今年世界經(jīng)濟運行呈現(xiàn)三大特點

　　一是今年仍將延續(xù)危機后低位復(fù)蘇態(tài)勢。2010-2013年，世界經(jīng)濟分別增長5.1%、3.9%、3.4%和3.3%，增速低于危機前五年4.9%平均水平。發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟增速有所提升，但仍低于2%，發(fā)展中國家經(jīng)濟增速連續(xù)3年回落。IMF最新報告預(yù)測今年世界經(jīng)濟增長3.3%，比半年前預(yù)期低0.4個百分點。主要是由于2014年上半年全球經(jīng)濟活動弱于預(yù)期。而且，地緣局勢緊張，金融市場波動性加劇，歐日等經(jīng)濟體增長低迷，世界經(jīng)濟下行風險增加。因此，IMF在2010-2013分別確定“復(fù)蘇、風險和再平衡”“緩慢增長、風險上升”，“積極應(yīng)對高債務(wù)和慢增長”，“轉(zhuǎn)型和緊張”等半灰半亮報告主題基礎(chǔ)上，今年10月將主題定為偏灰色的“后遺癥、陰影和不確定性”。這充分說明危機的后遺癥還在繼續(xù)，世界經(jīng)濟徹底走出危機需要持續(xù)努力。

　　二是世界經(jīng)濟增長分化態(tài)勢明顯。發(fā)達經(jīng)濟體中美國和英國表現(xiàn)較好，增長動力相對充足，日本經(jīng)濟有所增長，但高額債務(wù)和低潛在增長率帶來的挑戰(zhàn)不容忽視，歐元區(qū)的增長幾乎停滯。

　　美國繼今年二季度GDP增長4.6%后，三季度再增長3.5%，為危機后高點，超過危機前5年平均水平，零售額7-8月份回升到4%以上，好于去年同期，隨著家庭資產(chǎn)負債表改善，消費者預(yù)期日趨樂觀并得到銀行信貸支撐；房地產(chǎn)市場持續(xù)改善，新開工房屋數(shù)量有所增加；就業(yè)市場穩(wěn)步改善，就業(yè)崗位穩(wěn)步增加，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)月均達22.4萬人，失業(yè)率連續(xù)七個月下降，9月降至5.9%，比金融危機期間峰值下降4個百分點；通貨膨脹仍略低于美聯(lián)儲2%的調(diào)控目標。

　　英國企業(yè)投資意愿增強，經(jīng)濟連續(xù)6個季度走高，二季度增長3.2%，為金融危機以來的最高點，失業(yè)率降至2008年底的水平，消費表現(xiàn)穩(wěn)定，基本達到危機前水平。

　　歐元區(qū)持續(xù)一年多的經(jīng)濟復(fù)蘇步伐再次放緩，二季度增長0.8%，預(yù)計三季度增速與此持平或略高，受烏克蘭地緣危機的拖累，投資放緩，在低通脹和失業(yè)率下降帶動下消費保持穩(wěn)定增長，外需好轉(zhuǎn)拉動出口略有提高。但失業(yè)預(yù)期仍在11.5%高位，股市財富效應(yīng)縮小，經(jīng)濟復(fù)蘇乏力可能再次影響脆弱的財政支持，歐元區(qū)經(jīng)濟短期仍難以持續(xù)穩(wěn)定復(fù)蘇。

　　日本經(jīng)濟在消費稅沖擊下大幅下滑，二季度GDP環(huán)比折年率下降7.1%，其中工業(yè)生產(chǎn)在7-8月降幅有所收窄，出口增速有所提高，預(yù)示三季度經(jīng)濟反彈可能性較大，在持續(xù)量化寬松貨幣政策作用下，通貨緊縮局面開始轉(zhuǎn)變，受高額政府債務(wù)和出口中國放緩影響，未來經(jīng)濟仍將在低位波動。

　　主要新興市場經(jīng)濟體中，投資和工業(yè)乏力、貿(mào)易壁壘沖突導(dǎo)致多數(shù)發(fā)展中國家增速緩慢，只有印度、東盟和韓國表現(xiàn)略好。印度經(jīng)濟再次提高，在工業(yè)生產(chǎn)和出口帶動下，二季度增長5.7%，為十個季度以來最高。東盟和韓國經(jīng)濟稍有起色，二季度分別增長4.2%和3.5%，通脹壓力放緩，近期經(jīng)濟有望保持相對平穩(wěn)。巴西投資和工業(yè)活動萎縮，帶動經(jīng)濟增速連續(xù)四個季度回落，二季度下降0.8%。俄羅斯受美歐制裁和反制裁影響，工業(yè)、投資和消費低迷，二季度經(jīng)濟僅增長0.8%，較一季度回落0.1個百分點。南非受到采礦業(yè)和制造業(yè)拖累，二季度經(jīng)濟增長回落至1%，鉑金行業(yè)大罷工的影響尚未消除，PMI仍在50以下。

