滬港通股票交易17日上午開(kāi)鑼。通過(guò)滬港通這條雙向通行管道，兩地資金涌向?qū)Ψ焦墒?。這既有“北水南下”，也有“南水北上”，買(mǎi)賣(mài)均以人民幣交收。

　　這是中國(guó)資本市場(chǎng)歷史性的一刻。它標(biāo)志著滬港兩地股市順應(yīng)全球化和市場(chǎng)國(guó)際化的發(fā)展趨勢(shì)實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通、互惠互利。它既是香港金融市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)里程碑，更是Ａ股對(duì)外開(kāi)放邁出的關(guān)鍵一步，并有望實(shí)現(xiàn)“以開(kāi)放促改革”，促進(jìn)內(nèi)地資本市場(chǎng)進(jìn)一步改革。

　　首先，內(nèi)地與香港的股票市場(chǎng)互補(bǔ)性非常強(qiáng)。香港是國(guó)際化股票市場(chǎng)，開(kāi)放程度高，法制、監(jiān)管等方面很成熟。內(nèi)地是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，上市公司數(shù)量多，融資需求大，有著龐大的投資者群體。另外，內(nèi)地儲(chǔ)蓄率高，居民投資理財(cái)?shù)男枨缶薮蟆?/p>

　　因此，滬港通的建立可實(shí)現(xiàn)兩地市場(chǎng)互補(bǔ)，互惠互利，順應(yīng)了金融市場(chǎng)國(guó)際化的發(fā)展趨勢(shì)，既有利于促進(jìn)香港的繁榮發(fā)展，也有利于健全內(nèi)地資本市場(chǎng)機(jī)制，達(dá)到“一加一大于二”之效用。

　　其次，滬港通對(duì)香港資本市場(chǎng)是一個(gè)重要里程碑。一方面，金融服務(wù)業(yè)貢獻(xiàn)了香港16％的本地生產(chǎn)總值，滬港通將進(jìn)一步增強(qiáng)香港資本市場(chǎng)的活力。業(yè)內(nèi)人士估算，滬港通將為香港帶來(lái)60多億港元的印花稅收入和120億港元的證券傭金收入。

　　另一方面，自2004年啟動(dòng)離岸人民幣業(yè)務(wù)以來(lái)，十年積淀讓香港擁有全球最大的離岸人民幣資金池，人民幣存款及存款證總額超過(guò)1．1萬(wàn)億元。滬港通將明顯提升人民幣于離岸市場(chǎng)和在岸市場(chǎng)之間的健康雙向循環(huán)，刺激香港離岸人民幣市場(chǎng)的流動(dòng)性和交投量，有利于香港離岸人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展，鞏固香港作為首要離岸人民幣中心和國(guó)際金融中心的地位。

　　滬港通之下，內(nèi)地資本市場(chǎng)對(duì)外打開(kāi)了一扇“大門(mén)”。只要海外投資者開(kāi)設(shè)香港證券賬戶，他們就可以進(jìn)入有24年歷史、原本只對(duì)少數(shù)海外機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)放的上海股市。從2002年起，內(nèi)地相繼推出ＱＦＩＩ、ＲＱＦＩＩ等機(jī)制，資本市場(chǎng)開(kāi)放程度有所提高，但無(wú)法與歐美成熟市場(chǎng)和多數(shù)新興市場(chǎng)相比。目前ＱＦＩＩ在內(nèi)地資本市場(chǎng)的占比仍不足2％，而新興資本市場(chǎng)的這一比例通常達(dá)到30％以上。

　　更重要的是，內(nèi)地證券市場(chǎng)的制度性設(shè)計(jì)仍顯不足，上市公司信息披露、治理結(jié)構(gòu)、利潤(rùn)分紅等方面存在諸多問(wèn)題，迫切需要改革。滬港通之重大意義，就在于“以開(kāi)放促改革”，未來(lái)有望幫助內(nèi)地市場(chǎng)與國(guó)際接軌，改善內(nèi)地股票市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量，推動(dòng)內(nèi)地資本市場(chǎng)國(guó)際化。

　　再次，從更高的戰(zhàn)略層面上說(shuō)，滬港通啟動(dòng)也標(biāo)志著國(guó)家在探索人民幣資本項(xiàng)目可兌換、推動(dòng)人民幣國(guó)際化的道路上邁出重要一步。

　　實(shí)際上，滬港通機(jī)制提出的背景，與國(guó)家經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)的發(fā)展密切相關(guān)。2012年11月，中共十八大明確要求，要“穩(wěn)步推進(jìn)利率和匯率市場(chǎng)化改革，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換”；十八屆三中全會(huì)提出“推動(dòng)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度”?？梢哉f(shuō)，推動(dòng)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放和促進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，是滬港通最重要的初衷。

　　從目前的安排來(lái)看，滬港通將為離岸市場(chǎng)的人民幣資金回流提供一個(gè)渠道，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)了人民幣走出去、離岸市場(chǎng)沉淀、資金回流增值的大循環(huán)，有利于人民幣國(guó)際化發(fā)展。

　　一個(gè)值得關(guān)注的信息是，滬港通的資金采用“閉環(huán)運(yùn)作模式”，貨幣實(shí)際上在一個(gè)封閉循環(huán)體中流轉(zhuǎn)，使得滬港通對(duì)資本流動(dòng)、匯率波動(dòng)等的影響被“管道化”。這意味著在有效管控大量資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，一個(gè)滬港通試點(diǎn)實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可控下的開(kāi)放。