最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)今年10月的通脹率為0.4%，僅為歐洲央行確定的2%政策目標的五分之一。事實上，歐元區(qū)通脹率在過去13個月中一直在1%以下的區(qū)間徘徊，在今年9月更是跌入5年最低的0.3%。歐盟秋季預測報告稱，歐元區(qū)今明兩年的通貨膨脹率分別為0.5%和0.8%。歐元區(qū)通脹率持續(xù)走低成為市場密切關(guān)注的焦點，引發(fā)了人們對歐元區(qū)通貨緊縮風險加大的擔憂。歐洲部分經(jīng)濟界人士認為，歐元區(qū)通脹率目前處于危險的低水平。

　　歐元區(qū)通脹率持續(xù)在低位徘徊是由多方面原因造成的。首先，世界石油價格大幅回落對歐元區(qū)通貨緊縮壓力加大起到了推波助瀾的作用。自7月以來，國際原油價格持續(xù)下滑，每桶油價由107美元的高位跌入4年來新低的80美元，跌幅接近30%。全球油價下跌既是通貨緊縮表現(xiàn)的一部分，也是加速通貨緊縮的原因。受油價下跌因素影響，世界大宗商品價格紛紛走低，這在一定程度上帶動歐元區(qū)物價下跌。其次，歐元區(qū)經(jīng)濟持續(xù)低迷是通脹率走低的重要原因。今年第二和第三季度，歐元區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比增長率分別為零和0.2%。歐元區(qū)經(jīng)濟增長緩慢導致消費需求疲弱和企業(yè)訂單減少，企業(yè)為促進銷售而被迫降低價格，進一步加大物價下跌壓力。

　　歷史經(jīng)驗表明，通貨緊縮對經(jīng)濟發(fā)展無異于一劑毒藥。通貨緊縮給歐元區(qū)經(jīng)濟帶來的風險正在加大，對歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇產(chǎn)生的不利影響主要表現(xiàn)在以下幾方面：一是通貨緊縮意味著物價持續(xù)下降，工商企業(yè)利潤減少甚至虧損，企業(yè)因投資收益下降而被迫減少生產(chǎn)甚至停產(chǎn)。工商企業(yè)投資減少會導致失業(yè)狀況惡化和居民收入減少，消費需求減弱。同樣，消費者受價格繼續(xù)走低預期影響而推遲消費，最終結(jié)果是歐元區(qū)總體需求不足和整體經(jīng)濟低迷。二是通貨緊縮會抬高歐元區(qū)真實利率，對于正在努力擺脫經(jīng)濟困境的歐元區(qū)成員國來說無疑是雪上加霜。即使歐洲央行將主導利率降至零，但只要價格繼續(xù)下跌，歐元區(qū)的真實利率就會繼續(xù)上漲，進而導致企業(yè)借款成本上升和打擊企業(yè)的投資活動，有可能使歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇進程半途夭折。三是通貨緊縮勢必導致歐元區(qū)成員國的債務(wù)負擔隱性上漲，進一步加重了歐元區(qū)重債成員國的債務(wù)負擔。通貨緊縮意味著歐元區(qū)重債成員國的國內(nèi)生產(chǎn)總值持續(xù)縮水，但債務(wù)負擔卻是有增無減。如果通貨緊縮得不到有效治理，這些重債國的政府債務(wù)比例很可能會繼續(xù)上升。

　　歐元區(qū)通貨緊縮陰影不斷加深成了歐洲央行的一大心病。為化解迫在眉睫的通貨緊縮難題，歐洲央行自今年6月以來逐步打出抑制通縮和刺激經(jīng)濟的“組合拳”，具體措施包括實施商業(yè)銀行隔夜存款負利率、推出定向長期再融資操作(TLTRO)、結(jié)束證券市場方案購債(SMP)和實施有資產(chǎn)擔保的證券(ABS)購買計劃等。

　　歐洲央行分別在今年6月和9月先后兩次下調(diào)銀行利率。目前，歐元區(qū)主導利率、隔夜存款利率和隔夜貸款利率分別下調(diào)至0.05%、-0.2%和0.3%。歐洲央行在降低利率的同時還加快實施其他寬松貨幣政策措施的步伐。6月，歐洲央行推出第三次定向長期再融資操作。歐洲央行行長德拉吉估計，歐洲央行推出的定向長期再回購操作(TLTRO)項目最高可向銀行發(fā)出1萬億歐元的貸款。9月，歐洲央行宣布將實施有資產(chǎn)擔保的證券購買計劃。10月，歐洲央行公布了有資產(chǎn)擔保的證券購買計劃的具體操作細節(jié)。德拉吉表示，有資產(chǎn)擔保的證券購買計劃與定向長期再融資操作一起將給銀行資產(chǎn)負債帶來重大影響，進一步強化貨幣政策的傳導機制，最終達到增加信貸供應(yīng)的目的。經(jīng)濟界人士指出，歐洲央行最多可購買5000億歐元的有資產(chǎn)擔保的證券。這對增加市場流動性和緩解金融市場信貸偏緊狀況無疑會產(chǎn)生積極影響。

　　德拉吉10月初在公布有資產(chǎn)擔保的證券購買計劃時表示，如果歐元區(qū)通脹率仍遠低于2%的政策目標，歐洲央行將在其職權(quán)范圍內(nèi)采取額外的非常規(guī)措施。市場人士據(jù)此認為，歐洲央行很可能會在二級市場上購買歐元區(qū)政府債券。不過，德國等國對歐洲央行購買歐元區(qū)政府債券仍持反對立場。路透社11月中旬進行的一項調(diào)查顯示，市場預期歐洲央行實施購買歐元區(qū)政府債券計劃的機率為50%。如果歐洲央行真的決定購買政府債券，最有可能是在2015年上半年進行。