當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了低端產(chǎn)品供給過(guò)剩，而中高質(zhì)量產(chǎn)品與服務(wù)供給不足的結(jié)構(gòu)性失衡問(wèn)題。一方面部分傳統(tǒng)物質(zhì)生產(chǎn)部門產(chǎn)能過(guò)剩，另一方面教育、醫(yī)療以及養(yǎng)老等公共服務(wù)行業(yè)供給短缺。2015年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，習(xí)近平總書(shū)記強(qiáng)調(diào)在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提高供給體系質(zhì)量和效率，增強(qiáng)持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力。這意味著我國(guó)今后將把工作側(cè)重點(diǎn)轉(zhuǎn)到供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革上來(lái)，以破解去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板等結(jié)構(gòu)性難題。

　　一

　　僅從需求側(cè)入手解決現(xiàn)階段結(jié)構(gòu)性問(wèn)題是不行的。因?yàn)樾枨髠?cè)視角主要是用來(lái)調(diào)總量的，而不是用來(lái)調(diào)結(jié)構(gòu)的。從需求側(cè)入手，無(wú)非是抑制或刺激需求，抑制需求是讓已變化了的需求結(jié)構(gòu)適應(yīng)沒(méi)有變化的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，這無(wú)異于削足適履，這種情況形成的供求均衡是不斷萎縮的。刺激需求是采取擴(kuò)張的貨幣政策與財(cái)政政策，以擴(kuò)大投資需求與消費(fèi)需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從而在經(jīng)濟(jì)規(guī)模不斷擴(kuò)大中實(shí)現(xiàn)供求均衡。然而，隨著擴(kuò)張性政策的實(shí)施，一些低端生產(chǎn)活動(dòng)不僅不會(huì)退出生產(chǎn)領(lǐng)域，反而在價(jià)格上漲下又有了生存甚至贏利的空間，這樣，結(jié)構(gòu)性問(wèn)題就被掩蓋了。當(dāng)增長(zhǎng)回升后，價(jià)格也往往有所上漲，為了抑制價(jià)格上漲，經(jīng)濟(jì)政策又會(huì)從擴(kuò)張轉(zhuǎn)為收縮。這樣，在增長(zhǎng)回落時(shí)，結(jié)構(gòu)性問(wèn)題又冒了出來(lái)。由于增長(zhǎng)對(duì)就業(yè)有直接影響，為保增長(zhǎng)又會(huì)推出新一輪的擴(kuò)張政策。可見(jiàn)，在這種需求側(cè)管理的循環(huán)中，每次結(jié)構(gòu)性問(wèn)題都得不到有效的解決，反而被不斷地積累下來(lái)，日益嚴(yán)重。只有深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，同時(shí)加強(qiáng)需求側(cè)管理，才能形成合力，實(shí)現(xiàn)保增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)同步。

　　二

　　作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的一個(gè)重點(diǎn)是存量。從國(guó)內(nèi)外歷史實(shí)踐看，優(yōu)化存量結(jié)構(gòu)的調(diào)整方式有三種。

　　一是用行政手段實(shí)現(xiàn)的物質(zhì)平衡，它見(jiàn)效快但忽視了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)生產(chǎn)效率提高的影響，這種供求平衡是缺乏效率的，而且，特別是隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的日益復(fù)雜化，計(jì)劃部門難以動(dòng)態(tài)且準(zhǔn)確地掌握供求變化的信息，人為實(shí)現(xiàn)各類產(chǎn)品與服務(wù)的供求平衡就變得越來(lái)越困難，這就決定了配置資源方式必須從行政手段向市場(chǎng)手段轉(zhuǎn)變。

