歐洲央行終于祭出萬億QE(量化寬松)大旗，多國央行也紛紛以降息作為回應(yīng)。歐版QE比美版QE更為復(fù)雜，這一招能否拯救歐洲？疊加美國加息預(yù)期將對全球造成怎樣沖擊？又會(huì)如何影響人民幣匯率？

　　歐版QE對比美版QE

　　歐洲央行日前宣布，將自今年3月至明年9月，每月購買600億歐元債券，總額超過1萬億歐元，政策力度超出市場預(yù)期。

　　所謂QE是指央行在實(shí)行低利率或零利率政策后，通過購買國債等中長期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場注入大量流動(dòng)性資金，也被簡化地形容為間接增印鈔票。

　　歐洲央行此舉的意圖在于提升歐元區(qū)的通貨膨脹率，以求振興區(qū)域經(jīng)濟(jì)。不過中國銀行交易員陳瀚華認(rèn)為，這種行為易對其他國家的貨幣穩(wěn)定造成沖擊，之前美聯(lián)儲(chǔ)的幾輪QE就飽受詬病，被視為以鄰為壑。

　　比較歐版和美版的量化寬松有何不同時(shí)，國泰君安董事總經(jīng)理任澤平分析稱，美國的體量和決心遠(yuǎn)超歐元區(qū)。從規(guī)模上而言，美國QE1為1.7萬億美元，之后又陸續(xù)推出0.6萬億美元的QE2和1.6萬億美元的QE3，可見美聯(lián)儲(chǔ)拯救經(jīng)濟(jì)的決心。而歐元區(qū)受制于各國利益的博弈，QE推出的難度較大，因此歐版的效果可能會(huì)打些折扣。

　　多國央行紛紛出招“自保”

　　歐洲央行如此巨額的量化寬松政策，使得歐元兌美元匯率大幅下跌，并有投行預(yù)計(jì)，歐元兌美元未來可能跌至平價(jià)水平。

　　在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不景氣的情況下，歐洲央行很可能掀起一輪“匯率貶值戰(zhàn)”。實(shí)際上，在歐洲央行宣布量化寬松前的一周，包括瑞士、丹麥、土耳其、印度、加拿大以及秘魯?shù)葒胄幸鸭娂姵稣凶员?，競相采取擴(kuò)張性的貨幣政策。身為全球避險(xiǎn)貨幣國家的瑞士決定與歐元脫鉤，貨幣與歐元掛鉤的丹麥被迫降息，加拿大央行也意外宣布降息。雖然各國央行做法不盡相同，但抵御歐元區(qū)貨幣政策沖擊的思路是一致的。

　　目前，歐洲央行量寬的靴子已經(jīng)落地，美聯(lián)儲(chǔ)加息這只靴子還未落地。安邦咨詢首席研究員陳功分析認(rèn)為，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨通縮威脅，美聯(lián)儲(chǔ)加息很可能推遲，這意味著美國流動(dòng)性寬松的環(huán)境仍會(huì)維持，國際資本流動(dòng)波動(dòng)性和不確定性將進(jìn)一步上升。一旦美國真正走上加息之路，部分新興國家可能會(huì)面臨貨幣貶值、外儲(chǔ)減少、經(jīng)濟(jì)減速等問題。

　　人民幣避風(fēng)港效應(yīng)或增強(qiáng)

　　歐版QE上馬疊加美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期，不斷推動(dòng)美元匯率走強(qiáng)，也對人民幣匯率形成向下壓力。上周，人民幣對美元中間價(jià)貶值154個(gè)基點(diǎn)，即期匯率貶值222個(gè)基點(diǎn)。26日，人民幣對美元中間價(jià)報(bào)6.1384，創(chuàng)2015年以來最低。在離岸市場，人民幣顯示出加速貶值跡象，對美元走低至6.2580。

　　市場交易員普遍認(rèn)為，在人民幣國際化的大背景下，人民幣匯率將相對穩(wěn)定，成為僅次于美元的貨幣，并有望成為避險(xiǎn)資產(chǎn)之一。高盛／高華中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇判斷，人民幣對美元匯率將維持基本穩(wěn)定，央行或在必要時(shí)干預(yù)以支撐人民幣匯價(jià)，從而避免資本快速外流的風(fēng)險(xiǎn)加劇。宋宇預(yù)計(jì)，人民幣對美元的中間價(jià)在一季度將小幅貶值到6.16，到今年年底或貶至6.2左右。

　　2014年，中國已經(jīng)成為資本凈輸出國，歐洲是重要的目的地之一。在匯率貶值情況下，歐元區(qū)的資產(chǎn)對于中國企業(yè)而言更加誘人。在招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒看來，歐洲QE引發(fā)的歐元貶值給國內(nèi)企業(yè)也帶來了機(jī)遇。首先，應(yīng)抓住機(jī)會(huì)多進(jìn)口有技術(shù)含量的歐洲產(chǎn)品，這也有利于促進(jìn)我國國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)；其次，對于國內(nèi)企業(yè)來說，這也是個(gè)走出去的好機(jī)會(huì)，有利于“一帶一路”建設(shè)，中國企業(yè)可借機(jī)擴(kuò)大在歐洲的直接投資。

　　任澤平并稱，歐盟作為我國的主要貿(mào)易往來國，歐元貶值疊加原油價(jià)格下跌導(dǎo)致輸入性通縮壓力加大，令我國央行進(jìn)一步寬松的可能性加大。