股債同步企穩(wěn)回暖 跨年行情中攻守兼?zhèn)洹肮淌?”產(chǎn)品再被關(guān)注

　　中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)12月16日訊(記者 張明江) 近日，股市在經(jīng)歷了快速普漲后逐步走向震蕩和分化，債市也在經(jīng)歷了短期回調(diào)后逐漸企穩(wěn)。同時(shí)中共中央政治局會(huì)議貨幣政策強(qiáng)調(diào)“適度寬松”，對(duì)于基民來(lái)說(shuō)，如何參與“跨年行情”又面臨抉擇?；鸾?jīng)理建議，當(dāng)前股債或進(jìn)入偏震蕩格局，未來(lái)伴隨政策思路轉(zhuǎn)變，不同含權(quán)量的“固收+”產(chǎn)品，有望成為新的配置方向。

　　股債同步企穩(wěn)回暖 固收+業(yè)績(jī)?nèi)€轉(zhuǎn)正

　　12月第一個(gè)交易周，A股市場(chǎng)取得“開(kāi)門紅”，滬指重返3400點(diǎn)。12月9日，中共中央政治局會(huì)議貨幣政策強(qiáng)調(diào)“適度寬松”，有望指引跨年行情。股債同步企穩(wěn)回暖大背景下，固收+業(yè)績(jī)?nèi)€回暖。

　　同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至12月12日，近六個(gè)月固收+基金平均漲幅5.08%，其中工銀聚享混合A/C、富國(guó)久利穩(wěn)健配置混合型A/C/E等多只基金累計(jì)漲幅超20%。另?yè)?jù)數(shù)據(jù)顯示，今年年初以來(lái)固收+基金平均漲幅8.31%，其中安信民穩(wěn)增長(zhǎng)混合A/C、工銀聚安混合A/C年初以來(lái)累計(jì)漲幅均超17%，天弘安康頤養(yǎng)混合A/C/E、富國(guó)久利穩(wěn)健配置混合型A/C/E、景順長(zhǎng)城安瑞混合A/C等149只固收+產(chǎn)品年內(nèi)累計(jì)漲幅已超10%。

　　此外，數(shù)據(jù)顯示，可統(tǒng)計(jì)的成立于2024年之前的700只固收+基金年內(nèi)業(yè)績(jī)已全部轉(zhuǎn)正，年內(nèi)累計(jì)漲幅最低的也在4%以上，104只固收+基金年內(nèi)累計(jì)漲幅在10%以上，632只固收+基金年內(nèi)累計(jì)漲幅在5%以上。

　　新基金發(fā)行市場(chǎng)固收+再被熱捧

　　固收+產(chǎn)品涉及多類資產(chǎn)，比如股票、可轉(zhuǎn)債、普通債券以及現(xiàn)金等流動(dòng)性管理類產(chǎn)品，是現(xiàn)有公募主動(dòng)產(chǎn)品中少有的需要進(jìn)行多類資產(chǎn)協(xié)調(diào)配置的一類組合。對(duì)于固收產(chǎn)品，是追求絕對(duì)收益；而對(duì)于權(quán)益資產(chǎn)，也會(huì)追求一定彈性。而固收+產(chǎn)品相當(dāng)于是基金經(jīng)理幫助基民在這兩類大的資產(chǎn)中進(jìn)行配置和選擇，一方面希望能夠給基民帶來(lái)一定的穩(wěn)定回報(bào)，另一方面也希望在波動(dòng)可控的情況下，通過(guò)參與權(quán)益投資，中長(zhǎng)期能為投資者帶來(lái)超越固收資產(chǎn)的回報(bào)。

　　日前，獲悉，擬由天弘基金姜曉麗、張馨元管理的“固收+”基金——天弘永利興寧，首募規(guī)模超過(guò)了55億元，成為今年下半年以來(lái)發(fā)行規(guī)模最大的“固收+”基金。據(jù)悉，天弘永利興寧產(chǎn)品定位為低波“固收+”，希望在回撤可控的基礎(chǔ)上給投資者帶來(lái)超越債券基金的收益。業(yè)內(nèi)人士表示，在股市回暖后，“固收+”基金成為穩(wěn)健型投資者的不錯(cuò)選擇。

