銀行理財(cái)新規(guī)提升風(fēng)險(xiǎn)把控能力 非標(biāo)資產(chǎn)或重回信托通道

　　中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)7月28日訊(記者 胡愛善) 備受業(yè)內(nèi)矚目的商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》(下稱《征求意見稿》)于本月下發(fā)至銀行。在《征求意見稿》中新增了對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)分類管理、禁止銀行發(fā)行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品、銀行投資非標(biāo)資產(chǎn)只能走信托通道等內(nèi)容。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，銀行理財(cái)新規(guī)極大的降低監(jiān)管難度，從而提升了監(jiān)管層對(duì)于整體風(fēng)險(xiǎn)的把控能力。

　　分類管理方向確定

　　在《征求意見稿》中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)擬對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)分類管理，分綜合類理財(cái)和基礎(chǔ)類理財(cái)兩大類。其中，從事綜合類理財(cái)業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行資本凈額不低于50億元。商業(yè)銀行首次開展理財(cái)業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)從事基礎(chǔ)類理財(cái)業(yè)務(wù)。

　　基礎(chǔ)類理財(cái)業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品可以投資于銀行存款、大額存單、國債、地方政府債券、中央銀行票據(jù)、政府機(jī)構(gòu)債券、金融債券、公司信用類債券、信貸資產(chǎn)支持證券、貨幣市場基金、債券型基金等資產(chǎn)。

　　根據(jù)招商金融團(tuán)隊(duì)估算，按照凈資產(chǎn)超過50億元的銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品才能投資權(quán)益類和非標(biāo)資產(chǎn)，在全國2500家銀行中，有250家左右銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品有投資權(quán)益類和非標(biāo)資產(chǎn)的資格。

　　對(duì)于為何要限制小銀行開展權(quán)益類和非標(biāo)類業(yè)務(wù)。普益標(biāo)準(zhǔn)研究員魏驥遙指出，整體收益率持續(xù)下滑的過程中，客戶粘性相對(duì)較差的小型銀行為了維持規(guī)模增速，可能需要保持相對(duì)較高的收益率已吸引投資者，而投向風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的非標(biāo)和權(quán)益類資產(chǎn)無疑是較快拉升收益的方式。

　　“相對(duì)于大型銀行有著成熟的團(tuán)隊(duì)和豐富的MOM、FOF等委外經(jīng)驗(yàn)以降低投向該類市場的風(fēng)險(xiǎn)，小型銀行還不具備相應(yīng)的條件，因此監(jiān)管本著嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的想法做出此類限制也屬情理之中?！?/p>

　　監(jiān)管新規(guī)提出，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資的特定目的載體不得直接或間接投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，符合銀監(jiān)會(huì)關(guān)于銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定的信托公司發(fā)行的信托投資計(jì)劃除外。

　　所謂非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)是指未在銀行間市場或者證券交易所市場交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類受(收)益權(quán)、帶回購條款的股權(quán)性融資等。

　　魏驥遙解讀：“這說明，銀行理財(cái)投資非標(biāo)資產(chǎn)，只能對(duì)接信托計(jì)劃，而不能對(duì)接資管計(jì)劃。不允許多層通道嵌套。鼓勵(lì)銀行理財(cái)發(fā)行一對(duì)一非標(biāo)產(chǎn)品?！?/p>

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，銀行理財(cái)非標(biāo)資產(chǎn)重回信托通道，是強(qiáng)化風(fēng)控的體現(xiàn)。上海法詢金融董事長孫海波撰文指出，如果銀行理財(cái)最多只能嵌套一級(jí)通道在新版征求意見稿中嚴(yán)格實(shí)施，那么影響非常大，銀行理財(cái)作為表內(nèi)資產(chǎn)挪騰的工具無法繼續(xù)，比如ABS劣后處理、不良資產(chǎn)通道接回)，諸多代持，以及其他巧妙地產(chǎn)品都無法實(shí)現(xiàn)。

　　此次銀行理財(cái)新規(guī)的基本要義是降杠桿去通道服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。民生固收研究員李奇霖認(rèn)為，繼“八條底線”、證監(jiān)會(huì)收緊券商創(chuàng)新監(jiān)管、政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫后，銀行理財(cái)監(jiān)管新規(guī)將出，表明金融降杠桿在升級(jí)。

　　“萬寶之爭”或促使銀行理財(cái)監(jiān)管更嚴(yán)