　　二是以增量調(diào)整帶動(dòng)存量結(jié)構(gòu)的改善。在價(jià)格差異、產(chǎn)業(yè)政策等引導(dǎo)下，每年投到不同部門與產(chǎn)業(yè)的新增資源不一樣，每年的增量在第二年就會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)榇媪?，進(jìn)而會(huì)逐步地改變存量結(jié)構(gòu)。高收益部門的存量在整個(gè)社會(huì)總資產(chǎn)價(jià)值中的比重會(huì)不斷上升，低收益部門的比重則逐步下降。這種調(diào)整不容易引起過(guò)大的震動(dòng)，但見(jiàn)效緩慢，而且缺少一種退出機(jī)制，要更好發(fā)揮作用，必須有其他調(diào)整方式的有機(jī)配合。隨著存量規(guī)模的增大與增量進(jìn)入放緩，如果只有資源進(jìn)入，而缺少退出，那么，存量資產(chǎn)過(guò)剩就不可避免，既不利于存量資源的有效利用，也無(wú)法形成一個(gè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的動(dòng)態(tài)平衡機(jī)制。改革開(kāi)放初期到20世紀(jì)末，我國(guó)主要采用了這種方式來(lái)調(diào)結(jié)構(gòu)。當(dāng)時(shí)需要解決的主要問(wèn)題是供給短缺，提高供給能力是政策的重點(diǎn)，總體上看，存量資產(chǎn)的過(guò)剩壓力并不大，所以，這種方式基本上適應(yīng)了這個(gè)發(fā)展階段的需要。進(jìn)入21世紀(jì)，越來(lái)越多的產(chǎn)品從供不應(yīng)求變?yōu)楣┐笥谇?，許多制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩。2008年后全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，調(diào)結(jié)構(gòu)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展變得越來(lái)越重要，僅靠這一方式的不適應(yīng)性也變得越來(lái)越明顯了。

　　三是市場(chǎng)化的存量調(diào)整。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，并購(gòu)重組是存量結(jié)構(gòu)調(diào)整的一種主要機(jī)制。因?yàn)橐坏┙?jīng)濟(jì)收縮，一部分產(chǎn)能便出現(xiàn)了過(guò)剩，部分經(jīng)營(yíng)困難的企業(yè)就產(chǎn)生了以低價(jià)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的需求，而具有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的企業(yè)就會(huì)出手收購(gòu)兼并，資產(chǎn)重組就會(huì)大量發(fā)生。通過(guò)并購(gòu)重組，一部分過(guò)剩產(chǎn)能退出生產(chǎn)活動(dòng)，產(chǎn)業(yè)集中度提高，企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，所以，并購(gòu)重組是實(shí)現(xiàn)一部分過(guò)剩產(chǎn)能退出的有效機(jī)制。一個(gè)國(guó)家和地區(qū)，如果一方面存在著嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩，另一方面產(chǎn)業(yè)集中度又偏低，就表明并購(gòu)重組機(jī)制沒(méi)有得到充分發(fā)揮。這就是我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)階段的明顯特征，一方面工業(yè)部門利潤(rùn)率下降，一些產(chǎn)業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能嚴(yán)重，僵尸企業(yè)大量存在。另一方面幾乎所有行業(yè)集中度都偏低。以鋼鐵行業(yè)為例，2014年，我國(guó)前十大鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量的36.59%，而韓國(guó)浦項(xiàng)一家鋼鐵企業(yè)就占了全國(guó)鋼產(chǎn)總量的65%，日本5家鋼鐵企業(yè)的鋼產(chǎn)量占全國(guó)鋼產(chǎn)總量的75%，歐盟15國(guó)的6家鋼產(chǎn)量占整個(gè)歐盟鋼產(chǎn)總量的74%，美國(guó)前四家鋼鐵企業(yè)的市場(chǎng)占有率也在65%以上。近10幾年來(lái)，雖然我國(guó)并購(gòu)重組方式有了較大的發(fā)展，通過(guò)并購(gòu)重組整合的資產(chǎn)總值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重從2000年的0.19%升至2014年的3.93%，年增長(zhǎng)率為24.16%，但是，這個(gè)比重還是很低的。

　　三

　　發(fā)揮市場(chǎng)并購(gòu)機(jī)制作用需要有法治化國(guó)際化便利化的營(yíng)商環(huán)境，諸如產(chǎn)權(quán)保護(hù)得力、市場(chǎng)準(zhǔn)入便捷、交易規(guī)則透明、監(jiān)管體系完善以及交易成本較低等等，現(xiàn)階段，尤其需要?jiǎng)?chuàng)造以下條件。

