今年8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.9%，增幅創(chuàng)2008年12月以來新低，為68個月新低；8月發(fā)電量日均產(chǎn)量同比負增長，同比下降2.2%，這是發(fā)電量增長今年首次同比下跌。盡管8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)下滑有季節(jié)性因素、基數(shù)高等原因，但有觀點擔心更深層次的原因是總供給出現(xiàn)萎縮跡象。

　　總需求的調(diào)整可以相對迅速，但總供給一般受資本和勞動力的限制調(diào)整速度緩慢。在目前調(diào)結(jié)構(gòu)的政策背景下，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的出清和轉(zhuǎn)型是一個漫長的過程，盡管政府在加大對新興產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)的支持力度，但新興產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展和各產(chǎn)業(yè)的升級依然需要時間，總供給的萎縮將會是中長期存在的問題。

　　總供給的萎縮主要有兩方面原因。

　　一是融資成本居高不下，生產(chǎn)的邊際成本增加。具體來看，央企國企方面，從財政部發(fā)布的2014年1至8月全國國有及國有控股企業(yè)經(jīng)濟運行情況報告來看，同期納入統(tǒng)計范圍的全國國有及國有控股企業(yè)總收入同比增速持續(xù)放緩，同比增長5.5%；利潤總額同比增幅下降，同比增長8%；營業(yè)總成本同比增長5.7%，其中銷售費用、管理費用和財務(wù)費用同比分別增長7.7%、3.1%和19.7%，財務(wù)費用激增近兩成。中小企業(yè)方面，5月以來國務(wù)院7次提及發(fā)文并要求緩解融資困難的問題，但中小企業(yè)“融資難、融資貴”依然難以解決。渣打銀行8月發(fā)布的中小企業(yè)信用指數(shù)為53.5，與7月的56相比有所下降，中小企業(yè)融資成本仍居高不下。溫州民間融資綜合利率指數(shù)亦顯示，綜合利率在20%附近徘徊。

　　二是在部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、整體經(jīng)濟環(huán)境疲弱背景下，企業(yè)對未來的盈利預期下調(diào)，需求疲弱致使產(chǎn)成品庫存積壓、價格不振，企業(yè)迫不得已主動收縮產(chǎn)能。

　　供給端若出現(xiàn)持續(xù)性收縮將會對國內(nèi)就業(yè)、總收入狀況產(chǎn)生深遠影響。傳統(tǒng)行業(yè)縮減產(chǎn)能首先受到影響的是就業(yè)?，F(xiàn)在調(diào)結(jié)構(gòu)對社會就業(yè)的影響已開始顯現(xiàn)，9月制造業(yè)PMI就業(yè)分項指數(shù)初值下滑至46.9，創(chuàng)2009年2月以來的最低水平，該指數(shù)已經(jīng)連續(xù)11個月在50下方運行，匯豐服務(wù)業(yè)PMI的就業(yè)分項則成溫和擴張的趨勢，但綜合就業(yè)水平仍顯示下降。傳統(tǒng)工業(yè)中勞動密集型行業(yè)的勞動力持續(xù)轉(zhuǎn)出，服務(wù)業(yè)盡管發(fā)展迅速但吸納勞動力的能力有限，如何承接這些轉(zhuǎn)出的勞動力是一個緊迫的問題。

　　企業(yè)收入方面，1至7月工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長11.7%，較上半年11.4%的水平提高0.3個百分點，但7月當月實現(xiàn)利潤同比增長13.5%，較6月17.9%的水平下降超過4個百分點，雖然累計增速仍在上行，但更多源于6月的貢獻，7月工業(yè)企業(yè)利潤水平較6月下滑明顯。企業(yè)收入、利潤增速的放緩也是將來不得不面對的一個難題。

　　要應(yīng)對總供給萎縮的調(diào)整，想繼續(xù)靠擴大融資規(guī)模，讓實體經(jīng)濟加杠桿以迅速擴張總需求顯然是不合適的，更多的需要考慮擴大財政的結(jié)構(gòu)性支出，同時針對服務(wù)業(yè)和新興行業(yè)進一步大幅減稅，以營造良好的創(chuàng)業(yè)、就業(yè)環(huán)境。

　　今年以來，為維持保增長與調(diào)結(jié)構(gòu)之間微妙的平衡，成本最為低廉的“定向?qū)捤伞闭叱蔀樨泿耪叩闹骰{(diào)。央行既試圖維持貨幣總量的基本可控，又試圖在某些領(lǐng)域適度放松，比如定向降準、對銀行針對小微企業(yè)貸款進行窗口指導等，但是因為貨幣政策傳導機制不暢、銀行風險偏好降低、銀行惜貸情緒濃重等因素，政策的實際效果并不明顯，信用依然呈現(xiàn)收縮趨勢。

　　事實上，具有總量調(diào)節(jié)作用的貨幣政策難以在結(jié)構(gòu)調(diào)整中發(fā)揮相應(yīng)作用。政府應(yīng)該在財政端做出更大調(diào)整，例如加大對服務(wù)業(yè)的財政扶持力度、擴大服務(wù)業(yè)稅收優(yōu)惠政策、加強服務(wù)業(yè)從業(yè)人員社會保障工作等，以優(yōu)化第三產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)、就業(yè)環(huán)境，增強第三產(chǎn)業(yè)吸納勞動力的能力。改善就業(yè)狀況和企業(yè)收入不能一蹴而就，這是一個漸進的過程。長期要保證就業(yè)、收入的穩(wěn)定，還是要依靠實體經(jīng)濟的真實復蘇。