全球市場(chǎng)迎接“關(guān)稅風(fēng)暴”

　　過(guò)去一周，關(guān)稅硝煙漸濃，全球市場(chǎng)波動(dòng)加劇。隨著4月2日美國(guó)總統(tǒng)特朗普原定的“對(duì)等關(guān)稅”生效日臨近，美股和亞太股市大幅跳水，經(jīng)歷“黑色星期一”。而在避險(xiǎn)情緒下，美元指數(shù)沖高，黃金價(jià)格創(chuàng)下歷史新高，一舉突破3100美元大關(guān)，銅價(jià)也在3月26日創(chuàng)出年內(nèi)新高。但也有分析認(rèn)為，4月2日可能無(wú)法為市場(chǎng)帶來(lái)明確答案，投資者不應(yīng)視之為“靴子落地”的時(shí)刻。

　　日韓股市領(lǐng)跌

　　3月31日，亞洲金融市場(chǎng)迎來(lái)“黑色星期一”。上午開盤僅一小時(shí)，日本股市便成為風(fēng)暴中心。日經(jīng)225指數(shù)暴跌超1500點(diǎn)，最大跌幅達(dá)4.2%，創(chuàng)2024年9月以來(lái)最大單日跌幅；東證指數(shù)同步下挫1.2%，半導(dǎo)體巨頭瑞薩電子、豐田汽車分別跌超7%和3%。

　　百達(dá)資產(chǎn)管理策略主管Jumpei Tanaka指出：“供應(yīng)鏈中斷風(fēng)險(xiǎn)與美股期貨走弱形成共振，日本市場(chǎng)拋壓短期內(nèi)難以緩解?！?/p>

　　韓國(guó)股市同樣慘烈，隨著韓國(guó)時(shí)隔17個(gè)月重啟賣空，電動(dòng)汽車電池供應(yīng)鏈成為空頭狙擊目標(biāo)。當(dāng)天韓國(guó)綜合指數(shù)收跌3%，三星電子跌3.9%、SK海力士跌4.3%、現(xiàn)代汽車跌3%。

　　投行分析顯示，此類股票在賣空禁令前已積累大量空單，政策松綁后引發(fā)連鎖反應(yīng)。韓國(guó)金融服務(wù)委員會(huì)委員長(zhǎng)金英煥強(qiáng)調(diào)，解禁賣空是“提升市場(chǎng)效率、融入全球資本體系的必經(jīng)之路”。分析人士認(rèn)為，韓國(guó)股市全面恢復(fù)賣空交易，旨在平衡市場(chǎng)流動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)防控。不過(guò)，此次解禁疊加外資持續(xù)撤離壓力，短期內(nèi)或加劇市場(chǎng)波動(dòng)。

　　MSCI亞洲新興市場(chǎng)指數(shù)一度跌超2%，創(chuàng)五周新低。A股三大指數(shù)弱勢(shì)震蕩，截至收盤，滬指跌0.46%，深證成指跌0.97%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.15%。此外，包括新加坡、印度、馬來(lái)西亞和印尼在內(nèi)的亞洲多個(gè)市場(chǎng)因開齋節(jié)假期而休市。

　　這場(chǎng)風(fēng)暴的導(dǎo)火索直指美國(guó)即將于4月2日實(shí)施的“對(duì)等關(guān)稅”政策，疊加美股暴跌、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)等多重利空，投資者恐慌情緒迅速蔓延。當(dāng)天，歐美股指期貨同步走弱，納斯達(dá)克100指數(shù)期貨跌超1%，歐洲斯托克50及德國(guó)DAX指數(shù)期貨均下挫約0.8%。

　　美國(guó)市場(chǎng)方面，汽車行業(yè)(包括汽車制造商、零部件供應(yīng)商和經(jīng)銷商)仍然處于關(guān)稅相關(guān)動(dòng)蕩的中心，特別是在上周特朗普宣布將對(duì)進(jìn)口汽車加征25%關(guān)稅后。

　　分析認(rèn)為，“對(duì)等關(guān)稅”政策可能會(huì)加劇美國(guó)汽車行業(yè)的痛苦，還可能針對(duì)半導(dǎo)體芯片、藥品和木材等行業(yè)。除了通用這樣的汽車巨頭，像英偉達(dá)、AMD和英特爾這樣的芯片制造商也將成為關(guān)注焦點(diǎn)；制藥巨頭如輝瑞、強(qiáng)生和默克也將暴露在風(fēng)險(xiǎn)中。

　　貴金屬價(jià)格走高

　　隨著避險(xiǎn)情緒升溫，國(guó)際金價(jià)一路走高。距離突破3000美元關(guān)口僅僅半個(gè)月，國(guó)際金價(jià)再度突破3100美元/盎司大關(guān)。3月31日盤初，現(xiàn)貨黃金價(jià)格達(dá)到3085.41美元/盎司，截至發(fā)稿達(dá)到3126.54美元/盎司，日內(nèi)漲幅超過(guò)1.36%。COMEX黃金期貨價(jià)格一度達(dá)到3126美元/盎司，再次刷新歷史新高，日內(nèi)漲幅超過(guò)0.74%。今年累計(jì)漲幅已達(dá)近18%。

