通脹水平相對較高。正因如此，印度央行既有降息的訴求，也有降息的空間。

　　英國央行2月4日舉行貨幣政策會議，市場預(yù)計一直籌劃退出量化寬松措施的英國央行不會貿(mào)然行動，維持當(dāng)前貨幣政策仍是首選。自2009年3月以來，英國央行將基準(zhǔn)利率降至0.5%這一歷史最低水平已超過6年時間。

　　此外，市場預(yù)計歐洲央行將在今年3月有所動作，進(jìn)一步實施寬松貨幣政策。歐洲央行行長德拉吉去年年底表示，必要時歐洲央行將擴(kuò)大貨幣寬松措施以實現(xiàn)通脹目標(biāo)，對此不存在任何政策限制。歐洲央行在2015年最后一次貨幣政策會議上下調(diào)歐元區(qū)隔夜存款利率10個基點至負(fù)0.30%，并將每月600億歐元的資產(chǎn)購買計劃延長至2017年3月底，同時將購債計劃中到期的債券本金進(jìn)行再投資。