近期國際大宗商品市場正經(jīng)歷著自2008年金融危機(jī)之后最為嚴(yán)重、波及范圍極廣的一次暴跌。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，黃金、原油、銅等大宗商品價(jià)格近期均為全線下行，同時(shí)，諸如玉米、大豆等農(nóng)產(chǎn)品也創(chuàng)下了近五年來的新低，而螺紋鋼、鐵礦石、焦炭期貨等黑色金屬則更是不斷刷新上市以來的新低。

　　安徽一家經(jīng)營礦產(chǎn)生意的公司負(fù)責(zé)人對此感嘆，“現(xiàn)在的日子真的是沒法過了?！眹鴳c期間他還不得不忙于四處籌資。而類似的窘境還在四處蔓延。

　　盡管追蹤22種原材料價(jià)格的彭博大宗商品指數(shù)已經(jīng)跌到五年低點(diǎn)，但部分投資者仍認(rèn)為，大宗商品市場將有更糟糕的事情發(fā)生。數(shù)據(jù)顯示，9月份美國原材料行業(yè)的交易所交易產(chǎn)品資金流出高達(dá)8730億美元，為4月份以來的最大規(guī)模。所以大宗商品的“壞日子”，也許只是剛剛開始。原材料下跌對企業(yè)來說是好是壞？企業(yè)如何度過大宗商品價(jià)格的寒冬？國金期貨分析師李輝對此分析。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：最近大宗商品出現(xiàn)這么大的下滑，您覺得主要的原因是什么？

　　李輝：大宗商品下滑主要是因?yàn)槊涝獏R率上漲是最主要的因素。從數(shù)據(jù)來看，美國9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)人口增長至24.8萬人，也是超出了市場的預(yù)期，并且創(chuàng)下了六個(gè)月以來的最大增幅，而失業(yè)率也是降至了6年的低點(diǎn)，5.9%，也是顯示出勞動市場的活躍，成為美國經(jīng)濟(jì)增長的重要支撐。近期一系列表現(xiàn)良好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，也是促進(jìn)了美元指數(shù)連續(xù)12周上漲。市場也是普遍預(yù)計(jì)明年美聯(lián)儲有可能會開始加息，從9月份來看就上漲超過了3%，也是促使了這一波大宗商品的價(jià)格下滑創(chuàng)出了大概近五年以來的新低。有機(jī)構(gòu)也是預(yù)測美元指數(shù)的漲勢可能會維持到2015年，這也表明能源、貴金屬、基本金屬等一些商品將會繼續(xù)受到美元指數(shù)的壓制。數(shù)據(jù)顯示，9月份美國市場交易原材料的行業(yè)資金流出也是高達(dá)8730億美元，為4月份以來的最大規(guī)模，也是可見商品價(jià)格走好是缺乏支撐?，F(xiàn)在在美元指數(shù)已經(jīng)上漲至四年最高水平的背景下，大宗商品的下行之路還是仍然要繼續(xù)。

　　 經(jīng)濟(jì)之聲：那也就是說按您的邏輯主要就是看美元，如果在美聯(lián)儲退出QE，同時(shí)延續(xù)加息這樣一個(gè)進(jìn)程中，如果美元保持延續(xù)的強(qiáng)勢，是不是大宗商品會延續(xù)目前的下跌走勢？

　　李輝：對，是的。如果確定會加息的話，那么美元指數(shù)的強(qiáng)勢上漲還是會壓制大宗商品，大宗商品還是會繼續(xù)下行。

　　 經(jīng)濟(jì)之聲：也就是說這是一個(gè)趨勢性的開始。那從下跌中的大宗商品來看，您覺得跌得最慘的、最狠的會是哪一類產(chǎn)品？

　　李輝：從現(xiàn)在的表現(xiàn)來看，由于原油的價(jià)格逐步走低，石化類的品種跌幅也是比較大，比如PTA，近兩日的跌幅就高達(dá)了7%，也是創(chuàng)出了近期的新低。而另一方面樓市不旺，建材的表現(xiàn)也是非常差，包括螺紋鋼，包括這些黑色系的品種，包括玻璃也是連連創(chuàng)出新低，建材工業(yè)現(xiàn)在也是需求不暢，旺季不旺。在這種整體經(jīng)濟(jì)弱勢的背景下，建材和化工的價(jià)格仍然會繼續(xù)承受不少的壓力。不過在市場這種表現(xiàn)疲弱的中后期，一旦跌勢會放緩的話，超跌的商品也會出現(xiàn)這種修復(fù)性的上漲行情。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：這種上漲是源于什么？是源于基本面的需求端還是供給端？還是僅僅源于美元指數(shù)的波動？

　　李輝：我表達(dá)的意思是現(xiàn)在還是在這種，包括這種建材化工類的還是在下跌當(dāng)中，但是后期如果再繼續(xù)下跌的弱勢當(dāng)中，如果一旦跌勢放緩，這種超跌的商品會出現(xiàn)這種修復(fù)性上漲，只是這種技術(shù)上的上漲，但是現(xiàn)在還處在跌勢。但跌勢一旦放緩的話，因?yàn)樗鼉r(jià)格跌得非常多的話，雖然說趨勢還在下跌，但是它還是會出現(xiàn)修復(fù)性的上漲行情。

