中國央行近日宣布年內(nèi)第二次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，且降準(zhǔn)力度有所加大。此間專家接受記者采訪時強(qiáng)調(diào)，中國重啟降準(zhǔn)不為“強(qiáng)刺激”，而是中性的貨幣政策，對沖意味更強(qiáng)，可以為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整爭取時間、空間。

　　中國宣布自2015年4月20日起下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)，并有針對性地面向小微企業(yè)、三農(nóng)、重大水利工程提出“定向支持”。此外，央行本次降準(zhǔn)力度相較以往有所加大，根據(jù)以往經(jīng)驗，每次降準(zhǔn)幅度一般為0.5個百分點(diǎn)，而此次直接下調(diào)1個百分點(diǎn)。

　　對沖外匯占款下滑

　　對此，中國金融期貨交易所北京金融衍生品研究院首席宏觀研究員趙慶明21日接受中新社記者采訪時表示，此次降準(zhǔn)在于對沖外匯占款下滑導(dǎo)致的基礎(chǔ)貨幣增速下滑，屬于對沖工具，“這就好比以前外匯占款猛增的年代提準(zhǔn)不意味著政策收緊，現(xiàn)在降準(zhǔn)也不意味著強(qiáng)刺激”。

　　根據(jù)中國央行披露，其一季度外匯資產(chǎn)顯著收縮了2521億元人民幣，遠(yuǎn)超去年四季度1337億元的跌幅，與去年同期的7879億更是形成鮮明對比。

　　瑞銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤亦認(rèn)為，盡管央行通過逆回購等政策加大了流動性注入力度，但央行的流動性操作無法完全抵消外匯流出對基礎(chǔ)貨幣的拖累。因此，基礎(chǔ)貨幣同比增速由去年四季度的8%下滑至1至2月的4.5%、創(chuàng)多年來新低，且3、4月可能進(jìn)一步惡化，必須采取果斷措施。

　　助力穩(wěn)增長

　　在交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平看來，本輪降準(zhǔn)主要為增強(qiáng)銀行信貸投放能力，助力穩(wěn)增長。一季度中國GDP增速為7%，出口、投資和消費(fèi)“三駕馬車”均不樂觀，特別是投資增速持續(xù)下降。

　　連平進(jìn)一步指出，盡管一季度貸款增加較多，但社會融資總量同比少增，融資對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度不足；3月廣義貨幣M2增速11.6%，在外匯占款持續(xù)低迷、資本有流出壓力的情況下，M2增速實現(xiàn)預(yù)定目標(biāo)有一定難度。在此背景下，準(zhǔn)備金率再次普遍下調(diào)主要為改善銀行信貸投放能力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長。

　　“此外，存款保險制度將于5月1日正式實施，此次降準(zhǔn)且幅度超預(yù)期也是為保證存款保險制度順利實施所采取的前瞻性安排。”連平說。

　　為調(diào)結(jié)構(gòu)爭取時間和空間

　　中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍對中新社記者表示，除穩(wěn)增長之外，央行本次降準(zhǔn)也兼顧了調(diào)結(jié)構(gòu)的需要。

　　趙錫軍強(qiáng)調(diào)，央行連續(xù)降息、降準(zhǔn)不能理解為“強(qiáng)刺激”，而是應(yīng)有的“補(bǔ)充”?？傮w上看，貨幣政策既保持穩(wěn)健的政策基調(diào)，又根據(jù)經(jīng)濟(jì)變化加大了政策力度、明確了指向性。

　　他認(rèn)為，央行本次降準(zhǔn)最“著力”一筆，就是對農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)等實施“定向舉措”，對薄弱環(huán)節(jié)額外提供支持，兼顧了穩(wěn)增長和結(jié)構(gòu)完善。

　　央行研究局局長陸磊表示，無論從實際融資成本還是流動性總量看，準(zhǔn)備金率下調(diào)起到了精準(zhǔn)對沖作用，貨幣政策仍然保持中性、穩(wěn)健。連續(xù)降息、降準(zhǔn)并不意味著“強(qiáng)刺激”的開始，更不是“大水漫灌”，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行從原有相對高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長，此時進(jìn)行相應(yīng)政策調(diào)整是客觀的、順應(yīng)規(guī)律的反應(yīng)，可以為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整爭取時間、空間。(記者 陳康亮)