匯智控股IPO：資產(chǎn)總值24.3億元，負債總額89.48億元，若未成功上市會怎樣？

　　中國網(wǎng)財經(jīng)12月18日訊 近日，港股IPO企業(yè)匯智控股有限公司(下稱“匯智控股”)發(fā)布公告稱，已進一步委任中信里昂證券有限公司為整體協(xié)調(diào)人。加上此前的中國國際金融香港證券有限公司，匯智控股已委任兩名整體協(xié)調(diào)人。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2023年的總收入計，匯智控股是中國最大的數(shù)據(jù)智能應(yīng)用軟件供貨商。匯智控股的投資者眾多，包括騰訊、紅杉中國、淡馬錫、快手等。2020年11月E-2輪融資時，匯智控股的交易前估值便達29.18億美元。

　　不過，匯智控股接下來的融資則為2023年11月的F-1輪融資，交易前估值僅為5億美元。之后F-2輪和F-3輪融資，匯智控股的交易前估值盡管有所回升，分別為7.5億美元和15億美元，但相較E-2輪時仍縮水較多。

　　融資摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿

　　另外2024年上半年，匯智控股在營業(yè)收入下降的情況下，營運虧損縮窄的主要原因之一是，匯智控股減少研發(fā)開支。并且由于優(yōu)先股、認股權(quán)證及可轉(zhuǎn)換票據(jù)等存在，截至2024年6月30日，匯智控股資產(chǎn)總值24.3億元，負債總額89.48億元。

　　若成功上市，這部分將轉(zhuǎn)換成普通股，匯智控股資不抵債的狀態(tài)將逆轉(zhuǎn)。但如果匯智控股未能成功上市，會怎么樣？

　　此外，匯智控股身上還有一些看點，涉及商譽、經(jīng)營活動現(xiàn)金流、關(guān)聯(lián)交易、第一大客戶等。

　　資產(chǎn)負債表摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿

　　營業(yè)收入下降，關(guān)聯(lián)方為第一大客戶

　　匯智控股是一家數(shù)據(jù)智能應(yīng)用軟件公司，致力于通過整合大模型、行業(yè)特定知識和多模態(tài)數(shù)據(jù)，改變企業(yè)營銷和營運決策及流程。即通過創(chuàng)新的數(shù)據(jù)智能應(yīng)用軟件，匯智控股幫助客戶收集、整合、管理和分析來自線上和線下運營的多模態(tài)數(shù)據(jù)，生成可執(zhí)行的商業(yè)見解以滿足業(yè)務(wù)需求，使客戶能夠不斷提高運營效率并加速創(chuàng)新。

　　申報稿顯示，匯智控股主要有三大業(yè)務(wù)，分別是營銷智能、營運智能、行業(yè)AI解決方案。截至2024年6月30日，匯智控股已為135家《財富》世界500強公司提供服務(wù)，客戶遍及零售、消費品、食品及飲料、汽車、3C、化妝品、母嬰用品等行業(yè)。

　　2021年至2023年，匯智控股的營業(yè)收入連續(xù)增長，分別為10.43億元、12.69億元、14.62億元。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2023年的總收入計，匯智控股是中國最大的數(shù)據(jù)智能應(yīng)用軟件供貨商。

　　但從增速角度來看，匯智控股2022年營業(yè)收入同比增速為21.66%，而2023年則放緩至15.18%。并且，匯智控股2024年上半年營業(yè)收入為同比下降，由去年同期的5.93億元下降至5.65億元，其三大業(yè)務(wù)均有所下滑。匯智控股2024年上半年客戶數(shù)目為1445個，相較去年同期減少106個，客戶留存率則由88.9%降為84.4%。

　　營業(yè)收入摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿

　　除營業(yè)收入增速放緩?fù)猓瑓R智控股的關(guān)聯(lián)交易也值得關(guān)注。

　　匯智控股申報稿中，盡管報告期內(nèi)前五大客戶均未直接顯名，2022年至2023年以及2024年上半年的第一大客戶均為“客戶F”，有關(guān)收入分別為1.51億元、3.57億元、1.13億元，占匯智控股總收入的比例分別為11.9%、24.4%、20%。但中國網(wǎng)財經(jīng)通過對比數(shù)據(jù)可知，客戶F正是匯智控股的關(guān)聯(lián)方環(huán)勝及其聯(lián)屬公司(下稱“環(huán)勝”)。環(huán)勝被認定為關(guān)聯(lián)方的原因是，環(huán)勝直接持有匯智控股子公司上海明勝品智人工智能科技有限公司36%的出資額。

　　前五大客戶摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿

　　關(guān)聯(lián)方環(huán)勝作為第一大客戶，還有令人思考的方面。匯智控股2023年向環(huán)勝及其聯(lián)屬公司提供相關(guān)智能服務(wù)的金額為3.57億元。而申報稿顯示，根據(jù)框架協(xié)議，匯智控股2025年至2027年向環(huán)勝及其聯(lián)屬公司提供智能解決方案收取的服務(wù)費的建議年度上限均為3億元。

　　這是否意味，第一大客戶環(huán)勝的有關(guān)收入在2025年至2027年會比2023年要低？在此背景下，匯智控股的營業(yè)收入會受到怎么樣的影響？

