評論：奇虎360私有化回歸A股借殼會花落誰家？

資料圖(中國網(wǎng)財經(jīng)制圖)

　　中國網(wǎng)財經(jīng)7月19日訊(記者 曾會生) 從宣布私有化要約至今，歷經(jīng)一年多的時間，奇虎360科技有限公司的私有化進程終于劃上了圓滿的句號。

　　美國東部時間7月15日，奇虎360科技有限公司宣布私有化交易完成，在美國時間7月18日開盤前，奇虎360將在紐交所摘牌。360此番私有化的市值規(guī)模為93億美元。

　　根據(jù)2016年3月30日特別董事會批準的相關(guān)交易條款，除創(chuàng)始人翻轉(zhuǎn)股票以及異議股東股票外，奇虎360全部已發(fā)行的普通股將以每股51.33美元(相當于每股美國存托股77美元)的價格被現(xiàn)金收購并注銷。

　　自2011年3月奇虎360在紐交所上市以來，5年多的時間里，其股價和市值都大增了將近4倍。360當年的上市發(fā)行價為每股14.5美元，而私有化交易完成時的股價為77美元，公司市值也從最初的16.9億美元暴增至了93億美元。

　　盡管在美上市后收獲了4倍的增長，然而奇虎360董事長周鴻祎對360在美國上市后的股票價格和市值均表示不太滿意。周鴻祎在去年的一封公司內(nèi)部郵件中透露，80億美元的市值，并未充分體現(xiàn)360的公司價值。由于美國市場對科技概念股的估值偏低，360私有化的最終目的是希望在A股上市。這可以說是360進行私有化的主要原因。

　　360私有化的另一個原因是中國政府對科技和創(chuàng)新企業(yè)的政策支持和傾斜，這也是所有中概股積極回歸的一個背景。筆者留意到，今年4月奇虎360與北京市宣傳部門和北京電視臺合辦的新媒體“北京時間”上線，總投資額約10億元。這一動作一定程度上為360回歸A股增加了籌碼。

　　360私有化的還有一個動因是，多家私有化的公司回歸A股后的股價大漲和受追捧。分眾傳媒和巨人網(wǎng)絡(luò)私有化后在A股借殼上市后，市值大增。據(jù)估計，360私有化后若能在A股順利借殼上市的話，市值將達千億水平，相當于美股上市值的近兩倍。

　　對于360私有化回歸A股最熱門的話題是可能會借殼的概念股的猜測，而360的回歸也會加劇概念股的炒作。

　　從目前來看，市場比較看好的兩類概念股被360借殼的可能性較大。一類是參與360私有化的個股，比如，中信國安、電廣傳媒、愛爾眼科等。另一類是可能被借殼的個股如中葡股份、波導(dǎo)股份、華微電子、同德化等。但是考慮到360回歸A股后的千億市值，能承接得了如此巨大體量的殼公司非常有限，所以最后花落誰家只有答案揭曉時才能最終確定。

　　但從360的業(yè)務(wù)布局來看，不排除未來在國內(nèi)采取分拆上市的可能性。今年年初，周鴻祎曾在公司年會上表示，奇虎360將變?yōu)榧瘓F公司，希望未來三五年里，在360集團下面能有幾十家到一百家公司出來，有幾家上市公司出來。

　　行業(yè)分析人士也認為，360回歸A股，安全業(yè)務(wù)分拆上市的可能性比較大。一方面，安全業(yè)務(wù)發(fā)展較為穩(wěn)定，盈利前景可觀，而且A股市場投資者對安全概念的投資熱情較高。另一方面，安全業(yè)務(wù)和硬件業(yè)務(wù)的溢價和估值情況會有所不同，再者，從360的管理架構(gòu)來看，也已經(jīng)分離成兩個相對獨立的體系。

　　從上面的分析可以看出，奇虎360分拆在國內(nèi)上市的概率大增。安全、搜索等盈利穩(wěn)定的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)可能會獨立出來、先借殼在A股上市，而手機硬件和新媒體等新興業(yè)務(wù)尚不成熟的業(yè)務(wù)稍緩再做圖謀。360宣布私有化完成后，7月16日周鴻祎在某論壇上演講時表示，智能硬件還沒有到“爆發(fā)的點”，而他此前“硬件免費”的思路有問題，硬件賺錢才是合理的。

　　盡管市場傳聞中概股借殼上市的監(jiān)管政策可能收緊,比如對其估值按一定的市盈率以及每年借殼回歸交易的數(shù)量進行限制，但可以確信，監(jiān)管層不會“一刀切”堵死A股重組和中概股回歸之路?；蛟S不久之后，360將踏上回歸之路，并有望成為 A股市場上另一只市值達千億級的科技“大鱷”。

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