　　首先，加大創(chuàng)新力度，促使一批有創(chuàng)新精神的新企業(yè)更快成長(zhǎng)。并購(gòu)重組往往是具有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的公司進(jìn)入股票市場(chǎng)的一個(gè)重要渠道，而創(chuàng)新活動(dòng)是形成優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的主要來(lái)源，不僅來(lái)自于各種新技術(shù)與新要素的廣泛應(yīng)用，而且，伴隨著國(guó)企改革的深化，不同股權(quán)之間新組合形成的資產(chǎn)優(yōu)化也會(huì)大量發(fā)生。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)成長(zhǎng)越快，它們進(jìn)入上市公司的需求就越大，也就越容易激發(fā)并購(gòu)重組行為。如果缺少創(chuàng)新帶來(lái)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并購(gòu)重組的市場(chǎng)動(dòng)力就自然會(huì)減弱。因此，只有創(chuàng)新更活躍，新企業(yè)成長(zhǎng)更快，才能使并購(gòu)重組方式的廣泛使用成為可能。

　　其次，要加快資本市場(chǎng)的發(fā)展。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整需要有一批成長(zhǎng)較快、擴(kuò)張動(dòng)機(jī)較強(qiáng)的新企業(yè)能夠通過(guò)并購(gòu)重組來(lái)快速地實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，并購(gòu)重組方式的應(yīng)用范圍取決于以直接融資為特點(diǎn)的資本市場(chǎng)發(fā)展規(guī)模。并購(gòu)重組作為一個(gè)股權(quán)交易行為，往往是在資本市場(chǎng)平臺(tái)上開(kāi)展的，如果資本市場(chǎng)發(fā)育不完善，并購(gòu)重組必然受到制約。中國(guó)在資本市場(chǎng)上的差距決定了并購(gòu)重組應(yīng)用的有限性。今后，要加大并購(gòu)重組的制度供給，改善并購(gòu)重組的交易環(huán)境，進(jìn)一步取消簡(jiǎn)化上市公司并購(gòu)重組的行政許可，進(jìn)而降低股權(quán)轉(zhuǎn)讓中的交易費(fèi)用，消除跨行業(yè)、跨地區(qū)與跨所有制并購(gòu)重組的障礙，探索如何實(shí)行并購(gòu)重組股份協(xié)商定價(jià)以及豐富并購(gòu)重組支付手段、如何鼓勵(lì)上市公司利用資產(chǎn)置換等形式進(jìn)行并購(gòu)重組。通過(guò)改善并購(gòu)重組的制度環(huán)境，促使并購(gòu)重組方式顯示出成本低與效率高的運(yùn)作特點(diǎn)。

　　第三，要加快完善社會(huì)保障體系。健全的社會(huì)保障體系作為一種化解職工風(fēng)險(xiǎn)、維持基本生活需要的安全網(wǎng)是實(shí)施并購(gòu)重組的前提。并購(gòu)重組雖然是企業(yè)之間的整合行為，但也需要以健全的社會(huì)保障體系為基礎(chǔ)。如果社會(huì)保障不充分，淘汰落后產(chǎn)能、化解過(guò)剩產(chǎn)能的并購(gòu)重組中，一部分職工收入、福利與就業(yè)就會(huì)受到較大沖擊，而政府財(cái)力又有限，只能由企業(yè)承擔(dān)一部分安置就業(yè)的責(zé)任，這無(wú)疑增加了企業(yè)并購(gòu)重組的成本。在并購(gòu)重組一定收益預(yù)期下，并購(gòu)重組需要支付的成本增加，收益下降，會(huì)降低企業(yè)家的并購(gòu)重組動(dòng)機(jī)。此前，之所以主要采用前兩種并不有效的方式應(yīng)對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩等結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，很大程度上也是受社保條件的制約，無(wú)法化解就業(yè)難題。因此，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，要加快完善并購(gòu)重組環(huán)境，增大政府建設(shè)社會(huì)保障體系的投入，減少職工對(duì)企業(yè)的依賴性，充分發(fā)揮社會(huì)保障體系的功能。

　　(原文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者王珺系廣東省社會(huì)科學(xué)院院長(zhǎng)、廣東省中國(guó)特色社會(huì)主義理論體系研究中心研究員)