雖然超級(jí)寬松貨幣政策尚未將日本經(jīng)濟(jì)從通縮夢(mèng)魘中拯救出來(lái)，但實(shí)施這一政策的日本央行自己已經(jīng)因量化寬松而賺得缽盆滿(mǎn)滿(mǎn)。2014財(cái)年，該行的利潤(rùn)達(dá)到1.009萬(wàn)億日元(約合81億美元)，同比增長(zhǎng)28%，創(chuàng)下13年以來(lái)的最高水平。不過(guò)，隨著日本央行最終將實(shí)施貨幣政策正?；?，它手中所持的大量資產(chǎn)可能反而產(chǎn)生大量損失，甚至連累該行被迫向日本政府求援。日本央行所倍加珍視的獨(dú)立性將面臨打折之虞。

　　日本央行狂賺1萬(wàn)億

　　經(jīng)歷了兩年多的大規(guī)模資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)行動(dòng)，日本央行已經(jīng)以罕見(jiàn)速度將其資產(chǎn)負(fù)債表急劇擴(kuò)張。現(xiàn)在，日本央行所購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)開(kāi)始盈利了。

　　日本央行5月27日發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，在截至今年3月的2014財(cái)年，該行的利潤(rùn)達(dá)到1.009萬(wàn)億日元，同比增長(zhǎng)28%，創(chuàng)下13年以來(lái)的最高水平。

　　大多數(shù)的收益來(lái)自于日本央行所購(gòu)國(guó)債到期所付的利息以及海外資產(chǎn)。由于日元大幅貶值，以日元計(jì)價(jià)的海外資產(chǎn)在賬面上的金額相應(yīng)增長(zhǎng)。

　　具體數(shù)據(jù)顯示，在2014財(cái)年，日本央行所購(gòu)日本國(guó)債(JGBs)的總價(jià)值飆升了30%，達(dá)到220萬(wàn)億日元，從而產(chǎn)生了可觀收益。國(guó)債利息和貼現(xiàn)的收益上漲25%，達(dá)到1.044萬(wàn)億日元。

　　在去年11月，黑田東彥領(lǐng)導(dǎo)下的日本央行決定加速其資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，每年購(gòu)債80萬(wàn)日元。目前，日本央行手中掌握了所有未償還日本國(guó)債的1/4。

　　28日，日本10年期國(guó)債收益率收于0.401%，雖然相對(duì)于今年早些時(shí)候有所上漲，但仍然處于數(shù)十年以來(lái)的低位。

　　此外，海外資產(chǎn)收益增長(zhǎng)27%，達(dá)到8571億日元，其中僅外匯收益就達(dá)到7602億日元，海外股票則收入869億日元。

　　2013財(cái)年末，也就是2014年3月底，美元兌日元匯率為1:103.52，但到了2014財(cái)年末，日元已經(jīng)大幅貶值，美元兌日元匯率為1:119.43。

　　該財(cái)年內(nèi)，日本央行甚至僅繳稅就支付了3424億日元，這其中包括企業(yè)所得稅、居民稅以及企業(yè)稅。

　　量寬退出后恐面臨虧損

　　但分析師警示，在一段時(shí)間之后，龐大的資產(chǎn)負(fù)債表將蘊(yùn)含風(fēng)險(xiǎn)。

　　CNBC 28日?qǐng)?bào)道稱(chēng)，得益于所購(gòu)債券和外幣資產(chǎn)等收益，日本央行的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)已經(jīng)飆升至13年以來(lái)的新高。然而，隨著該行最終不可避免地開(kāi)始實(shí)施貨幣政策正?；?，這些累積的巨額資產(chǎn)可能產(chǎn)生問(wèn)題。

　　4月的日本核心通脹率預(yù)計(jì)將降至0.2%，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)物價(jià)水平將在未來(lái)幾月繼續(xù)下跌。

　　在上周召開(kāi)的新聞發(fā)布會(huì)上，黑田東彥指出，“我認(rèn)為，現(xiàn)在討論退出量化寬松政策的具體細(xì)節(jié)還為時(shí)過(guò)早”。

　　黑田東彥仍然堅(jiān)持其2%的通脹目標(biāo)毫不動(dòng)搖，雖然目前這一目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的時(shí)間已經(jīng)晚了一年，2016財(cái)年的某個(gè)時(shí)間可能才會(huì)實(shí)現(xiàn)。

　　然而，到目前為止，提振通脹水平對(duì)日本央行來(lái)說(shuō)還是件遙不可及的事，更不要說(shuō)實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)了。如果和之前有什么區(qū)別的話，就是日本央行再次開(kāi)始擔(dān)憂通縮風(fēng)險(xiǎn)了。

　　摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家正道安達(dá)對(duì)CNBC稱(chēng)，當(dāng)日本央行開(kāi)始收緊貨幣政策時(shí)，該行將可能蒙受巨額損失，面臨陷入負(fù)資本的困境，從而不得不向政府請(qǐng)求注資。

　　所謂負(fù)資本是指負(fù)債超過(guò)資本規(guī)模。如果日本央行最終被迫向日本政府尋求救助，后者所面臨的巨額債務(wù)將因此加劇。日本政府債務(wù)占GDP的比重為240%，在全世界處于最高水平。

　　增加創(chuàng)紀(jì)錄資本金抵御風(fēng)險(xiǎn)

　　而輿論也擔(dān)憂，如果政府注資，日本央行的獨(dú)立性將大打折扣。中央銀行不是企業(yè)，但它有盈利，不但能夠維持自己的營(yíng)業(yè)支出和股票分紅，還有一部分剩余上交財(cái)政，如美國(guó)高達(dá)80%左右，日本也超過(guò)了80%。

　　正道安達(dá)稱(chēng)，只要通脹維持在2%的水平，并且全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比現(xiàn)在改觀，那日本央行就不會(huì)面臨多大的問(wèn)題。但如果通脹在那之后的幾年內(nèi)急劇走高，后果將不堪設(shè)想。“知道贊比亞民眾對(duì)政府和央行喪失信心后會(huì)發(fā)生什么嗎?惡性通脹!”

　　增加資本儲(chǔ)備，可以減少日本央行陷入負(fù)資本的可能性。

　　日本央行2014年財(cái)報(bào)顯示，日本央行得到財(cái)政部的允許，得以將該財(cái)年利潤(rùn)的25%也就是523億日元轉(zhuǎn)移到法定資本金，從而確保其財(cái)務(wù)健康度。剩余的7568億日元上繳政府。

　　按此前規(guī)定，日本央行能將每年利潤(rùn)的5%轉(zhuǎn)移到資本金。2013財(cái)年，日本央行曾將20%的利潤(rùn)留為資本金，25%的比率創(chuàng)下了紀(jì)錄。這令日本央行的資本充足率從上一財(cái)年末的7.74%上升到8.2%。