　　關(guān)聯(lián)交易摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿

　　研發(fā)開支連續(xù)縮減，若未成功上市會怎樣？

　　盡管2024年上半年營業(yè)收入同比下降，但匯智控股營運虧損卻縮窄，即由虧損1.74億元縮窄至虧損8452.2萬元。從財務(wù)報表來看，其主要原因之一為，匯智控股2024年上半年縮減了研發(fā)開支。研發(fā)開支由去年同期的2.48億元降為1.74億元，縮減了約7413.5萬元。關(guān)于研發(fā)開支縮減的原因，匯智控股在申報稿中表示，主要原因包括部署通用助理產(chǎn)品使得研發(fā)人員減少，加快了編碼和產(chǎn)品開發(fā)進度，并顯著提高了研發(fā)效率。

　　值得一提的是，匯智控股2021年至2023年的營運虧損也有所縮窄，分別為虧損13.16億元、虧損10.09億元、虧損2.11億元。其中研發(fā)開支為連續(xù)下降為主要原因之一，匯智控股的研發(fā)開支分別為9.76億元、7.51億元、4.81億元，其中2023年的研發(fā)開支還不及2021年的一半。

　　關(guān)于該段時間研發(fā)開支縮減的原因，匯智控股在申報稿中表示，于2022年下半年，基于業(yè)務(wù)表現(xiàn)、財務(wù)數(shù)據(jù)以及市場狀況的綜合分析，公司決定精簡營運。其中包括決定逐步淘汰行業(yè)AI解決方案，并暫停組織智能(一項專注于企業(yè)辦公平臺及應(yīng)用程序的業(yè)務(wù)計劃)的研發(fā)投資。這兩項業(yè)務(wù)計劃的逐步淘汰，減少了相關(guān)的研發(fā)人員，從而降低了2022年及2023年的研發(fā)開支。

　　財務(wù)摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿

　　從現(xiàn)金流來看，2021年至2023年以及2024年上半年，匯智控股經(jīng)營活動所用現(xiàn)金凈額分別為12.62億元、5.62億元、1.3億元、7735.1萬元。

　　報告期內(nèi)支撐匯智控股現(xiàn)金流的主要動力為投資活動和融資活動。比如，2024年上半年，匯智控股通過優(yōu)先股及可轉(zhuǎn)換票據(jù)所得款項2.21億元。

　　但需要指出的是，截至2024年6月30日，匯智控股資產(chǎn)總值24.3億元，負債總額89.48億元。匯智控股負債總額遠高于資產(chǎn)總值的主要原因是，截至2024年6月30日，計為流動負債的優(yōu)先股、認股權(quán)證及可轉(zhuǎn)換票據(jù)為79.49億元。

　　資產(chǎn)負債表摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿

　　關(guān)于贖回期，匯智控股在申報稿中表示，“我們與可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股、認股權(quán)證及可轉(zhuǎn)換票據(jù)持有人訂立協(xié)議，據(jù)此該等持有人承諾倘本公司正在進行上市申請，彼等于2026年6月30日前將不會行使其贖回權(quán)?！?/p>

　　這里有一個疑惑，若匯智控股未能上市成功，如果對方行使贖回權(quán)，匯智控股會受到怎么樣的影響？

　　另外，申報稿顯示，“于2024年10月25日，所有尚未行使的2,415,551份認股權(quán)證已獲行使并轉(zhuǎn)換為貴公司的優(yōu)先股”。

　　那么，匯智控股報告期后的負債總額是否變動？

　　身負7.55億元商譽

　　除了影響資產(chǎn)負債表外，優(yōu)先股、認股權(quán)證及可轉(zhuǎn)換票據(jù)還對匯智控股的利潤表產(chǎn)生較大的影響。

　　2021年至2023年以及2024年上半年，匯智控股優(yōu)先股、認股權(quán)證及可轉(zhuǎn)換票據(jù)的公允價值變動分別為-11.7億元、28.15億元、5.85億元、-820.4萬元。受此影響，匯智控股歸母凈利潤分別為-24.75億元、16.6億元、3.15億元、-1.01億元，波動較大。

　　這就造成一個現(xiàn)象，即匯智控股2022年營運虧損10.09億元的情況下，其歸母凈利潤卻為盈利16.6億元。

　　在此背景下，匯智控股申報稿中也列舉了非香港財務(wù)報告準則計量，即經(jīng)加回以股份為基礎(chǔ)的付款開支、商譽及其他無形資產(chǎn)減值虧損以及優(yōu)先股、認股權(quán)證及可轉(zhuǎn)換票據(jù)的公允價值變動調(diào)整的凈利潤。從這個數(shù)據(jù)來看，匯智控股報告期凈利潤盡管有所好轉(zhuǎn)，但均為虧損，分別為-10.67億元、-10.59億元、-1.74億元、-4842萬元。

　　非香港財務(wù)報告準則計量摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿

　　另外，匯智控股的商譽也值得關(guān)注。截至2024年6月30日，匯智控股商譽的賬面凈值為7.55億元。

　　資料顯示，商譽按收購成本超出于收購日期所收購資產(chǎn)凈值公允價值的差額計算。商譽一般為年終測試和計提，部分上市公司曾因計提巨額商譽減值而業(yè)績變臉。比如，納思達2022年歸母凈利潤為盈利18.63億元，但到2023年卻為虧損61.85億元。其主要原因為，納思達2023年計提商譽減值準備高達81.59億元。

　　匯智控股2022年和2023年雖然沒有發(fā)生商譽減值的情況，但2021年由于行業(yè)AI解決方案業(yè)務(wù)線的預(yù)期減少，匯智控股商譽減值1.73億元。關(guān)于商譽，匯智控股在申報稿中有塊風險提示，即“我們錄得重大金額的商譽，而商譽減值可能會對我們的經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響?！?