　　 經(jīng)濟(jì)之聲：這種大宗商品也沒有底，或者有沒有見底一說，或者它有什么工業(yè)底或者到了一個(gè)價(jià)位，有沒有？

　　李輝：那肯定是不可能是無限下跌，所有的品種還是有一定的成本支撐，當(dāng)然不是說跌不破它的成本，成本也是可以跌破，但是不可能跌得無休止境，肯定會出現(xiàn)這種經(jīng)濟(jì)性的下滑，一直到復(fù)蘇再上漲，肯定有一個(gè)低位，但是不可能是無限跌下去的。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：那這種下跌第一您剛剛談到特點(diǎn)，不會是單邊下跌，中間會有一個(gè)超跌，會有反彈，第二會有一個(gè)相對的支撐，這個(gè)支撐一般它的錨定點(diǎn)就是它的生產(chǎn)成本嗎？還是有其他的算法或者邏輯？

　　李輝：一般會在生產(chǎn)成本附近會得到支撐，就拿貴金屬黃金來說吧，前期年初的時(shí)候一波跌勢也是跌到了1200美元每盎司附近，今年十一期間也是跌破了1200美元每盎司的成本區(qū)間，然后也是展開了反彈，就是在它這個(gè)成本附近一跌破就會有一定的企業(yè)或者什么基金進(jìn)場會買入一些，所以到了成本附近會有這種反復(fù)，但是這種反復(fù)并不認(rèn)為這它跌不破它的成本價(jià)，后期如果經(jīng)濟(jì)再繼續(xù)疲弱，美元指數(shù)再繼續(xù)上漲，它的下跌跌破這種成本在繼續(xù)下跌是非常有可能的。

　　 經(jīng)濟(jì)之聲：您剛才還強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，就是經(jīng)濟(jì)繼續(xù)疲弱，那是經(jīng)濟(jì)繼續(xù)疲弱這種基本面弱一些，對于大宗商品的走勢也是不利的影響？

　　李輝：對，是的。因?yàn)檫@種經(jīng)濟(jì)和大宗商品是相輔相成的，其實(shí)大宗商品的下跌反過來影響了經(jīng)濟(jì)的增速，中國的GDP下降，也是由于今年的這種價(jià)格的大幅下降，這種影響也是相輔相成的。

　　 經(jīng)濟(jì)之聲：那可能會出現(xiàn)一個(gè)相反的情況，比方說經(jīng)濟(jì)，有些地域經(jīng)濟(jì)已經(jīng)還可以企穩(wěn)了，像美國一樣慢慢復(fù)蘇了，同時(shí)美元還在上漲，這個(gè)時(shí)候大宗商品價(jià)格會根據(jù)什么來走呢？

　　李輝：這種也得要看需求，如果在當(dāng)時(shí)這種美元指數(shù)繼續(xù)上漲，需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的話，雖然說它們是反向的，但是也會出現(xiàn)同漲同跌，就是在需求起來的情況下，如果經(jīng)濟(jì)增速起來，需求起來的話，原材料價(jià)格一定會上漲，雖然說美元指數(shù)在上漲，但是材料也會上漲。

　　 經(jīng)濟(jì)之聲：也就是說美元對于大宗商品價(jià)格是一個(gè)負(fù)面因素的影響，但并不是決定因素，決定因素還是需求，那需求端主要看哪幾個(gè)經(jīng)濟(jì)體？中國算一個(gè)，還有哪些呢？

　　李輝：現(xiàn)在總體的話，全球的經(jīng)濟(jì)還是主要看中國的需求。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：咱們再說一下，像這種原材料價(jià)格的調(diào)整是不是對于中游的行業(yè)比如像汽車制造或者像原材料的使用方他們的影響是偏正面一些呢？

　　李輝：對，對于這些原材料的需求方是比較正面一些的，舉個(gè)例子來說，螺紋鋼今年算是跌幅最大的一個(gè)品種，但是它近期仍然沒有企穩(wěn)的跡象，還在下跌。對于鋼廠來說，一般是大范圍的企業(yè)都會倒閉，但是現(xiàn)在并沒有。這說明原材料的下跌對它仍然還是有利潤可賺的。

　　 經(jīng)濟(jì)之聲：那咱說具體一點(diǎn)，比如像鋼鐵行業(yè)，它在需求端，它的礦石價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)的疲弱，它的利潤能夠由此好轉(zhuǎn)嗎？

　　李輝：沒有，因?yàn)樗倪@種生產(chǎn)成品螺紋鋼包括這些也是在逐步下降，所以說它這個(gè)雖然說原材料下降，但是它的利潤也是在逐步縮減，相比于過去這種鋼廠企業(yè)一年盈利幾百個(gè)億，現(xiàn)在就是很少見了，大部分還是就是略差一點(diǎn)企業(yè)還是在虧損，但是大的企業(yè)盈利也就是十個(gè)億左右，反正盈利下降也是比較厲害。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：有沒有比較強(qiáng)勢一點(diǎn)的品種呢？

　　李輝：強(qiáng)勢一點(diǎn)的品種滬鋅比較強(qiáng)勢，滬鋅也是整體現(xiàn)在全球來看算是唯一的亮色了，因?yàn)樗饕彩切枨蠓矫娆F(xiàn)在削減。