靜默期，是指企業(yè)在首日上市交易前的一段時(shí)間里或者上市后的幾周內(nèi)保持靜默。盡管美國證券管理委員會(也就是SEC)發(fā)言人約翰·黑恩曾說“SEC并沒有規(guī)定你必須靜默一段時(shí)間，這是個(gè)慣例，而不是規(guī)定”。但很顯然，選擇在美國上市的阿里巴巴還是老老實(shí)實(shí)地遵守著這一“慣例”。

　　但即便如此，所有人都知道，在未來的一段時(shí)間里，美國歷史上最大的IPO(也就是首次公開募股)將在紐交所誕生。經(jīng)過一年多的上市籌備，阿里巴巴將在紐約啟動(dòng)為期近兩周的IPO(首次公開招股)路演，向投資者推介股票。而9月10號——明天是阿里巴巴創(chuàng)始人馬云的生日，這么看，他的50歲生日應(yīng)該會在路演中度過。

　　路演，是國際上通行的證券發(fā)行推廣方式。一般來說是通過推介會的方式，由公司向投資者說明公司的業(yè)績、產(chǎn)品和發(fā)展方向，最重要的是回答機(jī)構(gòu)投資者關(guān)心的問題。其目的，當(dāng)然是為了最大限度的提高價(jià)格評估，保證股票順利發(fā)行。根據(jù)國內(nèi)外媒體報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月8號是路演開始的正日子，阿里將轉(zhuǎn)戰(zhàn)十多個(gè)美國城市，舉辦一系列的推介會。

　　“靜默”中的阿里，把提問的機(jī)會給了投資者。但對于阿里上市之路，旁觀者們也有著一肚子的問號。今天我們匯總了一些熱門問題，請業(yè)內(nèi)專家作答。

　　 提問1：阿里上市，體量有多大？是美國歷史上最大的IPO么？

　　阿里此前四個(gè)月內(nèi)六改招股書。如今，在它上周五剛剛提交給SEC的還“冒著熱乎兒氣”“的招股書上寫著，將以每股美國存托憑證60到66美元的價(jià)格掛牌上市，并募集243億美元。融資額超過200億美元，將超過VISA在2008年上市創(chuàng)下的179億美元的美國IPO融資額之最；僅按定價(jià)區(qū)間的中值計(jì)算，阿里市值就將達(dá)1550億美元，成為美國市場有史以來按市值計(jì)算的最大IPO交易，沒有“之一”。作答嘉賓：互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心研究院院長劉興亮：

　　劉興亮：美國現(xiàn)在最炙手可熱的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，facebook。facebook現(xiàn)在的市值大概能夠到1700億美金左右，facebook的收入和流水跟阿里巴巴差不多，但是阿里巴巴的利潤率是比它高多了。阿里巴巴的過去幾個(gè)季度平均的利潤里都在50%，個(gè)別季度甚至能達(dá)到80%。這樣的高利潤率是所有的美國公司所羨慕的。

　　 提問2：阿里為何最終放棄在港交所上市？

　　計(jì)劃上市之初，馬云曾說“我們覺得香港將會成為世界級的交易場所，在香港上市對阿里意義非常重大?！比欢⒗锾岢龅奶厥夤蓹?quán)結(jié)構(gòu)“合伙人制度”卻和港交所的同股同權(quán)原則相違背。這項(xiàng)制度給予合伙人提名阿里大多數(shù)董事的權(quán)限，可確保管理層在少量持股的情況下，依然可以控制董事會。根據(jù)阿里提交SEC的招股書，合伙人團(tuán)隊(duì)較此前新增3人，達(dá)到30人。而這在香港上市企業(yè)中沒有先例，最終阿里沒有得到港交所的“綠燈放行”?？梢韵胍姷氖牵@項(xiàng)特殊的股權(quán)制度，在路演中也將成為投資者最關(guān)注的話題之一。作答嘉賓：港交所主席周松崗：

　　周松崗：很多時(shí)候希望公司這種精神，可以維持。所以我對這種意愿是了解的，但是另外一個(gè)方面，我們必須要保障所有投資者的利益，不能因?yàn)槟承┥贁?shù)人的方便，讓沒有制衡的情況繼續(xù)下去，希望在兩方面都滿足需要，讓香港的投資者有投資高素質(zhì)公司的機(jī)會，也可以保障投資者的利益。

