人力資源社會保障部和財政部會同有關(guān)部門起草了《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》稿(以下簡稱《征求意見稿》)，并開始公開向社會征求意見(6月29日 新華社)。

　　雖然《征求意見稿》將近洋洋灑灑八千字，但核心焦點內(nèi)容在于養(yǎng)老基金入市即投資股市。《征求意見稿》第三十三條規(guī)定：養(yǎng)老基金投資范圍包括上市流通的證券投資基金，股票，股權(quán)，股指期貨，國債期貨。這是中國從上個世紀(jì)90年代建立養(yǎng)老金體系以來，首次從最高層層面的制度性規(guī)定中明確養(yǎng)老基金可以投資于資本市場包括股市以及相關(guān)金融產(chǎn)品。

　　這是中國養(yǎng)老基金投資運營邁出的一大步。這一步拓寬了養(yǎng)老基金投資范圍，為保值增值提供了空間。不過，這也是“雙刃劍”，增大了養(yǎng)老基金投資的風(fēng)險。如果投資風(fēng)險較大的市場比如股市里，賺錢了皆大歡喜，賠錢了怎么辦呢？這可是百姓的養(yǎng)命錢??！

　　《征求意見稿》第三十三條明確規(guī)定：養(yǎng)老基金限于境內(nèi)投資。也就是說，如果投資股市，只能投資于中國A股，連香港H股都不能投資的。而近日，市場暴跌再次證明了A股是一個什么樣的市場。因此，筆者建議，最好將香港H股也納入到養(yǎng)老基金投資范圍內(nèi)。

　　《征求意見稿》為了防止投資股市風(fēng)險煞費苦心地在兩處給予硬性規(guī)定。第三十六條的養(yǎng)老基金投資比例要求上規(guī)定：投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%。有專家測算，按照目前全國養(yǎng)老基金結(jié)余3.5萬億元，留出備付以后將會有2萬億元委托機構(gòu)投資運營，那么，大約6000億元可以投資于股市——這個比例依然偏高。美國在金融危機過后就把養(yǎng)老金投資股市的比例降到了30%。中國剛剛開始起步，建議最高比例不宜超過20%。

　　另一處是《征求意見稿》第二十八條：投資管理機構(gòu)從當(dāng)期收取的管理費中，提取20%作為風(fēng)險準(zhǔn)備金，專項用于彌補重大投資損失。第四十三條：受托機構(gòu)按照養(yǎng)老基金年度凈收益的1%提取風(fēng)險準(zhǔn)備金，余額達到養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值5%時可不再提取，專項用于彌補養(yǎng)老基金投資發(fā)生的虧損。這種采取從管理費和凈收益中提取風(fēng)險準(zhǔn)備金應(yīng)對風(fēng)險損失的安排，適用于一般性投資業(yè)務(wù)和項目。是否適應(yīng)于投資于風(fēng)險較大的股市尚需論證。像中國A股的過山車行情，依靠風(fēng)險準(zhǔn)備金需防杯水車薪。

　　不妨考慮采取廣東省委托全國社?；鹄硎聲顿Y運營養(yǎng)老基金的做法。委托給投資機構(gòu)投資的，給養(yǎng)老基金確定一個固定的年收益，必須剛性支付。具體投資機構(gòu)投資到哪里，是股市還是其他渠道，完全由類似全國社保基金理事會這樣的投資機構(gòu)自行決定。

　　再者，目前養(yǎng)老基金投資渠道非常多，比二級市場股市更能賺大錢的機會也有。最近社保基金投資了螞蟻金服，是全國社?；鸬谝粏沃苯油顿Y，占螞蟻金服5%的股份。這就是一個非常不錯的投資。

　　以筆者看，除了投資于風(fēng)險較大的股市二級市場，還應(yīng)重視投資于類似螞蟻金服這種PE性質(zhì)的投資行為。投資于一些擬上市公司，讓其上市后成為二級市場投資甚至投機炒作的對象，以坐享紅利收益或者股差收益。

　　中國資本市場正在啟動改革，IPO注冊制將很快落地?？梢灶A(yù)見，未來許多在境外上市的互聯(lián)網(wǎng)公司包括百度、阿里、騰訊等都將回歸A股市場。投資參股機會非常之多，希望社保基金緊緊抓住這個機會。