9月19日，阿里巴巴登陸紐交所，獲得全球資本市場(chǎng)的高度關(guān)注。阿里上市的開盤價(jià)和首日表現(xiàn)也成為近幾天投資者和媒體熱議的話題，有人就戲稱阿里是美股的中石油。拋開阿里短期股價(jià)表現(xiàn)不談，從中長(zhǎng)期看，筆者認(rèn)為阿里不會(huì)是美股的中石油。

　　目前，中國(guó)電商的滲透率約為10%，美國(guó)為40%。隨著中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的迅速普及和電商物流渠道往三四線城市、甚至城鎮(zhèn)農(nóng)村下沉，中國(guó)電商的滲透率仍有很大提升空間。同時(shí)，消費(fèi)占中國(guó)GDP的比重還很低，電商行業(yè)將同時(shí)受益于消費(fèi)蛋糕的擴(kuò)大和滲透率的提升。

　　但阿里被熱捧的背后有很多隱憂。

　　首先是市值空間的問題。首先我們來對(duì)比一下百度、阿里和騰訊PC互聯(lián)網(wǎng)三巨頭上市后的表現(xiàn)：百度上市十年，股價(jià)漲幅高達(dá)19倍；騰訊上市后也給投資人帶來了157倍的回報(bào)。但二者上市的時(shí)間均處于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)早期；而阿里上市的今天，PC互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)已經(jīng)成熟。另外，阿里上市首日市值2314億美元，而全球互聯(lián)網(wǎng)排名第一的Google公司的最新市值是4095億美元，全球科技類公司市值排名第一的美國(guó)蘋果公司的最新市值是6045億美元。阿里上市后復(fù)制百度或騰訊的股價(jià)表現(xiàn)不太現(xiàn)實(shí)。

　　二是移動(dòng)端戰(zhàn)略。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)PC互聯(lián)網(wǎng)的替代是大勢(shì)所趨，決定BAT三巨頭未來命運(yùn)的一定是在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。騰訊通過微信搶到了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的第一張船票，到今年二季度，微信月活躍用戶數(shù)4.38億。相比之下，阿里在移動(dòng)端缺乏流量入口，于是才有了上市前并購高德軟件、UC瀏覽器、入股微博等一系列眼花繚亂的舉動(dòng)。

　　三是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的變現(xiàn)模式。O2O才是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)未來的變現(xiàn)模式，而巨頭們都已經(jīng)充分認(rèn)識(shí)到了這一點(diǎn)。

　　騰訊的優(yōu)勢(shì)在于用戶數(shù)，阿里的優(yōu)勢(shì)在支付環(huán)節(jié)，支付寶占互聯(lián)網(wǎng)第三方支付市場(chǎng)的50%，在移動(dòng)支付端占比更高，有76.2%。而騰訊的財(cái)付通市占率僅為18.6%。百度與阿里、騰訊不同，百度學(xué)習(xí)的對(duì)象是谷歌，通過搜索技術(shù)的積累與沉淀，百度在語音識(shí)別、語義理解等人工智能上進(jìn)行了大量研發(fā)。

　　PC互聯(lián)網(wǎng)是個(gè)萬億級(jí)規(guī)模的市場(chǎng)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭的收入在千億級(jí)別。但在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，隨著O2O的興起，線上巨頭與線下企業(yè)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，有望進(jìn)一步改變?nèi)藗兊纳罘绞讲⑻岣呷祟惖纳a(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率，筆者樂觀估計(jì)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的市場(chǎng)規(guī)模將以十萬億計(jì)，給各大巨頭帶來的收入將是萬億級(jí)。

　　因此，無論是從阿里具有優(yōu)勢(shì)的傳統(tǒng)電商領(lǐng)域的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，還是可期的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的巨大市場(chǎng)看，阿里都不會(huì)變成美股的中石油。

　　至于短期股價(jià)，阿里市值2300億美元，騰訊是1500億美元、百度是800億美元，孰高孰低，投資者心中自有判斷。