人民幣能否進(jìn)入國際貨幣基金組織的“特別提款權(quán)”（SDR），一場(chǎng)國際金融大博弈正在進(jìn)行。

　　由于中國在人民幣國際化和資本賬戶開放方面作出了大量努力，此次人民幣進(jìn)入SDR的呼聲特別高。就此，本報(bào)記者采訪了多位業(yè)內(nèi)專家，試探人民幣加入SDR的成與敗以及后續(xù)影響。

　　專家

　　◎中國銀行國際金融研究所副所長(zhǎng)宗良◎清華大學(xué)金磚國家經(jīng)濟(jì)智庫副秘書長(zhǎng)馮興科◎國家發(fā)改委對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究所國際經(jīng)濟(jì)金融研究室主任姚淑梅◎中國社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員熊愛宗◎中國民生銀行首席研究員溫彬

　　加入SDR：人民幣有“里”有“面”

　　中國一直積極尋求讓人民幣加入SDR，此舉初衷是什么？

　　熊愛宗：推動(dòng)人民幣加入SDR貨幣籃子，至少有兩個(gè)目標(biāo)：第一個(gè)目標(biāo)是推動(dòng)人民幣國際化。人民幣如能加入SDR貨幣籃子，意味著人民幣國際化所取得的進(jìn)展已獲得國際社會(huì)的肯定。加入SDR后，人民幣將在更高層面行使國際貨幣職能。例如，成員國可使用SDR向指定成員國換取人民幣，以做國際儲(chǔ)備資產(chǎn)。這對(duì)于人民幣國際化既有象征意義，又有一定實(shí)際意義。

　　第二個(gè)目標(biāo)是推動(dòng)國內(nèi)相關(guān)制度建設(shè)與改革。人民幣國際化要獲得更多的市場(chǎng)認(rèn)可，既需要我國經(jīng)濟(jì)金融實(shí)力的支撐，又需要國內(nèi)相關(guān)制度建設(shè)的跟進(jìn)與配套。通過人民幣加入SDR貨幣籃子，可從外部為人民幣國際化提供國內(nèi)制度建設(shè)和改革動(dòng)力，為人民幣下一步國際化鋪平道路。

　　宗良：可從以下幾個(gè)方面理解：一是融入國際金融體系并發(fā)揮積極作用。在已成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體、第一大貨物貿(mào)易國的背景下，中國應(yīng)積極融入國際金融體系并發(fā)揮重要作用，人民幣加入SDR正是一種重要體現(xiàn)。二是主動(dòng)推進(jìn)中國金融改革及貨幣國際化。三是承擔(dān)一定國際貨幣的責(zé)任。

　　姚淑梅：中國尋求讓人民幣加入SDR有利于提升人民幣國際信用，推動(dòng)人民幣國際化，降低“美元獨(dú)大”帶來的外部風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)國際貨幣體系改革，促進(jìn)國際儲(chǔ)備貨幣多元化，增強(qiáng)金融體系的穩(wěn)定性。

　　加入SDR：我們準(zhǔn)備好了

　　人民幣在全球支付市場(chǎng)越來越活躍，個(gè)中原委是什么？在此背景下，中國是否已為加入SDR做足準(zhǔn)備？

　　宗良：目前，人民幣已成為全球第二大貿(mào)易融資貨幣、全球第五大支付貨幣。隨著“一帶一路”規(guī)劃的逐步落實(shí)，人民幣作為國際貨幣的潛力將被充分挖掘。總體來講，我國一直為人民幣加入SDR做準(zhǔn)備，并且會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)境內(nèi)境外的個(gè)人投資更加便利化，進(jìn)一步開放資本市場(chǎng)。

　　熊愛宗：目前人民幣國際化實(shí)際上是“不均衡”的國際化，表現(xiàn)在人民幣在儲(chǔ)備資產(chǎn)中比例、國際標(biāo)價(jià)的比例還比較低，但在全球支付方面表現(xiàn)亮眼。人民幣在全球支付中的比例不斷上升，與我國外貿(mào)快速發(fā)展、人民幣在外貿(mào)支付中越來越多的被使用以及我國不斷加強(qiáng)人民幣跨境支付等密切相關(guān)。盡管從支付角度并不能說人民幣已經(jīng)完全滿足SDR貨幣籃子標(biāo)準(zhǔn)，但至少說明人民幣在國際化道路上正在不斷進(jìn)步。隨著人民幣在全球支付市場(chǎng)越來越活躍，人民幣對(duì)外投資也逐步擴(kuò)大。