　　東方金誠(chéng)研究發(fā)展部副總監(jiān)瞿瑞分析，此輪金價(jià)快速暴漲，主要受避險(xiǎn)情緒持續(xù)高漲驅(qū)動(dòng)。特朗普關(guān)稅超預(yù)期加碼且政策反復(fù)無(wú)常，尤其是近期宣布對(duì)所有進(jìn)口汽車征收25%關(guān)稅，這使得4月2日的對(duì)等關(guān)稅更加難以預(yù)測(cè)，進(jìn)一步加大了全球貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒隨之升溫，助推金價(jià)快速上漲。與此同時(shí)，特朗普關(guān)稅超預(yù)期加碼，加之美國(guó)2月核心PCE物價(jià)指數(shù)超預(yù)期上漲、近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際走弱，導(dǎo)致市場(chǎng)強(qiáng)化了“滯漲”預(yù)期。

　　業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，隨著黃金不斷創(chuàng)新高，短期內(nèi)金價(jià)或在高位大幅波動(dòng)，中長(zhǎng)期仍將維持震蕩上行態(tài)勢(shì)。“全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍然較大，特朗普政策不確定性引發(fā)的貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)，也促使投資者尋求避險(xiǎn)資產(chǎn)，作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)工具的黃金，其需求有望得到支撐。近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)趨勢(shì)性下行態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂加劇，加之美國(guó)仍處于降息周期，也將助推金價(jià)上漲?！宾娜鸱治龇Q。

　　值得一提的是，不只是黃金，近期白銀、銅等金屬價(jià)格都在狂飆突進(jìn)，這也與關(guān)稅不無(wú)關(guān)系。

　　近期，市場(chǎng)對(duì)于工業(yè)金屬進(jìn)口關(guān)稅和供應(yīng)短缺的擔(dān)憂刺激紐約銅價(jià)創(chuàng)下歷史新高至5.22美元/盎司(約11520美元/噸)，今年累計(jì)漲幅達(dá)到28%，倫敦銅也突破10000美元/噸。

　　一系列關(guān)稅政策將生效

　　據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，特朗普政府正在加緊制定新一輪關(guān)稅政策的細(xì)節(jié)，爭(zhēng)取在自定的4月2日截止日期前完成方案。此前特朗普承諾通過(guò)一系列征稅措施重塑美國(guó)經(jīng)濟(jì)格局，目前其團(tuán)隊(duì)正在權(quán)衡多種選項(xiàng)。

　　上周末，特朗普表示，他將于本周宣布的對(duì)等關(guān)稅的征收對(duì)象，將包括全球所有國(guó)家，而不僅僅是貿(mào)易逆差最嚴(yán)重的10到15個(gè)國(guó)家。在上周日的采訪中，特朗普承諾他將在本周三(4月2日)公布他稱之為“解放日”的大規(guī)模關(guān)稅計(jì)劃?！拔覀儠?huì)從所有國(guó)家開始(征稅)，”他在空軍一號(hào)上告訴記者，“基本上是我們談?wù)摰乃袊?guó)家。”

　　對(duì)于特朗普關(guān)稅政策，華泰宏觀在研報(bào)中指出對(duì)等關(guān)稅最大加征目標(biāo)可能是歐盟，但也可能涉及日本、印度、巴西等國(guó)。華泰宏觀判斷，歐盟作為美國(guó)第一大貿(mào)易伙伴且美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)的稅率差約為22%，對(duì)美出口被加征關(guān)稅的概率較高，最終歐盟對(duì)美出口關(guān)稅可能達(dá)到15%—25%。同時(shí)，美國(guó)主要貿(mào)易伙伴中，日本、印度、巴西、越南等國(guó)也可能被點(diǎn)名，但以上國(guó)家均和美國(guó)就減免關(guān)稅問(wèn)題積極溝通、談判，其出口商品被部分豁免的概率較大。

　　中信證券在研報(bào)中也提到對(duì)等關(guān)稅方面，其征收可能將綜合考慮關(guān)稅、流轉(zhuǎn)稅、監(jiān)管和非稅貿(mào)易壁壘因素。預(yù)計(jì)印度、巴西、越南和韓國(guó)等經(jīng)濟(jì)體，以及歐盟和日本的部分行業(yè)等，或是本次特朗普對(duì)等關(guān)稅計(jì)劃的主要目標(biāo)。

　　對(duì)此，高盛警告稱未來(lái)幾天全球貿(mào)易戰(zhàn)或大幅升級(jí)，該行還將美國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)12個(gè)月陷入衰退的幾率幾乎上調(diào)了一倍至35%。三菱日聯(lián)銀行(中國(guó))有限公司首席金融市場(chǎng)分析師孫武分析認(rèn)為，目前市場(chǎng)如履薄冰，全球博弈或掀新波瀾。數(shù)據(jù)混雜與關(guān)稅陰云下，美聯(lián)儲(chǔ)謹(jǐn)慎成主旋律。萬(wàn)億級(jí)基差交易推高系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，全球金融市場(chǎng)走鋼絲。