記者張環(huán)進入9月，全球央行又將開啟新一輪議息潮。作為本周的頭號大事，歐洲央行的政策例會尤為引人關(guān)注，因為這不僅關(guān)乎到全球貨幣政策格局，還將直接決定歐元的命運。由于最新歐元區(qū)通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，加之烏克蘭局勢對歐洲經(jīng)濟造成沖擊，市場寬松預期再次升溫。如果歐央行屆時能推出更多寬松舉措，歐元匯率恐將繼續(xù)破位下行；如果歐央行再次“按兵不動”，歐元則可獲得短暫的上漲機會。當然，在多數(shù)機構(gòu)眼中，歐元由多轉(zhuǎn)空已是不爭的事實，這一方面取決于寬松的貨幣政策，另一方面也離不開美元趨勢性走強的“反作用力”。

　　2012年下半年以來，歐債危機終于呈現(xiàn)漸退之勢，歐元區(qū)經(jīng)濟也開始緩慢復蘇。在經(jīng)濟基本面好轉(zhuǎn)的帶動下，市場信心恢復，全球資金重新“光臨”歐洲市場，帶動歐元開啟了新一輪的牛市征程，直至今年6月。在6月的政策例會上，歐央行首度開啟負利率政策，這讓歐元徹底失去了繼續(xù)強勢的理由。周一亞盤，歐元對美元低開整理，盤初一度刷新近1年低點1.3123。要知道，歐元對美元匯價從跌破1.35關(guān)口到現(xiàn)在，只用了短短兩個多月的時間。

　　如果說從2012年下半年至今年6月是歐元牛市的一個完整周期，那么，毫無疑問的是資本流入成全了歐元此前的瘋狂。因為從經(jīng)濟基本面的絕對表現(xiàn)來看，歐元區(qū)必定在美國之下，但歐元對美元匯率卻一直處于上升通道之中?，F(xiàn)如今，支撐歐元升值的驅(qū)動力已經(jīng)發(fā)生變化：一方面歐央行正在推行一系列的政策，資產(chǎn)購買也納入行動計劃；另一方面美國經(jīng)濟已經(jīng)擺脫了極寒天氣的困擾，復蘇提速，美聯(lián)儲也持續(xù)推進貨幣政策正?；２粌H如此，今年以來，烏克蘭局勢持續(xù)緊張也給歐元區(qū)經(jīng)濟帶來了壓力，從而加大了資金外流壓力。有數(shù)據(jù)顯示，今年2季度歐元區(qū)證券投資項目就出現(xiàn)了2012年2季度以來的首次凈流出。另一方面，與2013年相比，當前歐元區(qū)估值洼地效應也隨著價格的上升而優(yōu)勢不再。資金外流已經(jīng)成為歐元熊市的決定因素之一。

　　因此，對于歐元長期走勢，市場并沒有太多分歧。在眾多機構(gòu)眼中，高盛是絕對的看空派。在最新的研究報告中，高盛表示，盡管歐元匯率已經(jīng)開始回調(diào)，但這只是下跌趨勢的開始，且走軟速度將超過預期。高盛預計，未來12個月歐元對美元將跌至1.20。巴克萊分析師也持看空觀點，認為眼前是做空歐元的好機會。“我們持續(xù)相信做空歐元/美元和歐元/英鎊是從歐元下跌中獲利的最好方式。其中，巴克萊技術(shù)分析團隊預計歐元對美元初步目標1.3100，進一步目標1.3010?！?

　　對于歐元的短期走勢，市場焦點則集中在本周四的政策例會上。歐央行行長德拉吉8月22日在杰克遜霍爾全球央行年會上的一番講話顯示歐元區(qū)資產(chǎn)購買計劃正在推進，反映了政策制定者在“歐版QE”問題上的支持態(tài)度。此后一周，無論是通脹持續(xù)走低、失業(yè)率居高不下，還是烏克蘭局勢都給予央行加碼寬松更多的可能性。在持寬松預期的分析人士看來，德拉吉似已沒有退路。但也有分析指出，8月29日出爐的歐元區(qū)8月CPI初值雖為2009年10月以來的最差表現(xiàn)，但與市場預期相符。事實上，自去年10月以來，歐元區(qū)通脹率就一直處于德拉吉所稱的1%下方的“危險區(qū)域”內(nèi)，更是顯著低于央行2%的通脹目標。相應地，盡管7月失業(yè)率連續(xù)第二個月保持在11.5%的歷史高位，但也未超出市場預期，這表明市場已經(jīng)對此有相當?shù)娜萑潭?，何況6月時許諾的除負利率之外的兩大政策尚未開展，歐央行本周“出手”的概率不高，故歐元走勢也將趨于平穩(wěn)。