　　據(jù)摩根大通一份報(bào)告指出，寶能系共斥資430億元人民幣買入萬科A25%的股份。其中，有6家商業(yè)銀行理財(cái)資金提供額融資，融資總額達(dá)到260億元人民幣。

　　國泰君安早先一份報(bào)告指出，收購方通過橫跨監(jiān)管部門的多環(huán)通道設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)了理財(cái)資金合規(guī)地為收購提供融資。由于理財(cái)資金大多屬于低風(fēng)險(xiǎn)偏好，被用于惡意收購，監(jiān)管機(jī)構(gòu)以萬寶之爭位契機(jī)，銀行理財(cái)監(jiān)管取向趨于更嚴(yán)。

　　“從新征求意見稿的調(diào)整內(nèi)容來看，監(jiān)管層的核心意思是降低監(jiān)管各類產(chǎn)品或操作流程中的難度，防范未知風(fēng)險(xiǎn)的目的。將許多復(fù)雜的、不清楚的地方做出了極為直接的簡化操作，極大的提高了產(chǎn)品的透明度，也極大的降低了監(jiān)管難度?！蔽后K遙說。

　　影響一：推動(dòng)銀行理財(cái)產(chǎn)品回歸資管本質(zhì)

　　自從我國2004年開始出現(xiàn)理財(cái)業(yè)務(wù)，銀行理財(cái)已經(jīng)走過12年。國泰君安報(bào)告指出，現(xiàn)在的理財(cái)業(yè)務(wù)已經(jīng)偏離了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

　　“現(xiàn)在的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)，通過與投資人約定，給客戶一個(gè)固定的收益率，剩下的收益都?xì)w銀行，被稱為‘超額留存’，但這約定的收益率卻給后來的剛性兌付埋下了伏筆，偏離了資產(chǎn)管理業(yè)。由于銀行獲取了‘超額留存’，這就存在拉大套利空間的動(dòng)機(jī)。而其中一個(gè)簡單的方法就是期限錯(cuò)配，為管理資金錯(cuò)配，又對(duì)資金池產(chǎn)生了需求，進(jìn)一步偏離資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。”

　　國泰君安指出，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的邏輯完全不一樣。資產(chǎn)管理業(yè)是投資人將資金托付給資產(chǎn)管理人，請(qǐng)其為自己從事投資。資產(chǎn)管理人按照事先約定的方式收取管理費(fèi)，然后把扣除管理費(fèi)后的投資收益交給投資人。風(fēng)險(xiǎn)由投資人自行承擔(dān)，不保證收益。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不應(yīng)該有“資金池”。

　　魏驥遙認(rèn)為，《征求意見稿》要求所發(fā)行的一對(duì)一的非標(biāo)產(chǎn)品難以通過資金池等各種方式來調(diào)節(jié)收益，此舉毫無疑問也推動(dòng)了銀行理財(cái)產(chǎn)品向回歸資管本質(zhì)發(fā)展。

　　影響二：短期對(duì)A股形成利空

　　由于新規(guī)在多個(gè)方面收緊了對(duì)于銀行理財(cái)?shù)南拗疲伺e可能會(huì)對(duì)A股市場在短期內(nèi)形成利空。如基礎(chǔ)類銀行不再能投資權(quán)益類產(chǎn)品，這將導(dǎo)致部分銀行理財(cái)資金的流出，但是考慮到基礎(chǔ)類銀行的客觀情況，這部分資金量可能不大。

　　招商金融認(rèn)為，目前并未直接限制權(quán)益類資產(chǎn)占理財(cái)比重，對(duì)股市直接沖擊有限，但對(duì)預(yù)期影響較大：理財(cái)投權(quán)益類資產(chǎn)主要包括定增、打新、配資、產(chǎn)業(yè)基金、兩融受益權(quán)等，權(quán)益類資產(chǎn)占理財(cái)總規(guī)模(23萬億左右)預(yù)計(jì)在10%內(nèi)，其中大頭是定增和打新。

　　“這次的打新把大量中小銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品拒之于權(quán)益類資產(chǎn)之外，從風(fēng)險(xiǎn)防范的審慎性角度是正確選擇。但是，由于近大半年來理財(cái)資金配置權(quán)益類資產(chǎn)最活躍的都是大量小銀行(盡管體量占比不大)，大中型銀行相對(duì)審慎切風(fēng)控嚴(yán)格，小銀行理財(cái)資金配置權(quán)益資產(chǎn)受限后，對(duì)入市資金邊際變化上的預(yù)期產(chǎn)生較大影響。”

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