　　姚淑梅：經(jīng)過5年的國際化進(jìn)程，人民幣在國際支付及主要外匯市場(chǎng)交易的廣泛程度大大提高，逐漸趨近國際貨幣基金組織（IMF）第二條標(biāo)準(zhǔn)。不過，IMF通過四條細(xì)分標(biāo)準(zhǔn)來衡量一國貨幣是否在國際支付及主要外匯市場(chǎng)得以廣泛交易，即（1）在IMF全球官方外匯儲(chǔ)備幣種構(gòu)成中的占比；（2）國際清算銀行（BIS）國際銀行業(yè)負(fù)債即跨境存款統(tǒng)計(jì)；（3）BIS國際債券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)；（4）BIS全球外匯市場(chǎng)交易統(tǒng)計(jì)。

　　比照上述指標(biāo)，人民幣在(1)和（3）中相對(duì)較弱。不過，IMF對(duì)上述指標(biāo)評(píng)估也有主觀機(jī)動(dòng)性。從IMF主席拉加德的表態(tài)看，人民幣已基本符合SDR貨幣籃子標(biāo)準(zhǔn)。主要發(fā)達(dá)國家原則上也已同意人民幣加入SDR貨幣籃子。

　　人民幣還需闖關(guān)邁檻

　　然而，人民幣卻一直徘徊在SDR門外，人民幣加入SDR的阻力到底在哪？

　　宗良：在今年IMF調(diào)整SDR貨幣籃子的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)即將到來之際，人民幣迅速提升的國際化程度已為加入SDR貨幣籃子打下基礎(chǔ)。成為SDR貨幣籃子需滿足貨幣發(fā)行國在過去5年內(nèi)貨物和服務(wù)出口額位居世界前列以及貨幣為自由使用貨幣兩大條件。目前第一個(gè)條件是沒有疑義的，第二個(gè)條件認(rèn)識(shí)上會(huì)有差異。嚴(yán)格來說，人民幣尚未做到完全自由使用。但中國實(shí)行的重視實(shí)體經(jīng)濟(jì)的開放路徑有其特色，代表了當(dāng)今的發(fā)展趨勢(shì)，如何評(píng)判會(huì)是一個(gè)障礙。

　　熊愛宗：目前“自由使用”仍是人民幣能否加入SDR貨幣籃子最大的不確定因素。近年來，我國在人民幣資本賬戶開放方面取得積極進(jìn)展，但仍有15%的資本項(xiàng)目交易未達(dá)到可兌換要求。在人民幣在各國外匯儲(chǔ)備中的持有比例、人民幣國際債券占比等方面，人民幣國際使用程度也不是特別高。這也是人民幣加入SDR貨幣籃子的不利因素。

　　馮興科：人民幣加入SDR貨幣籃子的第一條標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)滿足。在全球范圍內(nèi)的使用量越來越大等都是人民幣加入SDR貨幣籃子的有利條件，但人民幣距離進(jìn)入SDR貨幣籃子的標(biāo)準(zhǔn)還有一定差距，主要聚焦在我國資本項(xiàng)目可兌換的程度、人民幣在各國外匯儲(chǔ)備中所占的比重還較低等方面。由于IMF沒有公布量化的貨幣可自由使用的標(biāo)準(zhǔn)，唯獨(dú)美國和日本態(tài)度比較謹(jǐn)慎。美國在IMF的投票權(quán)重為16.76%，美國的態(tài)度將是人民幣能否加入SDR的關(guān)鍵。

　　人民幣加入SDR勝算幾何？

　　今年人民幣加入SDR貨幣籃子的成功概率有幾成？

　　宗良：現(xiàn)在說明確的數(shù)值概率是很困難的，除人民幣自身是否可以滿足IMF規(guī)定之外，包括政治因素在內(nèi)的其他多種因素都將影響人民幣最終能否順利加入SDR貨幣籃子。今年人民幣如果能加入SDR，對(duì)于中國和世界經(jīng)濟(jì)金融而言，是多贏的結(jié)果。人民幣早加入SDR比晚加入好。

　　馮興科：對(duì)于我國而言，人民幣是否加入SDR，已不是我國推進(jìn)人民幣國際化的關(guān)鍵，所以我個(gè)人的意見是不必過分在意人民幣能否加入SDR。能加入，當(dāng)然是一件好事，可積極探索，但無須苛求。反而，對(duì)于IMF而言，將人民幣納入SDR，將體現(xiàn)新興市場(chǎng)和發(fā)展中國家在全球經(jīng)濟(jì)中不斷上升的權(quán)重，有助于全球經(jīng)濟(jì)再平衡。