　　回撤控制優(yōu)秀固收+基金更受青睞

　　固收+產(chǎn)品有以下特點(diǎn)：債券資產(chǎn)提供基礎(chǔ)收益機(jī)會(huì)，權(quán)益投資或者可轉(zhuǎn)債投資帶來(lái)一些增厚收益機(jī)會(huì)，同時(shí)通過(guò)權(quán)益資產(chǎn)的倉(cāng)位、行業(yè)、個(gè)股的選擇以及階段性股債蹺蹺板效應(yīng)來(lái)控制回撤。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，固收+產(chǎn)品，旨在做好大類資產(chǎn)配置，為投資者實(shí)現(xiàn)“1+1＞2”的效果。所以，在組合構(gòu)建中，要對(duì)固收和權(quán)益市場(chǎng)的基本趨勢(shì)、股債當(dāng)前的性價(jià)比和股債之間的對(duì)沖關(guān)系有一個(gè)基本的認(rèn)知和判斷，在資產(chǎn)配置中做出一定選擇，從而有基礎(chǔ)倉(cāng)位，再進(jìn)行一定的實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)調(diào)整。

　　固收+產(chǎn)品比較適合風(fēng)險(xiǎn)偏好略偏高、持有時(shí)間也較長(zhǎng)，希望中長(zhǎng)期能夠獲得股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)共同收益的投資者。大部分固收+產(chǎn)品都是10%-20%的權(quán)益?zhèn)}位，更像是幫助大家去管理家庭資產(chǎn)的一類組合，持有時(shí)間更長(zhǎng)反而效果可能會(huì)更好，所以更適合投資者長(zhǎng)期持有。關(guān)于固收+產(chǎn)品最重要的就是在控制回撤的情況下，把握債券和股票市場(chǎng)的正向機(jī)會(huì)，為投資者爭(zhēng)取持續(xù)的正回報(bào)。

　　例如，天弘永利債券A最近5年最大回撤僅為3.5642%，近一年最大回撤僅為3.1938%。公開(kāi)信息顯示，2023年以來(lái)權(quán)益類市場(chǎng)持續(xù)震蕩，天弘永利債券2023年二季度股票倉(cāng)位及時(shí)降低，并保持較低倉(cāng)位：2023年二季度，天弘永利債券股票倉(cāng)位從一季度末的14.50%降低至10.18%。2023年三季度，滬深300指數(shù)下跌3.98%。2023年三季度至2024年一季度末，股票季末倉(cāng)位不足12%，2024年二季末股票倉(cāng)位為12.85%，2023三季度至2024二季度末，滬深300指數(shù)下跌6.18%。

　　另?yè)?jù)數(shù)據(jù)顯示，三季度市場(chǎng)上絕大多數(shù)權(quán)益類基金遭遇凈贖回，而回撤控制優(yōu)秀的固收+產(chǎn)品在三季度整體份額規(guī)?？s水較小，不分基金三季度實(shí)現(xiàn)份額增長(zhǎng)。其中天弘益新C、永贏鑫辰混合C幾個(gè)季度來(lái)份額持續(xù)增加，三季度份額分別增加2.90億份、2.81億份，數(shù)據(jù)顯示，天弘益新C自成立以來(lái)個(gè)人投資者持有比例一直在90%以上，至三季度末份額增至8.51億份。永贏鑫辰混合C在2024年前主要持有人為機(jī)構(gòu)，今年上半年個(gè)人持有份額比例由5.24%增至62.23%，回撤控制優(yōu)秀的固收+產(chǎn)品更受個(gè)人投資者喜愛(ài)。

　　此外，有業(yè)內(nèi)人士表示，和普通債基區(qū)別在于固收+中的債券投資更加關(guān)注股債對(duì)沖，在股票市場(chǎng)極端行情或出現(xiàn)股債蹺蹺板效應(yīng)時(shí)，可以適當(dāng)提高債券方面的久期，從而形成比較好的對(duì)沖。

　　市場(chǎng)看好“固收+”機(jī)會(huì)

