固定資產(chǎn)抵押頻現(xiàn) 新三板股權(quán)融資有多難？

　　中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)8月19日訊(記者 胡雨)新三板作為股權(quán)融資市場(chǎng)，掛牌企業(yè)理應(yīng)以定增等方式進(jìn)行融資，充分利用資本市場(chǎng)的利好條件。然而據(jù)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，截至8月17日，今年已有超過(guò)200家新三板企業(yè)通過(guò)固定資產(chǎn)抵押的方式融資。有受訪者告訴中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者，上述情況其實(shí)折射出了當(dāng)下新三板股權(quán)融資處境艱難。

　　抵押物多為房地產(chǎn) 貸款對(duì)象多為銀行

　　據(jù)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至8月17日，今年已經(jīng)有約207家新三板企業(yè)通過(guò)固定資產(chǎn)抵押向銀行等機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款，僅在8月就有28家企業(yè)申請(qǐng)了30次貸款。

　　表1 8月1日-8月17日新三板公司固定資產(chǎn)抵押貸款統(tǒng)計(jì)

　　資料來(lái)源：全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng) 中國(guó)新三板APP整理

　　據(jù)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，新三板企業(yè)大多是以公司自有土地、房產(chǎn)(辦公樓和廠房)作為抵押物，也以公司實(shí)際控制人、股東的個(gè)人房產(chǎn)或子公司房地產(chǎn)作抵押物的情況。除了房地產(chǎn)，對(duì)于某些凈資產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，公司的機(jī)器、設(shè)備也能充當(dāng)?shù)盅何铩Ｓ行┬氯迤髽I(yè)在進(jìn)行抵押的時(shí)候，還會(huì)以公司資產(chǎn)和股東資產(chǎn)作為聯(lián)合抵押擔(dān)保。就貸款對(duì)象來(lái)說(shuō)，絕大多數(shù)都是銀行機(jī)構(gòu)，也有極少數(shù)為個(gè)人或租賃公司。

　　固定資產(chǎn)抵押融資的新三板企業(yè)大多位于在基礎(chǔ)層，但也有部分創(chuàng)新層企業(yè)采取了這種融資方式。據(jù)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì)，上述統(tǒng)計(jì)的207家企業(yè)有187家位于基礎(chǔ)層，20家位于創(chuàng)新層。

　　表2 今年以來(lái)創(chuàng)新層公司固定資產(chǎn)抵押貸款統(tǒng)計(jì)

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　　相對(duì)于基礎(chǔ)層企業(yè)，創(chuàng)新層企業(yè)還出現(xiàn)了以應(yīng)收賬款、定期存單、商標(biāo)專利、股權(quán)等與固定資產(chǎn)相結(jié)合作為抵押物的情況，種類相對(duì)基礎(chǔ)層企業(yè)更加豐富。

　　無(wú)可奈何的選擇

　　無(wú)論是基礎(chǔ)層還是創(chuàng)新層，無(wú)論是協(xié)議轉(zhuǎn)讓還是做市轉(zhuǎn)讓，新三板企業(yè)通過(guò)固定資產(chǎn)抵押貸款的情況都并不少見(jiàn)。采訪中受訪者告訴中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者，雖然每家企業(yè)抵押的原因不盡相同，但是能夠反映出一個(gè)共同的問(wèn)題：新三板股權(quán)融資存在困難。

　　“一般情況下，如果企業(yè)能夠用股權(quán)去融到錢，就不會(huì)采取這種方式?！奔な幮氯鍎?chuàng)始人王鵬飛告訴中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者。在他看來(lái)，企業(yè)如果采取股權(quán)融資，可以進(jìn)行更長(zhǎng)線的布局而暫時(shí)沒(méi)有太大的資金壓力，但是如果是固定資產(chǎn)抵押融資，到了規(guī)定期限就面臨很大的還錢壓力，一旦現(xiàn)金流不能及時(shí)跟進(jìn)，可能對(duì)企業(yè)資產(chǎn)造成重大影響。由于當(dāng)下新三板行情冷淡，企業(yè)即使掛牌也不一定能融到資金，所以只能采取債權(quán)融資的老辦法?！袄脗鶛?quán)融資，大部分的情況下，還是因?yàn)楣蓹?quán)融資比較難?！?/p>