　　熊愛宗：我認(rèn)為今年人民幣加入SDR貨幣籃子概率在80%。第一，從SDR貨幣籃子標(biāo)準(zhǔn)看，相比2010年，人民幣國際化取得長(zhǎng)足進(jìn)步。雖然人民幣在國際使用方面仍有缺陷，但從綜合性方面整體來看，人民幣正在從準(zhǔn)國際貨幣向國際貨幣邁進(jìn)。第二，當(dāng)前也為人民幣加入SDR貨幣籃子提供了良好的外部條件。特別是從IMF本身看，其正面臨合法性不足、被邊緣化的威脅。如能推動(dòng)人民幣加入SDR貨幣籃子，對(duì)于IMF來說，是順應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)格局轉(zhuǎn)變、重新提升IMF地位與作用的有利舉措。

　　溫彬：一半對(duì)一半。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體貨幣很難達(dá)到“自由使用貨幣”標(biāo)準(zhǔn)，IMF為此降低標(biāo)準(zhǔn)采用“儲(chǔ)備資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)”，其中包括在官方外匯儲(chǔ)備中的使用情況、即期市場(chǎng)交易量、外匯衍生品市場(chǎng)交易量、擁有市場(chǎng)化的利率工具等四個(gè)方面。無論從定性還是從定量角度看，人民幣暫時(shí)都還難以達(dá)標(biāo)。

　　姚淑梅：目前IMF支持人民幣加入SDR貨幣籃子，但這需要85%以上的投票權(quán)支持，美國目前投票權(quán)為16.76%，對(duì)IMF重大決策具有一票否決權(quán)。預(yù)計(jì)美國可能不會(huì)支持人民幣加入SDR貨幣籃子，中國也不會(huì)為了在人民幣加入SDR方面獲取美國支持而在其他方面作出讓步。因此，人民幣在今秋加入SDR貨幣籃子不是大概率事件。

　　牽手SDR：算筆經(jīng)濟(jì)賬

　　人民幣加入SDR，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)有哪些積極或消極影響？

　　宗良：加入SDR將促進(jìn)人民幣在跨境貿(mào)易和投資結(jié)算等方面的使用，促進(jìn)中企“走出去”，也能為“一帶一路”上的基礎(chǔ)設(shè)施投資提供條件。同時(shí)，加入SDR將促進(jìn)人民幣離岸市場(chǎng)的發(fā)展，海外人民幣債券市場(chǎng)發(fā)展將進(jìn)入快車道，有助于降低中國在海外的借貸成本。此外，加入SDR將促進(jìn)我國金融開放，對(duì)完善外匯市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制和資本賬目開放形成倒逼作用，從而推動(dòng)我國加快金融市場(chǎng)的開放進(jìn)程。

　　熊愛宗：人民幣加入SDR，為人民幣下一步國際化的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，為中企利用人民幣開展對(duì)外投資、海外融資提供了有利條件。同時(shí)，不能過分拔高加入SDR的意義。貨幣國際化最根本來源于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的支撐，來源于國內(nèi)相關(guān)制度的建設(shè)與改革，僅憑加入SDR并不能使人民幣國際化“畢其功于一役”。如果人民幣未加入SDR也屬正常，對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)也沒有什么實(shí)質(zhì)性損害。

　　溫彬：自2009年7月我國開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)以來，人民幣在貿(mào)易、投資和儲(chǔ)備等領(lǐng)域使用日益廣泛，離岸市場(chǎng)建設(shè)取得突破。人民幣國際化之所以取得積極進(jìn)展是市場(chǎng)選擇的結(jié)果，是國際社會(huì)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)和人民幣匯率穩(wěn)定的認(rèn)可。即便人民幣在今年內(nèi)未能加入SDR貨幣籃子，也不會(huì)影響人民幣國際化的繼續(xù)推進(jìn)。

　　姚淑梅：人民幣國際化推進(jìn)，更多取決于中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展、資本賬戶開放、人民幣幣值的穩(wěn)定，取決于市場(chǎng)對(duì)人民幣的信任，僅加入SDR貨幣籃子對(duì)于人民幣國際化不會(huì)起到?jīng)Q定性作用。即便今年人民幣未能加入SDR貨幣籃子，對(duì)于人民幣國際化也不會(huì)產(chǎn)生巨大的負(fù)面影響。只要國內(nèi)金融改革持續(xù)推進(jìn)、資本賬戶穩(wěn)步開放、人民幣匯率形成機(jī)制更加市場(chǎng)化，人民幣國際化進(jìn)程必然會(huì)快速推進(jìn)。

　　（本專題撰文：本報(bào)記者欒國鍌）