　　三是世界經(jīng)濟運行風險有所增加。首先，發(fā)達國家量化寬松和長期低利率引起投機資本波動，未來美國政策調(diào)整可能再次引發(fā)全球金融市場波動，一些國家股市正在經(jīng)歷變化。發(fā)達國家特別是歐元區(qū)和日本的政府債務(wù)仍在較高水平，風險仍不容低估。其次，地緣風險已變得更加相關(guān)。目前烏克蘭危機的影響尚未完全顯現(xiàn)，中東動蕩也未顯著影響能源價格水平或波動性，但不排除今后可能會變化，從而給世界經(jīng)濟帶來重大影響。再次，歐元區(qū)和日本復(fù)蘇可能停滯，需求可能進一步減弱，低通脹或者通縮陰影尚未完全擺脫，通過貿(mào)易和投資渠道影響世界經(jīng)濟的穩(wěn)定復(fù)蘇。

　　三因素決定世界經(jīng)濟走勢

　　世界經(jīng)濟之所以呈現(xiàn)以上特點，主要原因在于世界經(jīng)濟復(fù)蘇的持久動力尚未形成，各國發(fā)展不均衡程度差別較大，為在未來競爭中占據(jù)有利地位，主要國家博弈不斷，導(dǎo)致風險多發(fā)。

　　一是世界經(jīng)濟復(fù)蘇的持久動力尚未形成。歷史表明，世界經(jīng)濟走出危機離不開技術(shù)革命、世界貿(mào)易和投資的發(fā)展。國際金融危機以來，這三方面都有發(fā)展又都有待突破。首先是世界范圍技術(shù)革命還在不斷積累。盡管美歐等國在新能源、互聯(lián)網(wǎng)、智能制造等領(lǐng)域已經(jīng)有所突破，但與前幾次大的工業(yè)革命相比，在技術(shù)創(chuàng)新、應(yīng)用范圍、影響廣度、變革深度等方面都還有一定距離，還不足以帶動世界經(jīng)濟快速復(fù)蘇。其次是世界貿(mào)易仍在低位運行。WTO今年4月曾樂觀預(yù)計今明兩年世界貿(mào)易分別增長4.7%和5.3% ，9月底則降為3.1%和4%，這就意味著未來兩年世界貿(mào)易還無法恢復(fù)到此前20年5.3%的平均增速。其中出口歐元區(qū)和日本放慢明顯，進口則是日本和發(fā)展中國家偏慢。與此相關(guān)，波羅的海干散貨指數(shù)也在1000上下徘徊，低于2013年水平。

　　再次是世界投資恢復(fù)有限。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議報告顯示，2013年全球FDI較上年增長9.1%，接近國際金融危機前三年的平均水平。其中，發(fā)達經(jīng)濟體吸引外資增長9.5%，但僅為2007年歷史峰值的44%；發(fā)展中國家吸引外資7780億美元，增長6.7%，規(guī)模連續(xù)兩年超過發(fā)達國家。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議預(yù)計，全球FDI流量2014年將達16180億美元，增長11.5%，發(fā)達國家增幅超過34%，發(fā)展中國家略有下降。未來兩年發(fā)達國家FDI增速有望快于發(fā)展中國家，但規(guī)模仍低于2007年2萬億美元的峰值水平。

　　二是各國不均衡程度差異導(dǎo)致經(jīng)濟分化。首先是美英等國的產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、收入和金融結(jié)構(gòu)相對均衡，處在國際分工頂端能最大限度分享世界貿(mào)易投資等經(jīng)濟發(fā)展好處；整體較強的經(jīng)濟實力和國際儲備貨幣地位能將自身成本外部化；能源革命大大降低生產(chǎn)成本，經(jīng)濟競爭能力進一步提升。其次是歐元區(qū)各國經(jīng)濟發(fā)展差距大，金融一體化和財政分開矛盾無法克服。歐元區(qū)債務(wù)率今明兩年超過96%，希臘、愛爾蘭、意大利均超過100%，且2016年前仍有較高融資需求，高福利、高失業(yè)、高債務(wù)局面短期難改。能源供應(yīng)受到烏克蘭事件影響，出口增速回落。再次是日本高端制造業(yè)出口一直是經(jīng)濟增長動力，但今年財政和經(jīng)常賬戶處于雙赤字，今明兩年日本債務(wù)率仍高達245%，政府到期還款和新增預(yù)算赤字占GDP比重近50%，在發(fā)達國家中最高，經(jīng)濟持續(xù)緊縮，發(fā)展新動力不足，且政策空間受到擠壓。最后是新興經(jīng)濟體大部分結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯，俄羅斯產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一，加上制裁反制裁等必然影響經(jīng)濟發(fā)展；巴西、南非因為社會矛盾突出，改革進展緩慢，影響經(jīng)濟發(fā)展；印度經(jīng)濟憑借低要素成本和利用美國戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，正在成為中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移承接者，經(jīng)濟表現(xiàn)較好。

