美聯(lián)儲(chǔ)議息或微調(diào)政策口風(fēng) 料刪除“在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間里”維持超低利率表述

　　美國東部時(shí)間9月16日10時(shí)（北京時(shí)間16日22時(shí)），美國聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）將召開為期兩日的新一次貨幣政策會(huì)議。

　　由于美聯(lián)儲(chǔ)此前推出的量化寬松政策（QE）即將于今年10月完全退出，且美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在上月的杰克遜霍爾全球央行大會(huì)上措辭不再明顯偏向“鴿派”，本次會(huì)議被認(rèn)為是美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)變政策風(fēng)向的最佳時(shí)機(jī)，也因此成為外界眼中美聯(lián)儲(chǔ)本年度至今最為重要的一次貨幣政策會(huì)議。

　　分析人士預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)極有可能在本次會(huì)議之后的貨幣政策聲明中刪除“在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間以后”繼續(xù)把基準(zhǔn)利率保持在超低水平的措辭；而美國金融市場(chǎng)也可能會(huì)因此隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的新周期進(jìn)入回調(diào)階段。

　　聯(lián)儲(chǔ)悄然傾向“鷹派”

　　在本次重要的議息會(huì)議之前，美聯(lián)儲(chǔ)官員的公開言論已開始傾向“鷹派”立場(chǎng)。除耶倫本人在杰克遜霍爾會(huì)議上表示“如果美國經(jīng)濟(jì)狀況繼續(xù)以超出預(yù)期的速度增強(qiáng)，那么加息時(shí)間可能早于預(yù)期”之外，舊金山聯(lián)儲(chǔ)總裁威廉姆斯和亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)總裁洛克哈特此前稱，美聯(lián)儲(chǔ)可能在明年中期前后加息，而非此前預(yù)測(cè)的明年下半年首次加息。

　　對(duì)于市場(chǎng)來說，除了美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話之外，更值得關(guān)注的當(dāng)然是美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后發(fā)表的政策聲明以及耶倫在新聞發(fā)布會(huì)上的發(fā)言。加拿大多倫多道明銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家穆爾雷恩預(yù)計(jì)，本次美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議“可能會(huì)有的最大變化”是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)此前聲明中的一處措辭做出任何改變，即該行將在終結(jié)資產(chǎn)購買計(jì)劃后在“相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間里”繼續(xù)把基準(zhǔn)利率保持在超低水平。她強(qiáng)調(diào)指出，如果這一承諾在本周會(huì)議上發(fā)生任何變化，則將被視為“政策緊縮倒計(jì)時(shí)的開始”。

　　事實(shí)上，F(xiàn)OMC中的“鷹派”和“鴿派”人士都希望美聯(lián)儲(chǔ)在其政策聲明中刪掉有關(guān)該行將在終結(jié)債券購買計(jì)劃“相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間以后”仍繼續(xù)把基準(zhǔn)利率維持在超低水平的措辭。新任克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)總裁梅斯特認(rèn)為這一措辭“已變得陳舊”，費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)總裁普羅索甚至對(duì)7月政策聲明中含有上述措辭表示反對(duì)；而傾向于“鴿派”立場(chǎng)的波士頓聯(lián)儲(chǔ)總裁羅森格倫則表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該在10月會(huì)議上改變這一措辭，而并不是在這次會(huì)議上。

　　高盛認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)于本周做出刪除“相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間”的這一表述，不過高盛認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在聲明中承認(rèn)7月貨幣政策會(huì)議以來經(jīng)濟(jì)繼續(xù)擴(kuò)張、就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)改善、房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，繼續(xù)削減量化寬松（QE）規(guī)模100億美元并明確表示在10月底徹底結(jié)束QE。

　　QE下月將正式終結(jié)

　　本次美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議中的其他“常規(guī)動(dòng)作”也不可或缺。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)此前的步伐，連續(xù)第七次將其債券購買計(jì)劃的規(guī)模縮減100億美元，從而將QE政策規(guī)?？s減至每個(gè)月150億美元。按此幅度，美聯(lián)儲(chǔ)將在10月底召開的下次貨幣政策會(huì)議上徹底終結(jié)QE措施。

　　美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策聲明對(duì)全美就業(yè)市場(chǎng)和美國經(jīng)濟(jì)前景的描述也頗為引人矚目。對(duì)于前者，分析師將密切關(guān)注，美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)重申其擔(dān)心“就業(yè)資源的利用率嚴(yán)重不足”這一問題，8月全美非農(nóng)就業(yè)報(bào)告意外表現(xiàn)疲弱，因此大多數(shù)觀察人士普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)并無必要對(duì)這一描述做出改變。對(duì)于后者，美聯(lián)儲(chǔ)可能小幅下調(diào)2014年6月中旬所做出的失業(yè)率預(yù)期，但對(duì)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹率的預(yù)期則可能維持不變。

　　美聯(lián)儲(chǔ)目前預(yù)計(jì)今年實(shí)際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)總值（GDP）增速將在2.1%到2.3%之間，通脹率則將在1.5%到1.7%之間。蒙特利爾銀行資本市場(chǎng)研究部門負(fù)責(zé)人邁克爾·格萊格里甚至認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)通過修改貨幣政策聲明的措辭，指明在達(dá)成幾種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)以前不會(huì)加息。

　　進(jìn)入緊縮周期不可逆轉(zhuǎn)

　　此外，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)公布對(duì)其退出原則的更新，對(duì)一些操作上的問題做出決定，例如在資產(chǎn)負(fù)債表處于較高水平的形勢(shì)下，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)如何加息的問題等。其他問題則包括美聯(lián)儲(chǔ)是否將停止把即將到期的資產(chǎn)的收入用于進(jìn)行再投資，以及是否從其資產(chǎn)負(fù)債表中出售資產(chǎn)等。

　　根據(jù)慣例，在每次的貨幣政策會(huì)議閉幕后，美聯(lián)儲(chǔ)將發(fā)布所謂的“點(diǎn)陣圖”，用來顯示FOMC每名委員預(yù)計(jì)到2015年底和2016年底時(shí)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率的合適目標(biāo)并將首次顯示2017年底的預(yù)期目標(biāo)。華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家目前平均預(yù)期，到2015年聯(lián)邦基金利率將為1.13%，到2016年底將為2.5%。

　　加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家湯姆·博塞利則指出，無論美聯(lián)儲(chǔ)本次貨幣政策會(huì)議聲明的口風(fēng)是否如以上預(yù)期所述，隨著QE措施終結(jié)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣重新進(jìn)入緊縮周期的態(tài)勢(shì)已不可逆轉(zhuǎn)，而美國金融市場(chǎng)也將因此感受到經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增和流動(dòng)性減少的雙重影響。華爾街對(duì)此的普遍看法是，從目前情況來看，美國金融市場(chǎng)將在一段時(shí)間的回調(diào)之后，進(jìn)入緩慢攀升的新模式之中。