新最近一段時間，巴西貨幣雷亞爾受美元升值和自身經(jīng)濟局勢影響持續(xù)貶值，這對與其經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度較高的鄰國阿根廷構(gòu)成了不小的壓力。

　　巴西和阿根廷是南共市主要貿(mào)易大國，雙方經(jīng)濟依存度較高，阿根廷對巴西出口占其對外出口總額的近20%，而巴西對阿根廷出口占其對外出口總額的10%左右，雙方互為拉美地區(qū)最重要的貿(mào)易伙伴。

　　自巴西世界杯之后，巴西雷亞爾步入貶值通道，特別是近來受大選選情和美元升值影響，貶值趨勢有所加速，數(shù)日前跌至9年來最低水平。雷亞爾貶值造成阿根廷產(chǎn)品價格上揚，出口競爭力減弱，阿根廷產(chǎn)品在巴西市場份額持續(xù)減少。

　　阿根廷阿貝賽咨詢公司分析報告顯示，今年1月至9月，阿根廷對巴西出口累計同比減少14%，同期巴西從阿根廷進口商品總額同比減少了3%，阿根廷產(chǎn)品在巴西市場份額已經(jīng)從兩年前的10%跌至6%，主因是巴西經(jīng)濟和消費市場增長乏力以及雷亞爾對比索貶值造成阿根廷出口價格上漲。

　　鑒于巴西在阿根廷出口市場中所占的重要份額，每當(dāng)巴西雷亞爾貶值的時候，阿根廷貨幣當(dāng)局都會采取“跟隨策略”，以避免對巴出口處于不利地位，所以從歷史數(shù)據(jù)看，阿根廷比索匯率相對于雷亞爾變動曲線雖略顯滯后卻高度一致。

　　然而，這種“跟隨策略”在阿根廷當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟背景下卻難以為繼，因為對阿根廷政府而言，較之“對外”維持出口競爭力，當(dāng)務(wù)之急是“對內(nèi)”維持比索官方匯率的穩(wěn)定，遏制不斷增加的通脹壓力。

　　從阿根廷官方數(shù)據(jù)看，今年的通脹率可能超過20%，而被認為更能反映真實通脹水平的私人機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，今年通脹率可能超過35%。如果阿根廷試圖通過貶值維持出口競爭力，那么“蹺蹺板”的另一頭，也就是進口成本的增加將使通脹形勢進一步惡化。

　　過去兩年，高通脹一直困擾著阿根廷經(jīng)濟。為了從上游控制進口成本，阿根廷政府一直以犧牲出口競爭力為代價，使官方匯率維持在穩(wěn)定區(qū)間。今年1月初，外儲告急，比索承壓嚴(yán)重，阿央行被迫一次性大幅貶值，以解決匯率調(diào)整滯后造成的出口競爭力問題。

　　然而，這次大幅貶值帶來的匯率優(yōu)勢卻逐漸被兩種不可逆轉(zhuǎn)的趨勢所蠶食，一是政府財政赤字不斷擴大導(dǎo)致通脹壓力持續(xù)增加；另一個是美國宣布退出量化寬松致使美元相對于多數(shù)貨幣升值。兩個因素疊加使得阿根廷比索匯率調(diào)整再度滯后，政府保持匯率穩(wěn)定的難度不斷加大。

　　此間多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家認為，阿根廷比索再次大幅貶值的可能性不大，因為通脹成本過高。貶值，推動出口？還是保值，遏制通脹？此間被業(yè)界廣泛接受的觀點是，央行新任行長瓦諾利的邏輯在于，只要外匯儲備維持在280億美元預(yù)警線以上，政府就有能力干預(yù)匯市，否則不會輕易通過貨幣貶值干預(yù)出口。