　　過(guò)去幾年，市場(chǎng)上主要的固收+產(chǎn)品中，債券對(duì)組合凈值的貢獻(xiàn)更大，所以對(duì)于固收+產(chǎn)品而言，債券打底倉(cāng)，是一個(gè)重要的收益來(lái)源，精耕細(xì)作、股債對(duì)沖也能夠給組合帶來(lái)較大的收益機(jī)會(huì)和彈性。

　　近日，10年期國(guó)債收益率下破1.9%，近期債市收益率持續(xù)下行，且今年三季度，債市發(fā)生短暫調(diào)整，利率債和信用債都迎來(lái)了不同程度的回調(diào)和波動(dòng)，對(duì)于債券市場(chǎng)趨勢(shì)，基金經(jīng)理認(rèn)為債市收益率或有走低趨勢(shì)，但仍將是一個(gè)穩(wěn)定的市場(chǎng)。

　　天弘基金陳敏認(rèn)為，在政策推動(dòng)下，當(dāng)前整體利好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，且在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)下降之后，Alpha機(jī)會(huì)能更好體現(xiàn)出來(lái)。整體對(duì)權(quán)益資產(chǎn)保持積極。債券方面，近期行情屬于補(bǔ)倉(cāng)位行情，以短端政策利率為錨，債券賠率已回歸年內(nèi)中性偏低水平，但考慮到基本面仍有不確定性，債券仍然對(duì)權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)有對(duì)沖作用，建議維持中性久期，但把握調(diào)整時(shí)機(jī)加倉(cāng)。

　　鵬華基金陳大燁認(rèn)為，債券市場(chǎng)最重要是關(guān)注三個(gè)因素：第一是貨幣政策的基調(diào)，第二是居民和企業(yè)的信用擴(kuò)張，最后是居民對(duì)理財(cái)和債基的資金流入。目前國(guó)內(nèi)貨幣政策仍保持寬松基調(diào)，居民和企業(yè)信用擴(kuò)張仍需要一定時(shí)間。目前債券市場(chǎng)平穩(wěn)趨勢(shì)沒(méi)有發(fā)生改變，并沒(méi)有馬上轉(zhuǎn)入大幅利率上行的可能性，只是利率大幅下降的概率或走低。因此，債券市場(chǎng)可能相對(duì)不如今年上半年表現(xiàn)那么優(yōu)異，但仍是一個(gè)比較平穩(wěn)的市場(chǎng)，目前市場(chǎng)大幅調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)比較有限。

　　中加基金認(rèn)為，年末地方債供給利空基本消化，12月債市的博弈焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)行為與政策預(yù)期變化，整體來(lái)看債市仍處于順風(fēng)環(huán)境。機(jī)構(gòu)行為方面，雖然11月末已有搶跑跡象，但12月配置行情仍在，疊加本輪“置換存量隱形債務(wù)”以及“同業(yè)存款利率調(diào)整”加劇了債市的收益荒，機(jī)構(gòu)在12月有繼續(xù)搶配高票息品種儲(chǔ)備第二年開(kāi)門紅資產(chǎn)的傾向。年末會(huì)議潛在的增量政策也無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂，在美國(guó)加征關(guān)稅尚未落地、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)較為可控時(shí)期，財(cái)政發(fā)力力度往往謹(jǐn)慎，貨幣政策先行仍是較大概率場(chǎng)景。在此環(huán)境下，雖然10年期國(guó)債利率已下破2%，但年內(nèi)利率債收益率或仍有下行空間，信用債表現(xiàn)預(yù)期更佳。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)方面，預(yù)期的博弈可能還會(huì)持續(xù)，不改中期樂(lè)觀趨勢(shì)。

　　農(nóng)銀匯理基金認(rèn)為，跨年配置行情趨勢(shì)仍在，但震蕩概率加大?？申P(guān)注純債類資產(chǎn)，捕捉收益率震蕩走高的加配機(jī)會(huì)。政策寬松、效果漸變格局有利于股債雙牛，可關(guān)注配置固收+產(chǎn)品。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：觀點(diǎn)僅供參考，不代表投資意見(jiàn)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。基金歷史業(yè)績(jī)不代表未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。