　　三是各國競爭博弈加大發(fā)展風險。世界經(jīng)濟處在探索復(fù)蘇和轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，為增強自身競爭力，主要經(jīng)濟體博弈不斷，甚至會發(fā)生摩擦。

　　首先是地緣風險，美歐在烏克蘭事件上針對俄羅斯的大規(guī)模制裁和俄羅斯的反制裁，目前影響尚未完全顯現(xiàn)，即使如此已經(jīng)給俄羅斯經(jīng)濟帶來明顯負面影響。油氣收入占俄羅斯財政收入的50%左右。測算表明，原油價格在104美元/桶，是俄羅斯財政收支平衡點，如果油價降至90美元/桶，2015年俄羅斯財政收入將減少1.2%，而目前已降至85美元/桶，油氣價格是俄羅斯財政和經(jīng)濟的最大威脅。俄歐經(jīng)濟聯(lián)系緊密同樣影響歐洲增長，如雙向制裁對德國出口的負面影響較大。外部部門和制造業(yè)對德國經(jīng)濟增長和就業(yè)的重要性，超過西歐其他國家。俄羅斯經(jīng)濟的下滑，以及相關(guān)不確定性，勢必拖累德國的投資計劃，未來不排除事態(tài)進一步升級可能。

　　其次是金融波動風險，隨著美國經(jīng)濟走強，美聯(lián)儲已結(jié)束資產(chǎn)購買計劃。加上推行服務(wù)于政治戰(zhàn)略的經(jīng)濟政策，美元進入持續(xù)升值通道，美元指數(shù)今年以來連續(xù)上漲，漲幅已經(jīng)超過6%，達到2010年以來的高點。預(yù)計明年中或下半年將開始小幅加息，在經(jīng)濟金融聯(lián)系如此緊密的情況下，部分發(fā)達國家和發(fā)展中國家結(jié)構(gòu)失衡尚未調(diào)整到位，美國貨幣政策轉(zhuǎn)向刺激資本大規(guī)模流動，屆時不排除發(fā)展中國家資金流出和資產(chǎn)價格下降可能，部分國家經(jīng)濟難免受到?jīng)_擊。

　　再次是大宗商品價格波動風險。隨著美元升值，以美元標價能源、金屬、糧食、肥料等國際大宗商品價格均有所回落。WTI輕質(zhì)原油和IPE原油價格分別降至每桶82美元和85美元左右，較年初分別下降15%和20%。黃金價格波動中下行，上海期貨交易所和美國COMEX金價分別為245元/克和1250美元/盎司左右，均為2010年以來的低點。美國大宗商品價格指數(shù)CRB近兩年保持基本穩(wěn)定，目前在460左右的相對低位。世界銀行預(yù)計，今明兩年世界大宗商品價格下行態(tài)勢還將延續(xù)，雖然有利于降低下游企業(yè)生產(chǎn)成本，但不利于能源資源生產(chǎn)國經(jīng)濟發(fā)展和企業(yè)信心提升。

　　最后是包括我國在內(nèi)的發(fā)展中國家改革能否順利推進，結(jié)構(gòu)性矛盾是否能夠及時得以緩解，是影響經(jīng)濟發(fā)展的另一個重要因素。

　　未來世界經(jīng)濟仍將低位不均衡復(fù)蘇

　　國際金融危機的影響還未消散，英美等國家憑借其處在國際分工頂端、政策刺激市場信心恢復(fù)等開始復(fù)蘇，其他國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性矛盾還沒有徹底改變，明年世界經(jīng)濟還將延續(xù)今年不均衡的低位復(fù)蘇態(tài)勢。

　　地緣變局、發(fā)達國家政策調(diào)整和發(fā)展中國家改革進展成為影響未來經(jīng)濟發(fā)展的幾個重大變量。盡管主要經(jīng)濟體都在努力調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性矛盾，拓寬發(fā)展空間，但制約復(fù)蘇因素短期內(nèi)無法根本解決，因此未來幾年世界經(jīng)濟還將延續(xù)低位復(fù)蘇、分化調(diào)整、風險不斷的態(tài)勢。綜合判斷，2014年世界經(jīng)濟將增長3.3%左右，如果不出現(xiàn)重大意外事件，2015-2017年經(jīng)濟將在此基礎(chǔ)上進一步小幅提升，預(yù)計將在3.3%-3.8%之間波動。世界貿(mào)易和投資小幅非均衡復(fù)蘇，大宗商品價格趨穩(wěn)，美元的國際儲備貨幣地位還將繼續(xù)。

　　當前，世界經(jīng)濟呈現(xiàn)低位復(fù)蘇、分化明顯、風險增加的特點。明年乃至未來幾年，全球經(jīng)濟將延續(xù)低位不均衡復(fù)蘇態(tài)勢，發(fā)達經(jīng)濟體政策調(diào)整、發(fā)展中國家改革和地緣變化將成影響世界經(jīng)濟的重要變量。世界經(jīng)濟徹底走出危機要靠供給側(cè)創(chuàng)新革命的突破。