只要輔以靈巧的經(jīng)濟(jì)政策，中國(guó)所能做到的就不僅是避免硬著陸，而且是為長(zhǎng)期發(fā)展積蓄更強(qiáng)實(shí)力

　　中國(guó)當(dāng)前面臨三個(gè)挑戰(zhàn)。首先是如何從超高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向中高速但更加成熟的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，二是克服過(guò)去一些投資效率不夠高的問(wèn)題，三是實(shí)現(xiàn)金融現(xiàn)代化。應(yīng)對(duì)這三個(gè)挑戰(zhàn)擔(dān)子不輕，但都是可控的。

　　沒(méi)有任何理由擔(dān)心中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩。相反，這是個(gè)自然過(guò)程。甚至可以說(shuō)，這是成功的標(biāo)志。未來(lái)，中國(guó)的增長(zhǎng)將依靠生產(chǎn)更好而非更多的產(chǎn)品，靠提高勞動(dòng)生產(chǎn)率而非雇用更多工人，靠推動(dòng)創(chuàng)新而非更多資本投資。這種轉(zhuǎn)變理所當(dāng)然。其他成功的發(fā)展中國(guó)家如韓國(guó)也經(jīng)歷過(guò)類(lèi)似階段。不過(guò)，這樣的過(guò)渡不能太急，否則會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。

　　在我看來(lái)，中國(guó)完全能避免經(jīng)濟(jì)硬著陸。中國(guó)有著其他新興市場(chǎng)國(guó)家沒(méi)有的優(yōu)勢(shì)：中國(guó)能動(dòng)用宏觀經(jīng)濟(jì)政策的幾乎所有杠桿來(lái)激發(fā)需求。中國(guó)有經(jīng)常項(xiàng)目賬戶(hù)盈余。它不依賴(lài)于外國(guó)資本的凈流入，抵御熱錢(qián)突然外逃的能力比世界上大多數(shù)國(guó)家強(qiáng)得多，而熱錢(qián)外逃是加劇1997年亞洲金融危機(jī)的重要因素。高達(dá)3.5萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備是舒適的緩沖。最重要的是，中國(guó)有很高的居民儲(chǔ)蓄率，在適當(dāng)政策激勵(lì)下，這一龐大的金融資源將支撐經(jīng)濟(jì)再平衡。由于通脹率低，中央銀行能夠在有需要的時(shí)候，使用貨幣政策或信貸政策工具來(lái)提升總需求。相比之下，有經(jīng)常項(xiàng)目赤字的國(guó)家不能如法炮制，因?yàn)橐坏┻@么做了，匯率就會(huì)崩潰，通脹率暴漲。中國(guó)能使用刺激政策，在轉(zhuǎn)向較低經(jīng)濟(jì)增速的同時(shí)避免硬著陸。

　　真正的挑戰(zhàn)，是如何在設(shè)計(jì)刺激政策時(shí)將負(fù)面影響最小化。盲目的城鎮(zhèn)化建設(shè)是不足取的。長(zhǎng)期來(lái)看，鐵路、地鐵、下水排污管道等公共基礎(chǔ)設(shè)施的投資將產(chǎn)生更大效益。在改善醫(yī)療體系方面投資，或者擴(kuò)大養(yǎng)老金制度也是很好的選擇。如果勞工階層無(wú)需擔(dān)心退休后的生活，他們就愿意多花錢(qián)，增加消費(fèi)者需求。

　　過(guò)去通過(guò)粗放式擴(kuò)大信貸來(lái)推動(dòng)需求的做法，產(chǎn)生了一些浪費(fèi)，一些地方政府負(fù)債較重。在減少上述債務(wù)的同時(shí)，需要鼓勵(lì)地方政府更好地利用資源。中國(guó)人民銀行已經(jīng)推出了相關(guān)舉措，這些措施可以進(jìn)一步擴(kuò)大。地方收入需要更多依靠所得稅和銷(xiāo)售稅，減少對(duì)土地出讓金的過(guò)度依賴(lài)。這樣做能防止房地產(chǎn)過(guò)熱。

　　金融體系現(xiàn)代化是個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。有著良好監(jiān)控的市場(chǎng)能提高金融利用效率。經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，就越需要一個(gè)開(kāi)放的金融市場(chǎng)來(lái)引導(dǎo)資源利用最大化。金融市場(chǎng)能上漲，也能下跌，這是其本性使然。在金融市場(chǎng)自由化過(guò)程中，很多國(guó)家都吃過(guò)苦頭，8年前美國(guó)就遭遇了次貸危機(jī)。當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格上漲超過(guò)經(jīng)濟(jì)邏輯所能解釋的速度，結(jié)果是跌得更疼。

　　關(guān)于細(xì)節(jié)的討論高度復(fù)雜，但中國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策總體走向可以是這樣：臨時(shí)采取刺激政策避免硬著陸，制訂措施防止刺激政策的負(fù)面影響，在限制杠桿的同時(shí)繼續(xù)金融自由化進(jìn)程，逐步減少對(duì)創(chuàng)新企業(yè)的限制。只要輔以靈巧的經(jīng)濟(jì)政策，中國(guó)所能做到的就不僅是避免硬著陸，而且是為長(zhǎng)期發(fā)展積蓄更強(qiáng)實(shí)力。

　　(作者為德國(guó)貝倫貝格銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)