2014年末，英國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)本國銀行系統(tǒng)實(shí)施了全面壓力測試，此次測試的核心假設(shè)場景是貨幣政策和利率政策劇烈變化導(dǎo)致房地產(chǎn)市場環(huán)境急劇惡化。結(jié)果顯示，絕大多數(shù)英國銀行業(yè)者都有能力承受包括貨幣政策收緊、基準(zhǔn)利率從0.5%調(diào)升至4%在內(nèi)的極端壓力。英國央行也認(rèn)為銀行業(yè)應(yīng)對(duì)未來危機(jī)的能力有了顯著提升。然而，銀行壓力測試僅僅檢驗(yàn)了金融市場參與者的一部分——大型商業(yè)銀行，對(duì)于大量家庭投資者和參與者未作評(píng)估。如果將家庭投資者和參與者考慮在內(nèi)，英國金融體系的穩(wěn)定性和韌性或許并不像壓力測試結(jié)果顯示的那么樂觀。

　　據(jù)分析，一旦英國央行在不久的未來啟動(dòng)加息程序，受到?jīng)_擊的將不僅是商業(yè)銀行，英國中產(chǎn)階層和高收入階層也將面臨潛在的財(cái)務(wù)危機(jī)和消費(fèi)意愿危機(jī)，直接威脅金融體系穩(wěn)定。

　　事實(shí)上，英國央行自2009年3月份開始一直將基準(zhǔn)利率維持在0.5%的歷史低位。隨著英國經(jīng)濟(jì)形勢不斷企穩(wěn)復(fù)蘇，加之2015年大選可能改變經(jīng)濟(jì)增長基調(diào)的預(yù)期，專家預(yù)計(jì)央行將在2015年下半年上調(diào)基準(zhǔn)利率。而英國國內(nèi)中高收入階層在低利率環(huán)境下，不僅利用銀行信貸大量購入奢侈品和汽車等耐用消耗品，還通過按揭貸款進(jìn)入了房地產(chǎn)市場。

　　與此同時(shí)，英國中高收入階層尚未從此前金融危機(jī)的打擊中徹底恢復(fù)，其工資收入也未達(dá)到危機(jī)前水平。在經(jīng)歷了長期實(shí)際收入下降后，英國國內(nèi)實(shí)際工資水平僅在2014年9月份才首次跑贏通脹率。專家預(yù)計(jì)，一旦出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)不景氣和收入下降超過25%的情況，將有近700萬英國人的存款難以維持一周的生計(jì)。在這一背景下，不要說英國央行采取激進(jìn)的升息政策，就是循序漸進(jìn)的升息政策也會(huì)導(dǎo)致中高收入階層家庭的財(cái)務(wù)狀況惡化。

　　此外，央行升息對(duì)于中高收入階層消費(fèi)的打壓也不容忽視。據(jù)英格蘭銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，相較于低收入階層，中高收入階層家庭的債務(wù)占總體收入的比重相對(duì)較高；基準(zhǔn)利率每上升1個(gè)百分點(diǎn)，中高收入階層的稅后收入會(huì)下降0.3%，可支配收入會(huì)下降0.8%。中高收入階層作為消費(fèi)拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)的主要?jiǎng)恿碓?，其消費(fèi)能力和意愿的下降對(duì)于整個(gè)英國金融和經(jīng)濟(jì)體系的可持續(xù)運(yùn)行都將構(gòu)成嚴(yán)峻考驗(yàn)。

　　英國政府及各大政黨已經(jīng)意識(shí)到這一潛在危機(jī)。英格蘭銀行日前表示，中產(chǎn)階層家庭由于長期享受低利率好處，極有可能在未來加息后面臨財(cái)務(wù)困境。保守黨財(cái)政委員會(huì)也對(duì)這一危險(xiǎn)前景表示擔(dān)憂。工黨表示，中產(chǎn)階層家庭的過度借貸行為，會(huì)造成未來基準(zhǔn)利率上調(diào)面臨嚴(yán)峻的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　針對(duì)當(dāng)前英國中高收入階層在基準(zhǔn)利率上調(diào)后面臨的潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，英國央行寄希望于近期開始上揚(yáng)的實(shí)際收入水平來解決問題，認(rèn)為家庭實(shí)際收入增加能夠?qū)嵸|(zhì)性抵御潛在家庭財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，由于英國經(jīng)濟(jì)2014年3季度數(shù)據(jù)不盡如人意，業(yè)內(nèi)人士再次將央行升息預(yù)期推遲至2015年10月份，這也為市場參與者應(yīng)對(duì)升息提供了更多緩沖時(shí)間。因此，市場普遍認(rèn)為，未來2至3個(gè)季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)運(yùn)行和居民實(shí)際收入增長情況對(duì)于英國金融體系提高韌性和應(yīng)對(duì)危機(jī)能力而言至關(guān)重要，也將是近期關(guān)注英國經(jīng)濟(jì)健康情況的重要觀測指標(biāo)。