在財政部、央行、銀監(jiān)會三部委出臺地方債定向發(fā)行新政后，江蘇省5月18日打響了新政發(fā)布后的第一單。同時，在定向新政等因素的影響下，江蘇省地方債中標利率明顯好于預期。值得一提的是，近期監(jiān)管層還發(fā)布了地方政府融資平臺融資新政，大大緩解地方平臺融資的壓力。分析人士認為，受此影響，下半年中國經(jīng)濟將小幅反彈。

　　據(jù)中國債券信息網(wǎng)信息顯示，江蘇省政府發(fā)行3年期債券經(jīng)招標確定的票面年利率為2.94%；5年期債券票面利率為3.12%；7年期債券票面年利率為3.41%；10年期債券票面利率為3.41%。第一批江蘇省政府一般債券發(fā)行總額為522億元，其中置換一般債券308億元，其余為新增一般債券。這標志著今年1萬億元地方債置換大戲就此拉開帷幕。

　　這個發(fā)行結(jié)果比之前機構(gòu)預測的還要好。中金相關(guān)報告顯示，江蘇省地方債發(fā)行結(jié)果基本都是比國債5天均值高2基點，反映大機構(gòu)對市場定價終于達成共識，認購倍數(shù)也普遍在1.6倍以上，高于最低投標要求對應的認購倍數(shù)，顯示市場有主動性需求。

　　海通證券發(fā)布的研究報告顯示，江蘇債發(fā)行結(jié)果較好主要有五個方面的原因：一是銀行爭取財政存款和維持與政府關(guān)系；二是定向發(fā)行政策出臺緩解公開發(fā)行部分配置壓力；三是降息后貸款配置價值下降，銀行對地方債吸引力提升；四是央行此前寬松致銀行低成本資金大增；五是回購利率低位，地方債加杠桿吸引力提升。

　　此前，地方債認購一直比較清淡。主要因為地方債發(fā)行利率偏低、流動性差等原因致使地方債第一大認購機構(gòu)商業(yè)銀行配置地方債券意愿低，但是此前三部委聯(lián)合出臺的定向新政大大解決了地方債認購不足的問題。在定向新政發(fā)布后，江蘇省立即確定了首批地方債發(fā)行的時間。據(jù)悉，江蘇省原計劃在4月23日發(fā)行第一期地方債，但因為各種原因被推遲。

　　江蘇省地方債發(fā)行好于預期也有利于整個債券市場，此前市場一致?lián)牡胤絺笠?guī)模發(fā)行或?qū)⒋蠓鶝_擊債券市場。中信建投首席債券分析師黃文濤認為，江蘇債為后續(xù)地方債券發(fā)行開了好頭，后續(xù)地方債券的發(fā)行將以此收益率作為標桿，利于市場預期的穩(wěn)定。在經(jīng)濟下行、貨幣政策放松、資金價格低位、地方債沖擊擔憂減緩的背景之下，債券市場的牛市仍將繼續(xù)。

　　“無論如何，市場對地方債供給沖擊的擔憂應該是會大幅弱化了，這么陡峭的收益率曲線，拿長債看不出有什么可擔心的?！泵裆C券固定收益部分析師李奇霖說道。

　　除了定向債務新政外，為了緩解地方平臺融資的壓力，日前財政部、央行等三部委還發(fā)布《關(guān)于妥善解決地方政府融資平臺公司在建項目后續(xù)融資問題的意見》(以下簡稱《意見》)為地方融資松綁。分析人士認為，此前國務院下發(fā)的關(guān)于收緊地方融資平臺舉債的文件造成了一季度經(jīng)濟增長出現(xiàn)回落，《意見》發(fā)布后或?qū)е抡麄€經(jīng)濟增長出現(xiàn)反彈。德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家張智威認為，造成今年一季度經(jīng)濟增長放緩的部分原因是國務院2014年底下達的“43號文”收緊了對地方政府融資平臺舉債的管理。今年一季度GDP同比增長7%，較前一季度出現(xiàn)小幅回落。“然而《意見》將一定程度上放松43號文的約束，下半年中國經(jīng)濟也將小幅反彈。”張智威說道。