SDR憑什么刷爆你的朋友圈

　　國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德日前發(fā)表聲明宣布評估報告認為人民幣符合“可自由使用”標準。一時間，人民幣納入SDR成了最熱的新聞關鍵詞。不過，這個刷爆你手機屏幕的SDR到底是“什么東東”？

　　SDR是什么？

　　隨著IMF的報告發(fā)布，人民幣近期被納入SDR變得極為可能。目前，被納入SDR籃子的貨幣包括英鎊、歐元、日元和美元，而人民幣的加入，在人民幣國際化的漫漫征途中無疑是極具重要意義的事情。

　　SDR是IMF根據(jù)會員國認繳的份額分配的“特別提款權”(Special Drawing　Right)的簡稱，作為IMF成員國使用資金的一種權利，成員國可以其份額換取外匯，以償付國際收支逆差或償還IMF貸款，而該份額也可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當國際儲備。

　　按規(guī)定，IMF會員國可自愿選擇參與SDR分配，SDR份額決定了不同成員國在其中所占份額決定了該國在IMF組織中發(fā)言權的大小。目前，中國所占SDR份額為80.901億份，占總份額的4%。

　　SDR的設立最初是作為對以美元為核心的布雷頓森林體系的補充，以解決美元作為國際貨幣帶來的流動性緊縮問題。SDR最早于1970年發(fā)行，目前，其價值由美元、歐元、英鎊和日元四種貨幣所構成的一籃子貨幣的當期匯率確定，這四種貨幣占權重分別為48.2%、32.7%、11.8%和7.3%。

　　IMF每五年會對SDR貨幣籃子進行評估，內(nèi)容包括調(diào)整各幣種權重，以及是否納入新貨幣。而2015年，最大的懸念即在于人民幣是否能夠成為加入SDR貨幣籃子的第五種貨幣。

　　值得注意的是，人民幣加入SDR可謂“兩廂情愿”的“美事”，目前，在國際金融體系中，SDR的重要性日漸衰落，其在全球儲備中占比極低，且日漸萎縮，截至2015年3月，IMF分配給會員國的SDR總額約合2,800億美元，在此環(huán)境下，人民幣的加入或許會給其帶來新的活力。

　　人民幣入籃意義多大

　　事實上，中國推動人民幣加入SDR貨幣籃子的意愿由來已久，2010年上一次SDR籃子審議時，中國就曾提出過申請，但由于不滿足貨幣“可自由使用”的條件未獲成功。而本次IMF報告認為人民幣已經(jīng)滿足“可自由使用”貨幣的要求，這使得人民幣入籃希望倍增。

　　海通證券在最近的研報中指出，表面上看，SDR　僅是各國央行所持有的一種名義上的儲備貨幣，但我國將加入SDR　視為其在國際金融體系中的重要性獲得正式認可，是人民幣國際化、推進金融領域改革的必備項目。

　　事實上，中國近期在提升人民幣市場化程度方面做出的諸多努力有目共睹，包括“811”匯改、推進利率市場化、建立倫敦人民幣離岸中心、設立多個自由貿(mào)易區(qū)、推行人民幣跨境銀行支付系統(tǒng)等。從這個角度看，人民幣如果成功入籃，意味著對中國一系列改革成效的認可。

　　海通證券研報指出，短期內(nèi)，人民幣加入SDR　就像產(chǎn)品被貼上“馳名商標”標簽一樣，經(jīng)過IMF認證后，人民幣在國際上的公信力更強。各國央行儲備中勢必會增加對人民幣資 產(chǎn)的配置，但這個數(shù)額不宜過分夸大。

　　招商證券預計，人民幣在SDR貨幣籃子中的份額可能與日元或英鎊較為接近，若對應日元英鎊在全球外匯儲備中的比重，即3.4%或4.1%。不過，人民幣還存在一個不利因素，即人民幣資本項目開放程度遠低于日元或英鎊，雖然中國正不斷加大資本項目開放步伐，但在維持經(jīng)濟、金融穩(wěn)定和開放中始終要取得平衡，短期很難達到日本、英國的開放程度，而人民幣貨幣和資產(chǎn)可得性可能會限制外國央行增加人民幣資產(chǎn)配置的熱情，因此，預計中期內(nèi)，4%是人民幣資產(chǎn)占比的上限，3%是一個中性的預測，2%可能是較為悲觀的預測。換言之，外國央行持有的人民幣資產(chǎn)目前看最多將達到4600億美元，較之目前1000億美元左右的人民幣資產(chǎn)存量，增長3600億美元。

　　與此同時，人民幣加入SDR將對離岸和在岸人民幣債券市場帶來助益。平安證券最新研報認為，在負債端，將有更多的融資者被吸引到離岸和在岸人民幣市場，其發(fā)行人民幣債券的熱情可能被點燃。同時，隨著資產(chǎn)端人民幣債券需求和交易量的提高，將進一步提高人民幣債券市場的吸引力，吸引債券發(fā)行者涌入離岸和在岸人民幣債券市場?！叭绻嗣駧诺靡约尤隨DR，意味著國際社會對人民幣投下了信任票。”平安證券研報認為，受此刺激，中國股市納入全球指數(shù)的迚程也將受到激勵而大為提速，人民幣股、債和其他資產(chǎn)可能會成為全球機構投資者無法忽視和必須配置的必選資產(chǎn)，中國金融體系也因此更為深入地融入全球之中。