　　 提問3：赴美上市，為何不選擇科技公司首選地納斯達(dá)克，而轉(zhuǎn)投紐交所懷抱？

　　自從阿里最終確定赴美上市，美國紐交所和納斯達(dá)克就一直處于“楚漢相爭”的局面。傳統(tǒng)上，納斯達(dá)克一直是科技公司赴美IPO的傳統(tǒng)首選地，百度、網(wǎng)易、京東、360、搜狐、新浪，無一不選擇“擁抱”納斯達(dá)克。但到了阿里這兒，卻偏偏“失寵”敗北。這背后又有哪些隱藏的原因？作答嘉賓：開源證券高級策略分析師楊海：

　　楊海：納斯達(dá)克它畢竟還是給一些并不一定成熟的企業(yè)，給創(chuàng)業(yè)企業(yè)更多的機(jī)會的一個(gè)招股單元，這些年來對它的觀察最大的體會，就是它的表現(xiàn)分化特別嚴(yán)重，現(xiàn)在的阿里巴巴集團(tuán)不再是當(dāng)年創(chuàng)業(yè)當(dāng)中的那個(gè)阿里巴巴，應(yīng)該是全球最大的電商交易平臺了，我覺得它選擇到紐交所去，也是考慮它的將來的一個(gè)國際定位，也符合它將來的一個(gè)品牌定位。

　　提問4：阿里為何選擇在此時(shí)上市？

　　據(jù)說，阿里曾與雅虎達(dá)成協(xié)議，如果在2016年前完成上市，就可回購雅虎所持股份的一半。在阿里最新的招股書中，軟銀以34.1%的股份成為阿里第一大股東，雅虎其次，占比22.4%，而馬云股份僅8.8%，蔡崇信3.6%，而包括陸兆禧、張勇等在內(nèi)的管理層持股比例更是均不超過1%。作答嘉賓：財(cái)經(jīng)評論員葉檀：

　　葉檀：阿里上市之后，對于阿里厘清復(fù)雜的內(nèi)部股權(quán)系統(tǒng)非常有好處、我們知道阿里有兩大股東，第一個(gè)是雅虎，第二個(gè)是軟銀。通過上市，雅虎退出24%里面的12%。而軟銀也不再對阿里的管理權(quán)有控制能力。阿里巴巴的管理層占有絕對的主導(dǎo)權(quán)。

　　提問5：土生土長的中國企業(yè)赴美上市，中國投資者能否從中獲益？

　　據(jù)說，即將上市的阿里這次計(jì)劃拿出IPO中5%的股票，也就是10億美元用于“親朋好友”購股計(jì)劃，允許雇員及其他相關(guān)人員在股票公開交易前，以IPO價(jià)格購買股票并賺取上市后的升值收益。不少赴美上市的中資公司也采用這種方式，拓展股東基礎(chǔ)和獎(jiǎng)勵(lì)重要人員。不過，與此相對應(yīng)的，有人抱怨，中國的絕大多數(shù)投資者將和納斯達(dá)克成為“難兄難弟”。后者失去了一個(gè)創(chuàng)紀(jì)錄的IPO企業(yè)，而前者則貢獻(xiàn)了阿里幾乎全部的利潤，卻無法從中獲益。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，紐交所上市，并不意味著中國投資者購買阿里股票的大門完全緊閉。作答嘉賓：開源證券高級策略分析師楊海：

　　楊海：因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在跟美國的資本市場沒有對等開放，所以從目前情況來看，對中國投資者來說的確是一個(gè)很大的遺憾，但是現(xiàn)在我們看到紐交所也在不斷的向咱本中國內(nèi)地轉(zhuǎn)移一些業(yè)務(wù)，包括紐交所在中國沿海一些開放城市上海、北京都有一些代理機(jī)構(gòu)，也并不是像大家想象的，好像它到紐交所上市了，中國內(nèi)地投資人就投資不成，因?yàn)閲H資本市場將來會逐漸走向融合和開放。將來應(yīng)該官方的這些障礙和環(huán)節(jié)逐步都會打通，這樣的話就不會形成更多的障礙。

　　根據(jù)目前國內(nèi)外媒體普遍猜測，阿里上市路演預(yù)計(jì)將在9月18號結(jié)束。如果順利，股票將于當(dāng)天晚上定價(jià)，第二天即9月19號在紐交所掛牌交易，股票代碼“BABA”。