從近期多位重量級(jí)美聯(lián)儲(chǔ)官員的表態(tài)和專家分析來看，“鴿派”和“耐心”已成為美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策基調(diào)的兩大關(guān)鍵詞。雖然美聯(lián)儲(chǔ)將于10月底結(jié)束量化寬松政策，但美聯(lián)儲(chǔ)并不急于啟動(dòng)加息，維持超低利率促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和擴(kuò)大就業(yè)仍然是當(dāng)前的首要任務(wù)。

　　比較美聯(lián)儲(chǔ)7月份和9月份兩次貨幣政策例會(huì)后發(fā)布的聲明，前美聯(lián)儲(chǔ)副主席、普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授艾倫·布林德認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的政策基調(diào)已從偏“鷹派”轉(zhuǎn)向偏“鴿派”。在美聯(lián)儲(chǔ)的術(shù)語中，“鷹派”意味著更加關(guān)心通脹，傾向于收緊貨幣政策；“鴿派”則意味著更加關(guān)心就業(yè)，傾向于放松貨幣政策。

　　近一周來，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)威廉·達(dá)德利、芝加哥聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)查爾斯·埃文斯等“鴿派”官員都呼吁美聯(lián)儲(chǔ)保持足夠“耐心”，等到確信美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更加穩(wěn)固之后再考慮加息。他們?cè)鲜兰o(jì)30年代美國(guó)大蕭條的教訓(xùn)，警告過早收緊貨幣政策會(huì)扼殺經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭。

　　上世紀(jì)30年代美國(guó)大蕭條實(shí)際上由兩個(gè)衰退期組成：第一次是在1923-1933年美國(guó)股市崩盤之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退；到1933-1937年美國(guó)經(jīng)濟(jì)曾有過一段時(shí)間增長(zhǎng)，但由于過早收緊財(cái)政和貨幣政策，隨后在1938-1939年美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)第二次衰退。

　　此次金融危機(jī)以來，歐洲央行也犯過類似的錯(cuò)誤。2011年，歐洲央行曾因擔(dān)心通脹壓力兩度加息，但后來由于歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)形勢(shì)惡化和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲弱，不得不再次降息和出臺(tái)其他的寬松貨幣措施，目前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然不容樂觀。

　　亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)丹尼斯·洛克哈特日前表示，美聯(lián)儲(chǔ)明年年初啟動(dòng)加息的時(shí)機(jī)并未成熟，他正在搜尋美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇回到堅(jiān)實(shí)軌道的更多證據(jù)，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)維持超低利率至明年年中或者更晚，與目前的市場(chǎng)預(yù)期大體一致。洛克哈特屬于中間派，其政策立場(chǎng)往往與美聯(lián)儲(chǔ)決策機(jī)構(gòu)——聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)的共識(shí)保持一致。

　　在多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員呼吁美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息保持謹(jǐn)慎和耐心的同時(shí)，兩位“鷹派”官員即將退休的消息則進(jìn)一步削弱了“鷹派”官員的政策影響力。費(fèi)城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)查爾斯·普洛瑟已正式宣布將于明年3月退休。按照地方儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)的任職年限規(guī)定，達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)理查德·費(fèi)希爾也將于明年年初退休。他們兩人退休后，美聯(lián)儲(chǔ)高層中真正算得上“鷹派”的官員只剩下里士滿聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)杰弗里·拉克和堪薩斯城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)埃絲特·喬治。

　　作為決策分量最重的美聯(lián)儲(chǔ)主席，耶倫也是一位十足的“鴿派”官員。從成長(zhǎng)經(jīng)歷、學(xué)術(shù)背景和領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格來看，耶倫比前任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克更為關(guān)注失業(yè)問題，更加愿意堅(jiān)持捍衛(wèi)自己的觀點(diǎn)和采用強(qiáng)力的寬松貨幣政策來降低失業(yè)率。她多次強(qiáng)調(diào)，當(dāng)就業(yè)市場(chǎng)遠(yuǎn)未充分復(fù)蘇，而通脹率又低于2%的目標(biāo)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)將擴(kuò)大就業(yè)作為貨幣政策的核心目標(biāo)，這已成為她廣為人知的一張名片。

　　因此，美國(guó)就業(yè)復(fù)蘇形勢(shì)將是決定美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)加息的關(guān)鍵因素。在美國(guó)智庫(kù)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所日前舉辦的美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)研討會(huì)上，來自美國(guó)白宮、美聯(lián)儲(chǔ)、勞工部和智庫(kù)的多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，從勞動(dòng)參與率降至歷史低位、長(zhǎng)期失業(yè)人口和從事兼職工作人口的比例較高、薪資增長(zhǎng)緩慢等指標(biāo)來看，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)遠(yuǎn)未回到正常水平。

　　曾給伯南克和耶倫擔(dān)任貨幣政策顧問的美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德魯·萊文強(qiáng)調(diào)，解決失業(yè)問題仍然顯得緊迫，經(jīng)濟(jì)學(xué)家不能只關(guān)注經(jīng)濟(jì)模型和統(tǒng)計(jì)分析，也要了解失業(yè)人口對(duì)就業(yè)市場(chǎng)的感受和需求。

　　美國(guó)東北大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授威廉·迪肯斯、高盛集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家揚(yáng)·哈丘斯、彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)亞當(dāng)·波森等專家都認(rèn)為，當(dāng)前美國(guó)勞動(dòng)力資源遠(yuǎn)未得到充分利用，通脹不成問題，美聯(lián)儲(chǔ)可以較晚啟動(dòng)加息。他們還強(qiáng)調(diào)，不要過于看重美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)布的未來幾年利率水平的預(yù)測(cè)，這并不能代表美聯(lián)儲(chǔ)的實(shí)際利率政策路徑。