泰鴻萬立IPO注冊申請獲同意：資金捉襟見肘仍高比例分紅 被質(zhì)疑“騙貸”“粉飾業(yè)績”

　　中國網(wǎng)財經(jīng)12月17日訊 近期，浙江泰鴻萬立科技股份有限公司(簡稱“泰鴻萬立”)主板IPO注冊申請獲證監(jiān)會同意。

　　資料顯示，泰鴻萬立是一家汽車零部件企業(yè)。2023年5月，泰鴻萬立IPO申請獲受理。根據(jù)招股書，公司計劃發(fā)行不超過8510萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，募資總額為11.5億元。以此計算，泰鴻萬立的估值為46億元。然而，2022年4月泰鴻萬立實控人向外部投資者轉(zhuǎn)讓股份時，公司估值僅為8.8億元。

　　短短一年時間理，泰鴻萬立估值暴漲的原因是什么？是否存在抬高估值的嫌疑？中國網(wǎng)財經(jīng)記者曾致電致函泰鴻萬立，截至發(fā)稿沒有收到回復(fù)。

　　業(yè)績增速放緩

　　招股書顯示，2021-2023年，泰鴻萬立的營業(yè)收入分別為10.11億元、14.78億元、15.44億元，同比增速分別為67.66%、46.19%和4.47%；歸母凈利潤分別為0.83億元、1.26億元和1.61億元，同比增幅分別為45.83%、51.81%、27.78%。

　　2024年前三季度，泰鴻萬立的營收及歸母凈利潤增速分別為8.81%和9.44%，公司預(yù)計全年營業(yè)收入同比增長3.61%至11.38%，歸母凈利潤同比增速預(yù)計為5.74%至15.07%。

　　泰鴻萬立業(yè)績增速大幅放緩的背后，是對主要客戶形成嚴(yán)重依賴。2005年，泰鴻萬立剛剛成立時，專門為吉利集團(tuán)提供配套零部件。2010年，吉利出資507萬元入股泰鴻萬立，獲得了其9.5%的股份，但2014年選擇了退出。

　　2021-2023年及2024年1-6月，吉利集團(tuán)為泰鴻萬立貢獻(xiàn)的收入占比分別為35.91%、46.11%、38.71%和33.62%；來自另一大客戶長城汽車的收入占比分別為51.64%、35.48%、36.25%和30.18%。據(jù)悉，泰鴻萬立與長城汽車的合作開始于2013年。

　　在此前的問詢函中，上交所要求泰鴻萬立說明客戶集中度高于同行業(yè)可比公司博俊科技、華達(dá)科技、多利科技的原因，同時結(jié)合與主要客戶的合作歷史及背景等，說明相關(guān)業(yè)務(wù)及業(yè)績增長是否具有可持續(xù)性。

　　對此，泰鴻萬立回復(fù)稱，客戶集中度高符合行業(yè)經(jīng)營特點，公司與主要客戶長期合作，業(yè)務(wù)具有穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

　　泰鴻萬立稱，公司與長城、吉利合作均已經(jīng)超過10年。那么，這兩家公司之外，，泰鴻萬立的為何未能拓展到更多對自身業(yè)績產(chǎn)生較大影響力的主機廠？與同行相比，泰鴻萬立技術(shù)和產(chǎn)品存在哪些競爭壁壘？中國網(wǎng)財經(jīng)記者也曾在采訪函中問及，但沒有得到答案。

　　此外，泰鴻萬立產(chǎn)品的質(zhì)量問題也值得關(guān)注。2021-2023年及2024年1-6月，泰鴻萬立售后服務(wù)費用分別為26.78萬元、84.68萬元、124.03萬元和91.36萬元，此筆費用主要是客戶對公司的質(zhì)量索賠費。

　　短期借款遠(yuǎn)超貨幣資金

　　泰鴻萬立此次IPO，計劃募集資金的總額為11.5億元，其中3.14億元補充流動資金，占比27.3%。目前，在IPO階段，監(jiān)管層對企業(yè)募集資金用于補充流動資金的比例并無特殊規(guī)定，但I(xiàn)PO企業(yè)一般參照再融資的限制，將補流比例設(shè)置為30%以下，如果超過30%容易引起監(jiān)管的重點關(guān)注。

　　“踩線”使用募資“補流”的泰鴻萬立，資金方面確實捉襟見肘。截至2024年6月30日，泰鴻萬立的貨幣資金為1.69億元，但短期借款為3.44億元。此外，公司2023年的“三費支出”達(dá)到了1.54億元。

　　在“遞表”前夕，泰鴻萬立還進(jìn)行了大手筆分紅，2020和2021年派現(xiàn)金額分別為2000萬元和4000萬元，同期公司的凈利潤分別為2424萬元和8329.88萬元。

　　記者注意到，2020-2022年，泰鴻萬立曾多次將所獲銀行流動貸款，通過兩家子公司進(jìn)行資金流轉(zhuǎn)，再最終轉(zhuǎn)回自己的銀行賬戶，不少業(yè)內(nèi)人士稱將泰鴻萬立的此行為稱為“騙貸”。同時，在無真實交易背景下，泰鴻萬立通過向子公司濟(jì)南泰鴻、保定泰鴻開具銀行承兌匯票和信用證，并在之后貼現(xiàn)用作營運資金。

　　問詢函中，上交所要求泰鴻萬立補充說明是否存在通過體外資金循環(huán)粉飾業(yè)績的情形。泰鴻萬立對此進(jìn)行了否認(rèn)，并表示：“轉(zhuǎn)貸、票據(jù)融資的行為均通過子公司進(jìn)行，不存在資金流出公司的情況，取得的資金均用于支付日常生產(chǎn)經(jīng)營?！碧櫲f立還強調(diào)，轉(zhuǎn)貸和無真實交易背景的票據(jù)融資行為已經(jīng)全部清理完畢，自2022年10月開始，公司未再發(fā)生新的轉(zhuǎn)貸情形。

　　注冊生效的泰鴻萬立即將迎來申購，其能否獲得資本市場的認(rèn)可？有關(guān)泰鴻萬立IPO進(jìn)展，中國網(wǎng)財經(jīng)將保持關(guān)注。