　　“雖然新三板行情較冷，但是中小企業(yè)對(duì)資金的需求仍然比較大，而現(xiàn)有政策又沒(méi)辦法解決企業(yè)融資難的問(wèn)題，所以企業(yè)需要資金的話可能還是要走資產(chǎn)抵押的道路。”在廣州君俠投資總經(jīng)理黃劍飛看來(lái)，新三板企業(yè)自身的資產(chǎn)非常有限，即使通過(guò)固定資產(chǎn)抵押貸款這種間接融資的方式融資，融到的資金肯定與股權(quán)融資這種直接融資方式融到的資金不是一個(gè)數(shù)量級(jí)，所以資產(chǎn)抵押貸款只能是部分滿足企業(yè)對(duì)資金的渴求，解一解燃眉之急?！百Y產(chǎn)抵押現(xiàn)象的出現(xiàn)，其實(shí)也是體現(xiàn)出新三板沒(méi)有發(fā)揮出其作為多層次資本市場(chǎng)組成部分之一應(yīng)該起的作用?！?/p>

　　中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者就相關(guān)問(wèn)題試圖采訪幾家披露了資產(chǎn)抵押公告的新三板企業(yè)，如久日新材、民祥醫(yī)藥、佳科股份、萬(wàn)杰智能等，但電話均無(wú)人接聽。振源電氣、中通電氣相關(guān)負(fù)責(zé)人雖然告訴表示會(huì)盡快告知公司高層記者的采訪意愿，但截至發(fā)稿，均無(wú)回應(yīng)。

　　仍對(duì)政策市場(chǎng)充滿期待

　　新三板股權(quán)融資確實(shí)存在困難，但受訪者仍然對(duì)整個(gè)新三板保持相當(dāng)?shù)男判?，并在采訪中對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表達(dá)了自己對(duì)政策和市場(chǎng)的期待。

　　黃劍飛表示，如果一個(gè)企業(yè)需要長(zhǎng)期發(fā)展資金，肯定還是以直接融資為主，他希望能夠放開的新三板的定向增發(fā)?！艾F(xiàn)在定增的問(wèn)題不是人數(shù)問(wèn)題，而是資金不肯進(jìn)來(lái)?！彼J(rèn)為，如果企業(yè)是超過(guò)200人的公眾公司，定增又是專門用于自身發(fā)展，那么應(yīng)該能把部分的合格投資者500萬(wàn)元的門檻降低，因?yàn)檫@些投資者的錢是用于企業(yè)融資發(fā)展，而不是用于二級(jí)市場(chǎng)的炒作交易。

　　除此之外，黃劍飛還告訴中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者，如果能夠出現(xiàn)一個(gè)融資發(fā)布平臺(tái)，讓企業(yè)能順利對(duì)接投資機(jī)構(gòu)，讓投資者能降低篩選成本直接選擇，那么企業(yè)融資的情況可能會(huì)好一些?！艾F(xiàn)在很多融資都是通過(guò)中介，或者企業(yè)自己路演，其實(shí)也挺花精力的?！?/p>

　　王鵬飛則對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示，雖然股轉(zhuǎn)系統(tǒng)曾表示未來(lái)要針對(duì)分層做一些相應(yīng)的制度改進(jìn)，但是目前沒(méi)有直接的政策出臺(tái)，創(chuàng)新層企業(yè)的股票，也沒(méi)有明顯的變化?！捌鋵?shí)還是應(yīng)該針對(duì)分層、針對(duì)流動(dòng)性問(wèn)題有一些相應(yīng)的制度，比如說(shuō)私募基金做市、開放公募進(jìn)入等。這些政策應(yīng)該來(lái)講既對(duì)市場(chǎng)不會(huì)產(chǎn)成一些不好的負(fù)面影響，正面的帶動(dòng)意義又會(huì)比較大。”

　　王鵬飛還認(rèn)為，最近剛開始出現(xiàn)的優(yōu)先股，未來(lái)可能對(duì)很多企業(yè)來(lái)說(shuō)，也是一個(gè)比較好的融資工具。在他看來(lái)，優(yōu)先股其實(shí)結(jié)合了股權(quán)融資和債權(quán)融資的優(yōu)勢(shì)?！皟?yōu)先股股東沒(méi)有投票權(quán)，不會(huì)稀釋股權(quán)，發(fā)行優(yōu)先股也不需要公司用資產(chǎn)進(jìn)行質(zhì)押，但是優(yōu)先股股東有分紅權(quán)，有固定收益，公司每年就相當(dāng)于是支付股息一樣，給優(yōu)先股股東分派紅利?！?/p>

　　不過(guò)王鵬飛也表示，制度紅利能讓新三板這個(gè)資本舞臺(tái)變得更廣闊，但是最后能夠真正支撐舞臺(tái)的，還是企業(yè)本身?！耙坏┏鰜?lái)幾個(gè)好企業(yè)，就會(huì)產(chǎn)生很好的帶動(dòng)示范作用?！?

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